重庆望变电气（集团）股份有限公司

投资者关系活动记录表

特定对象调研 分析师会议

媒体采访 业绩说明会

新闻发布会 路演活动

 现场参观 电话调研

投资者关系

活动类别 其他

调研人员（单位） 华创证券 永嬴基金 长江证券 中金证券 银河证
券 国金证券 兴业证券 民生证券 国盛证券 汇
添富基金 博时基金 武当资产

调研时间 2025 年 7 月 11 日-2025 年 8 月 5 日

调研地点 江北嘴、云变电气

上市公司接待人员 董秘 李代萍、云变电气相关领导、证券部相关人
员

投资者关系活动主 1.云变电气历史发展？

要内容 答：云变电气始建于 1936 年，时为中央电工器材
厂四厂，1999 年 1 月改制为云南变压器电气股份
有限公司，2010 年 8 月与中国兵器装备集团战略
重组，2021 年 6 月整体搬迁至昆明经开区。2021

年 6 月 9 日完成整体搬迁，具备 500kV 最高电压
等级、1000MVA 最大单台容量、年产 4400 万 kVA的生产能力。建成全国海拔最高（1930 米）42*48*30 米 500kV 变压器屏蔽智能化、自动化试验大厅，能够为云贵川、西藏开发所需高海拔变压器提供有力支持。
2.云变电气的整体业绩发展规划？
答：云变电气利用自身的品牌优势、人才优势、专精特新的技术优势已在 2024 年首次突破 10 亿，收入，结合公司调整海外布局，大力拓展海外市场，计划两年目标突破 20 亿收入。另外，云变电气会积极实现 330kv 和 500kv 的拓展，有望进一步提升公司业绩。
3.云变电气的高原变压器历来发展概况？
答：云变电气从上世纪 40 年代开始制造 35kV 及以下高原型电力变和配电变，60 年代开始制造110kV 高原型电力变，90 年代开始制造 220kV 高原型电力变，2001 年研发出适合高原运输条件的专利产品高原型组合式电力变压器，为计划经济时期高原型变压器定点生产厂家。西藏地区首台110kV，220kV 电力变均为云变生产，西藏一期、二期、三期农网、城网改造及户户通电工程配变均
为云变提供，占有率达到 70%，最远供货阿里地区。4.高原变压器的产品特点？
答：高原变压器具有低损耗、低噪音、低局放；绝缘程度高；抗短路能力强；过负荷能力强；免吊芯、低维护的特点。
5.云变电气的下游市场是哪些？
答：云变电气的下游市场主要分为四类：铁路、电网、新能源、海外。
6.云变电气的海外情况？海外产品毛利率比国内毛利率高多少？
答：我们主要聚焦在东南亚、中亚、非洲地区，有包括发电厂配套、铁路配套，其中中亚配套电厂变压器，东南亚以牵引变和新能源升压变为主。在东南亚地区，老挝发展较快，海外市场中 220kv 需求提升，同时云变电气在中亚乌兹别克斯坦、哈萨克斯坦均已取得突破。海外产品毛利率比国内高约20%。
7.云变电气铁路牵引变的典型优势？
答：云变电气铁路牵引变压器具有 40 多年的制造经验，市场占有率、产品谱系、技术水平、产品性能、客户资源等方面具有明显优势，技术国内领先，市场占有率全国第一，是国内唯一能够生产铁
路牵引供电所需所有类型牵引变压器。2010-2024年凭借领先的技术和可靠的质量，中标率高达82%。

