近期，横店集团得邦照明股份有限公司（603303.SH，下称“得邦照明”）发布公告称，将以现金方式收购浙江嘉利（丽水）工业股份有限公司（下称“嘉利工业”）不少于51%的股权。

　　目前，整个交易尚处于初步筹划阶段，公司预计在6个月内披露交易预案或正式报告书。虽然预计构成重大资产重组，但得邦照明股票将保持交易状态。

　　业绩承压

　　根据公告，得邦照明将采取“受让现有股份+增资”的组合方式实现控股，具体分为两个步骤。

　　第一步为股份受让阶段，从嘉利股份现有股东手中直接购买部分已发行股份；第二步为增资巩固阶段，即在股份受让完成后，向嘉利股份注入现金增加注册资本，进一步提升持股比例。

　　交易关键条款中，排他期安排至2026年3月31日（若2025年12月31日前未书面确认继续推进则提前终止），得邦照明需支付600万元诚意金，后续可转为交易价款。

　　据悉，得邦照明为横店集团旗下企业，在通用照明领域占据重要地位。就股权结构来看，横店集团控股有限公司持股49.27%，浙江横店进出口有限公司持股19.25%，前三大股东合计持股比例高达74.92%。

　　2024年，公司营业收入、归母净利润出现近八年来首次同步下滑。其中，营收规模由2023年的46.97亿元下滑至44.31亿元，归母净利润由为3.76亿元下滑至3.47亿元。

　　2025年上半年，公司实现营业收入21.52亿元，同比微增0.40%；归母净利润1.43亿元，同比下滑19.66%。

　　另外值得注意的是，2025年上半年，公司经营现金流净额从上年同期的2.77亿元锐减至236.42万元，降幅达99.15%。

　　强化第二增长曲线

　　本次收购标的嘉利股份为一家新三板挂牌企业，其核心业务为乘用车、商用车灯具的研发制造，以及少量摩托车车灯及模具配套业务。截至2025年上半年末，公司资产总计35.76亿元。

　　标的公司实际控制人为黄玉琦、黄璜父女，合计直接持有49.61%股份。2024年，公司实现营收26.8亿元，净利润0.88亿元。

　　值得注意的是，嘉利股份此前曾两度冲击A股IPO。

　　2019年12月，嘉利股份与国泰君安证券签署IPO辅导协议，启动深交所上市计划。2020年7月宣布终止，但未披露具体原因。

　　2021年6月，公司更换辅导机构为国投证券，重启IPO，2024年3月通过浙江证监局辅导验收，不过2024年11月，嘉利股份选择在新三板挂牌，将目标转向北交所上市。

　　此次收购，得邦照明在公告中直言旨在 “强化第二增长曲线”。

　　随着新能源汽车渗透率提升，智能大灯、贯穿式尾灯等高附加值产品需求激增，车灯单车价值较传统燃油车提升2—3倍，汽车照明赛道正吸引越来越多玩家入局。

　　得邦照明在LED光学技术领域积累深厚，而嘉利股份在车规级照明产品研发方面拥有成熟经验。二者结合有望实现 “LED+汽车电子”的技术融合，开发出更具竞争力的智能车灯产品。

　　不过，两家企业在企业文化、管理模式、业务流程上存在一定的差异。

　　其中，得邦照明以出口为导向，客户较为分散，而嘉利股份则深度嵌入汽车产业链，与主机厂紧密合作，若本次收购成功，二者在后续整合过程中或存在较大的难度。

　　另外，受汽车产业链价格战的冲击，2025上半年，标的公司营收规模虽然同比增长13.85%，达到13.2亿元，但净利润同比下滑14.63%，为3025.18万元。若未来新能源行业竞争进一步加剧，或将进一步压缩其利润空间。