6月19日，海天味业在港交所主板挂牌上市，正式开启“A+H”双资本平台征程。海天味业董事长程雪在上市现场表示，海天味业将保持定力深耕中国市场，坚守长期主义走向国际，加快实现为全球用户服务的目标。

　　公告显示，海天味业此次港股IPO以36.3港元/股的招股价上限定价。同时，公司行使6%的发售量调整权，发行股份总数增加至2.79亿股，募资总额约101亿港元，为2025年至今发行规模第二大的港股IPO。

　　截至6月19日收盘，海天味业H股报36.5港元/股，微涨0.55%。

　　多年深耕构筑竞争壁垒

　　此次赴港上市，海天味业不仅在国际发售环节引入高瓴资本、新加坡政府投资公司GIC、加拿大皇家银行、源峰基金等8家国内外知名机构担任基石投资者，还在公开招股阶段掀起认购热潮，获得逾918倍认购。

　　从豪华基石阵容的鼎力加持，到散户投资者的踊跃认购，足见国际市场对海天味业的认可。这与公司多年构筑的竞争壁垒有密不可分的联系。

　　弗若斯特沙利文数据显示，按销量计，海天味业已连续28年蝉联中国最大调味品企业。2024年中国调味品市场规模达4981亿元人民币，海天味业的市场份额为4.8%，是行业第二名的两倍以上。

　　目前，海天味业旗下主要品类包括酱油、蚝油、调味酱、食醋、料酒及其他特色调味品，拥有超过1450款产品SKU（最小存货单位）。根据凯度《2024年品牌足迹报告》，公司在中国有80%以上的家庭渗透率。

　　招股书显示，海天味业已经拥有7个年收入10亿元级以上大单品系列，为中国调味品行业年收入10亿元级大单品数量最多的企业；拥有31个年收入1亿元级以上产品系列。按2024年的收入计，海天味业的亿元级以上产品系列合计占产品销售收入的76.6%。

　　华创证券认为，海天味业估值定价的关键在于优秀的商业模式和份额提升的确定性。未来，海天味业以平台和渠道筑基，酱油、蚝油、调味酱等增速有望维持中个位数，特色调味品有望进一步抢占市场份额，同时公司出海动作稳步推进，有望打造第二曲线。

　　“科技立企”构建领先优势

　　回看海天味业过去十年的发展，尽管业绩曾因外部环境变化、市场竞争加剧等因素承压，但公司均能够迅速调整应对，实现业绩企稳回升。

　　2013年至2024年，海天味业的营业收入年复合增长率达到11.2%，是全球调味品头部企业中唯一实现两位数增长的企业。最近10年，公司净利率持续超过20%，在调味品行业中持续保持领先地位。

　　如果说产品矩阵、品牌壁垒和渠道优势是海天味业穿越周期的韧性所在，那技术创新则是支撑其业绩稳步向上的重要驱动力。

　　据悉，海天味业每年将营收的3%用于研发，近五年累计研发费用超过38亿元。海天味业在发酵核心技术、菌种选育、酿造关键装备、极致检测技术等核心领域不断突破。截至2024年底，海天味业累计获授权超过1000项专利，涵盖产品研发等。

　　“科技立企是我们的战略支柱。”展望未来，海天味业表示，公司将努力提升菌种、发酵等技术的研发深度与研发广度，以技术支撑公司在产品上持续推陈出新。同时，公司将在技术创新、工艺效率、柔性升级、智能应用等领域持续投入。在招股书中，公司也强调，本次项目募集资金将主要用于产品开发及前沿技术研发和工艺升级等用途。

　　募资加快全球化布局

　　海天味业此次募资用途也充分体现了公司全球化布局的野心和思路。例如，公司明确将全球研发体系建设作为募资重点，包括引进国际研发人才、开展海外研发合作等规划。这标志着公司研发能力进一步向全球化的研发体系、质量标准、品牌价值升级。

　　在“消费升级”与“出海”的双重命题下，海天味业港股上市不仅承载着资本市场的期待，更折射出中国调味品企业突破市场格局、重构全球价值链的深层逻辑。

　　据弗若斯特沙利文报告，2024年至2029年，全球主要调味品的市场规模年复合增长率预计为6.2%。其中，东南亚、拉美市场增速最快，年复合增长率分别达9.1%和7.8%。

　　作为国内调味品龙头企业，海天味业敏锐把握这一趋势。公司围绕全球健康消费趋势推出有机系列产品，其中有机酱油、有机黄豆酱已获中美欧三重认证；针对桥本和麸质过敏人群打造的无麸质酱油已获得（SGS）无麸质全球标准认证。

　　海天味业表示，下一步，公司将选择消费基础良好、调味品需求旺盛的海外市场，将公司产品专长与当地的饮食偏好相结合，打造高质量及物超所值的产品。根据规划，公司将在东南亚及欧洲等地区拓展海外经销渠道。同时，公司将通过设立本土化供应链，提高营运效率及对当地市场需求的响应速度。

　　有券商分析师认为，港股上市将为海天味业的国际化战略奠定基础，公司业绩有望受益于消费基础良好、调味品需求旺盛的海外市场。