21世纪经济报道记者吴抒颖广州报道6月19日，海天味业在港股二次上市，截至当日收盘海天味业报36.5港元/股，微涨0.55%，总市值2131.47亿港元。上市首日，海天味业股价震荡，盘中一度破发，股价最终与发行价几乎持平。

　　海天味业是今年港股新股的大热门之一。

　　据悉，本次海天味业公开发售部分吸引了超39万人认购。可供参考的是，仅富途平台融资认购倍数就近700倍，融资申购额超4000亿港元，认购人数突破10万人，创今年港股IPO认购人数新高，热度超过宁德时代和恒瑞医药。

　　认购阶段受热捧

　　海天味业的发行定价并不高。

　　根据海天味业公布的配发结果，其全球发售约2.79亿股H股，香港公开发售占19.81%，国际发售占80.19%。发行定价为36.30港元/股，相较于A股有约17%的折价。

　　最终，海天味业全球发售净筹约100亿港元。其中，香港公开发售获918.15倍认购，国际发售获22.93倍认购。

　　目前，海天味业已引入8家基石投资者，合计认购约5.95亿美元，占总发售股份比例近50%，显示出国际资本对海天长期价值的坚定信心。

　　基石投资者的“给力”加之折价，海天味业认购阶段受到热捧几乎是明牌。

　　汇生国际资本总裁黄立冲对21世纪经济报道记者分析称，由于海天味业港股和A股股价存在折价，因此给了打新资金“套利”的想象空间，但基石投资者拿走大部分筹码导致可供散户分配的股份极少，最终申购阶段排队人数和超购倍数极高。

　　消费股的投资叙事会如何？

　　此次募资，海天味业的资金将用于以下几个方面：产品开发以及前沿科技的研发和工艺升级；产能扩张、采纳新技术及供应链的数字化升级；建立全球品牌形象、拓展销售渠道以及提升海外供应链能力，提升全球影响力；增强销售网络以及提升渗透能力；运营资金及一般企业用途。

　　这意味着，海天味业不会放弃调味品市场，但它将押注海外。

　　根据招股书，海天味业将用18.54亿港元（占募集资金的20%）建立全球品牌形象、拓展销售渠道以及提升海外供应链能力等。其中，15%的募集资金计划在东南亚及欧洲等地区拓展海外经销渠道，设立区域办公室并建立本地化销售团队；5%的资金用于海外市场打造品牌形象。

　　虽然调味品是必需消费品，但市场容量基本饱和。

　　从已有数据来看，调料品市场的增长已经从双位数增长滑落至个位数。弗若斯特沙利文报告显示，按收入计算，2024年全球调味品市场规模为2.14万亿元，2019年至2024年的复合年增长率为3.2%。据其预测，全球调味品市场规模将于2029年增长至2.89万亿元，2024年至2029年复合年增长率为6.2%。

　　2022年、2023年海天味业的业绩持续低迷，进入2024年业绩重回增长，但营收贡献最大的酱油板块定价仍然承压。

　　根据年报，2024年，海天味业的酱油产品收入为137.58亿元，同比增长8.87%；销量256.55万吨，同比增长11.63%。两者的增速差距显示，海天味业的酱油吨价同比出现下降。

　　当前，海天味业募资的用途，仍然围绕酱油展开，包括扩产能、供应链以及工艺升级。眼下，海天味业需要找到一个能够让投资者信服的增长点支撑它的股价。

　　“消费股的投资叙事正面临现实检验。”一位私募机构总经理对21世纪经济报道记者表示。