$公牛集团(SH603195)$  这周股票又是持续上涨，本来还以为本周上证指数只会摸到3800点后回落呢，结果周五收盘时候居然暴涨至3825点，芯片指数ETF居然涨停了，寒武纪、海光信息、兆易创新、中芯国际都上涨了10cm到20cm，想不到芯片如此疯狂，惊呼牛市来的人也越来越多。不过非常遗憾，以上这些股票或指数我都没有持有，我再一次跑输指数，呜呜——，真是啪啪打脸啊！本周五也就只有一半以上的股票是上涨的，我想很多人是跑输指数，甚至是亏钱的。牛市中切忌这山望着那山高，牛市中我们跑输指数也是非常正常的，要坦然接受。价值投资者的宿命就是在熊市中少亏钱或微赚钱，在牛市中跑输指数，投资中永远都是盈亏同源，不要关注短期结果，而要像电影中的阿甘一样，坚定且专注做正确的事情。

那么如果有人现在考虑入市应该买什么呢？我想这是很多磨刀霍霍的人应该考虑的问题，其实截止现在很多公司都有了一定的涨幅。在牛市中是应该买那些热点的涨幅过大的股票，还是买那些几乎没怎么上涨的股票。其实很多优秀公司的股票，就是因为长期横盘，而被很多着急赚快钱的投资者摒弃，一边骂着，一边割肉离场，转而去追求那些涨幅过大的股票，最终被套在山顶上。涨幅过大的公司已经透支了企业多年的成长，已经将企业的势能转化为了动能。如果你能预测到下一个风口在哪里，在上涨前就能发觉寒武纪这样的公司，那我顶礼膜拜你是投资的天才，如果你是在看到已经大幅度上涨后才追高买入的，那我觉得你是在拿自己辛苦赚的钱，玩一场自己毫无胜算的击鼓传花游戏。

其实牛市都是走完后才判定是不是可以定义为牛市的，在牛市走出来之前，谁也无法断定现在就是牛市，而不管是在牛市还是熊市中，我认为买便宜且低估的股票都是正确的选择。只是牛市来了，更容易让人冲动消费，觉得持有长期横盘的股票是在浪费牛市的时光，应该在那些急速上涨的股票中分一杯羹。而这种追求暴富的心理恰恰就是大部分人在牛市中亏钱的主要原因。

今天我和大家分享的股票，我相信大部分人家里都有它的产品。你可以看看自己家的插板是什么品牌的，是不是让我猜中了是公牛牌的？就是这样一个小部件居然造就了几百亿市值的集团公司。有些公司可能确实是未来的发展方向，是高精尖的技术，可能有更加广阔的增长空间。但是如果我不懂，也不理解这是什么东西，更不了解这个行业的竞争格局如何，那我就放弃投资，宁愿不做也不要做错。我就坚守自己的能力圈，只在自己能够了解并看得懂的公司里面寻找投资机会，这样也许不能让我抓住热点的大牛股，但是可以让我获得一份稳定的收益，让我每天都能睡个好觉，不用提心吊胆，不用随时准备开溜。

公牛集团的年报中写道：报告期内，公司围绕战略目标，专注于电连接、智能电工照明、新能源三大业务。电连接产品主要为转换器（即插座）、数码配件等，智能电工照明产品主要包括墙壁开关插座、LED 照明（智能无主灯）、安全断路器、智能浴霸、智能门锁、智能晾衣机、智能窗帘机等，新能源产品主要为新能源汽车充电桩/枪、家庭储能、工商业储能、户外便携式储能等。这些产品都是我们生活中能够接触到的产品。当大家想到插座时，就会觉得公牛是最好的，公牛的插座可能卖的是贵一些，但是其质量也是比较好的，品质更是值得信赖。这样一个小部件，如果用质量差的可能引发火灾，为了安全大家多花几十块钱都会选择最好的公牛牌的。在耐用消费品行业中，一旦有一个品牌抢占人们的心智，这种护城河是非常难打破的。

让人遗憾的是公牛集团的股价长期待涨，从2020年上市后股价的走势是这样的，基本上是在长期横盘，从去年的2024年9月份的最低点到现在也仅仅是上涨了10%，似乎这支股票已经被资金遗忘到火星上去了。不过越是这种不涨的股票，越给了我合理价格买入的机会，越是这种长期横盘的股票，越是像火山一样在积蓄能量，说不定哪一天这部分势能就会转化为向上的动能，有的公司的上涨是走慢坡一样平滑进行的，有的公司的股票是天崩地裂般迅猛上涨的。最终企业的股价都会反映企业的真实价值。其实我同时发现的还有安琪酵母这支股票，但是这支股票从2024年的最低点已经上涨了45%了，我就放弃了，相对追高来说，我更愿意选择并没有什么上涨的股票。

