8月20日晚间，九华旅游（603199.SH，股价36.41元，市值40.3亿元）披露上半年业绩，实现营业收入4.83亿元，净利润1.42亿元。

　　值得关注的是，九华旅游还在半年报中提到了几个项目的进展。上述部分项目正是九华旅游近期披露的2025年度定增计划所涉项目。

　　《每日经济新闻》记者注意到，该定增方案也因一些问题引来关注，如公司可支配资金充足却仍融资，拟投资的酒店业务近几年毛利率持续下滑，拟投资的客运索道项目用地尚未履行完法律程序，存在较大不确定性等。九华旅游还因此收到交易所的审核问询函。

　　营收利润双增

　　2025年上半年，九华旅游实现营业收入4.83亿元，同比增加22.26%，归属于上市公司股东的净利润为1.42亿元，同比增加23.96%，基本每股收益1.2802元，同比增加23.97%。

　　公开信息显示，九华旅游成立于2000年，经营九华山风景区内的核心资产。安徽九华山与山西五台山、浙江普陀山、四川峨眉山被称为我国的“佛教四大名山”。近年来，国内众多景区纷纷下调门票价格以摆脱对“门票经济”的过度依赖，自然风景类景区均受到一定影响，倒逼公司加快向餐饮、旅游服务、文创产品等二次消费领域转型。

　　根据半年报数据，目前九华旅游的主要业务包括酒店、索道缆车、客运、旅行社四个板块。不过，九华旅游并未披露各个板块的营收情况。

　　资产配置方面，根据半年报数据，九华旅游在九华山景区及周边经营着8家酒店，主打中高端市场。同时，九华旅游在景区内经营3条索道缆车，拥有中旅分公司、国旅分公司、九之旅分公司等6家旅行社，公司下属客运公司还拥有景区内的客运专营权。

　　5亿元定增项目被问询

　　值得一提的是，近期九华旅游曾披露称计划定增募资5亿元，用于“九华山狮子峰景区客运索道项目”“九华山聚龙大酒店改造项目”“九华山中心大酒店北楼客房升级改造项目”和“交通设备提升项目”。

　　在此次发布的半年报中，九华旅游也提到了上述项目的最新进展。公司表示，报告期内，九华山狮子峰景区客运索道项目已完成立项核准、环评、索道设备招标、土地林地报批等工作；九华山聚龙大酒店、九华山中心大酒店北楼客房升级改造项目也已完成备案；交通设备提升项目部分车辆采购招标已经完成。

　　这一定增计划还曾引起交易所关注，发来审核问询函。整体来看，交易所的问题主要围绕定增必要性、拟投资的酒店业务近几年毛利率持续下滑、拟投资的客运索道项目用地尚未履行完法律程序，存在较大不确定性等问题展开。

　　根据九华旅游回复问询函时的说法，目前狮子峰景区开发还处于初级阶段，但九华山狮子峰景区客运索道项目已完成全部的规划、设计和报建审批程序。九华山狮子峰景区客运索道地块挂牌时间为2025年8月25日8时至2025年9月4日17时，按价高者得原则确定竞得人。九华旅游称，公司将严格依公告流程，做好土地申购、竞买等环节的工作，并在挂牌时段内完成该地块的摘牌工作。

　　在说明融资规模的合理性时，九华旅游解释称，自然景观类旅游行业企业普遍将可支配资金维持在较高水平。除本次募投项目外，九华旅游未来3年尚需投资9.23亿元，预计公司总体资金缺口为6.98亿元，大于募集资金总额的5亿元，因此融资规模具有合理性。

　　至于酒店业务，记者注意到，九华旅游本次拟重点投资的酒店业务近几年毛利率持续下滑，2024年营收增速更是同比大幅下降，交易所亦要求九华旅游说明酒店业务毛利率下滑的影响因素，以及是否会对本次募投项目实施产生不利影响。

　　对此，九华旅游回复称，近几年酒店业务毛利率持续下滑，主要因新建工程投入运营、折旧费增加所致，同时也受行业竞争激烈导致的顾客分流影响。九华旅游称，酒店改造不会新增产能，客房数量将保持不变，毛利率下滑不会对募投项目实施产生不利影响，募投项目实施后可有效提高酒店入住率和盈利水平。