公牛集团从2015年公布的财务数据开始至2024年十年间，净利润从10亿增长到42.7亿，年复合增长率15.6%，营业收入从44.58亿增加到168.3亿，年复合增长率为14.2%。我觉得保守估计企业的营业收入和净利率未来5年的增长率仍然可以达到10%以上，如此优秀的业绩而股价却长期在箱体内震荡，企业一直在消化过高的估值。截至今天企业的市盈率约为20倍，已经进入合理的估值区间了。

下面我们来看看公牛集团的其他财务数据。

企业的净资产收益率常年维持在30%左右，近五年的净资产收益率略有下滑，但是仍然在25%以上，准确的说近五年的平均净资产收益率为28.17%，就这个水平可以吊打A股中99%的上市公司，企业的销售毛利率为43.25%，净利率为25.37%，也是非常优秀的水平。

企业的负债率也常年维持在非常低的水平，近十年企业的负债率一直在平稳下降从2015年的负债率39.24%,一路降低到2024年的负债率22.54%，2024年企业的短期借款2.8亿，长期借款为0。说明企业的现金是非常充足的。2024年报中企业的货币资金有50.2亿，交易性金融资产为92.15亿，两者合计142亿，要知道企业的总资产也只有205亿，企业净资产只有158.7亿。见到这么多类现金资产还是在上周分享济川药业的时候，两者都是现金非常充足的企业。这家公司的资产中大部分都是现金，相反企业的固定资产，厂房设备总共才只有32.24亿。企业商誉为0，说明企业从来未进行过收购式扩张。企业的净资产从2015年的16.2亿增长到2024年的158亿，差不多十年增长了10倍，年化增长率约为25%。

企业上市五年分红127.72亿，企业上市时融资35.67亿，上市五年派现融资比358%。有的公司上市十几年分红还没有融资多呢。我一度怀疑，这公司来A股上市是做慈善的，是来给股东朋友送钱的，哈哈。如果我有一家这样优秀的公司，我一定将其私有化，而不是拿出股份来上市融资，因为这样会大大降低大股东的收益。

公司的前十大流通股中有三家社保和养老基金的身影，并且一季度北向资金增持38.96%。我觉得公牛集团的优秀是得到很多价值投资资金的一致认可的。我似乎从公牛集团的各方面找不到任何的瑕疵，简直是逆天的完美，越是股价长期横盘，我越像是从海边的石头下发现一只大螃蟹一样兴奋，因为我感觉企业距离上涨不会太遥远了。

其实近来我还发现正泰电器的前十大股东中也有四支是社保或养老基金，这是一只从高位62.17元，一路下跌至最低点15.78元，又反弹至24.33元，市盈率大约是13倍左右。这家公司是一家做电器元件的公司，年报中显示：企业主要从事配电电器、终端电器、控制电器、电源电器、电子电器、建筑电器和仪器仪表、自动化控制系统的研发、生产和销售;以及光伏电站开发、建设、运营、运维,EPC工程总包,和储能系统、BIPV、户用光伏的开发和建设等业务。

虽然这两家公司不是一个行业的，但是都是和电力相关的，下面我们横向对比一下2024年这两家公司的财务数据：

公牛集团VS正泰电器

内容 公牛集团 正泰电器

净资产收益率 28.64% 9.53%

派现融资比 358%（5年） 88.18%（14年）

毛利率 43.25% 23.5%

净利率 25.37% 8.07%

资产负债率 22.54% 63.28%

短期借款 2.8亿 130亿

长期借款 0 154亿

市盈率 20 13

市净率 6.3 1.25

从长远来看，公牛集团的财务状况远比正泰电器优秀，如果做长期持有的价值投资，公牛集团一定是优于正泰电器。但正泰电器更加低估，而且正泰电器更多的是光伏电站的相关业务，应该更有想象空间。而公牛集团的产品大多是与房地产装修消费有关，似乎这几年不太景气，想象空间比较小，至于后期两支股票哪个上涨幅度更大，我觉得见仁见智，短期的股价波动根本无法预测。从另一方面说，正泰电器从高位跌下来，应该有很多的套牢盘，这种暴涨后暴跌的股票，短期很难上涨，除非遇到巨大的利好。而公牛集团长期横盘，上方几乎没有套牢盘，企业涨起来抛压会很小，企业拉升起来会非常轻松。

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