云变电气助力了电气化铁路和高速铁路中的国产化，海外参与埃及、马来西亚、老挝、埃塞俄比亚等铁路项目。
8.云变电气针对雅下项目已取得的成绩和后续业绩预期？
答：截至目前，签约 39 台雅下项目变压器，多为35kv 施工变（以及 110kv/220kv）。根据规划，2033 年第一个站发电前，主要以 220、110 和 35kv施工变为主。预计 2031 年将招标 500kv 的高原变压器。公司希望通过海外投资拿到业绩，利用好市场渠道，参与施工变后期的雅下水电建设。
9.云变电气在数据中心的运用情况？
答：云变电气在数据中心板块主要参与变电环节，产业配套，涉及新疆、内蒙等变电站。
10.集团公司 2025 年上半年的主要经营情况如何？
答：2025 年上半年公司持续提升产能，优化产品结构，积极获取订单并同步拓展新市场，虽因财务等管理费用增加导致第一季度业绩同比有所下
滑，但整体就上半年而言，公司订单、产品毛利均有提升，相关业绩请以相关公告为准。
11.现目前八万吨高端磁性新材料项目的产出情况？
答：八万吨高端磁性新材料项目已于 2024 年 6 月全线投产。截至目前项目生产稳定，已达到设计产能，现目前 090/095 为主流牌号，牌号结构显示截止目前，085 及以上牌号产出占比约 20%左右，预期后期公司在技术团队、供应商等各方协同下，高牌号产出占比有望持续提升，具体数据以实际产出为准。
12.2025 年公司业绩增长点？
答：公司输配电及控制设备电压等级向“上”跃进，战略性切入 220kV 及以上高端电力变压器市场，助推产品高质量发展；公司高端产能+高端牌号双突破，085 牌号性能大幅提升，075 牌号研发立项及部分技术取得突破，公司取向硅钢行业话语权与竞争力全面升级；募投项目逐步建成，智能成套项目提供智能化配电设备及系列化智能解决方案，将有力推动公司抢占高端市场；变压器技改项目全面交付后，电力变压器产能从 750 万 kVA 增
加至 1150 万 kVA，产能提升 53.3%。另外， 公司
国际化战略取得一定积极进展，公司有信心提升相关业绩。
13.公司智能成套电气设备相关项目有何最新发展？
答：公司推出了环保充气柜、低压智能柜、箱式变电站、MVnex/BlokSeT 授权柜 4 款智能成套电气系统新产品。预计新产品的市场需求将在未来 3-5 年持续增长，新产品能够有效满足新能源、工业、数据中心、城市电网等多个行业的高端需求，进一步丰富公司产品线，大幅提升公司在智能配电领域的市场竞争力。
14.公司除传统领域外的新兴领域有何战略规划？
答：未来三年，公司将加速智能化升级，推动传统输配电设备向数字化、物联网方向发展；打造具备远程监控、自主巡检、智能运维能力的产品；积极拓展 AI、大数据、云计算、5G 等运用领域客户；深化布局新能源汽车配套领域，开发高性能非晶合金材料，加速切入新能源汽车电机核心供应链；同时依托长寿新材料基地，推进光储充一体化智能箱变研发，适时抓牢“新能源+智能微网”运用领域，快速抢占“储能+智能电网”等新型电力系
统建设新赛道，预期相关业务带来 5%-10%的业绩15.取向硅钢价格变化趋势及后续价格展望？
答：2025 年取向硅钢价格基本持平，价格有开始缓慢回升的趋势，但整体涨幅不算大，未能恢复到2023 年降价前的价格水平。

我们认为在原有国家的“双碳”、“变压器能效升级”政策、中国电力变压器能效限定值及能效等级新标准、关于新形势下配电网高质量发展的指导意见以及其他一系列推进“电力装备绿色低碳”的政策基础上，又恰逢能源革命与 AI 算力风口，进一步拉动了输配电设备的需求，加之市场化产能调整基本结束，我们预计取向硅钢的价格不会再有下降的空间。
16.公司在高电压等级方面是否已经取得一些工作进展？

答：2025 年 6 月 10 日，公司与合建路桥建筑有限
公司在友好协商基础上正式签署合作备忘录，携手推进 500 千伏输电线路项目。此次签约是望变电气践行“一带一路”倡议的重要举措，也是中老企业深化能源合作的典型案例。项目建成后，将有力推动区域电力互联互通，为中老经济走廊建设注入绿色动能，同时展现中国企业在国际电力工

程领域的技术实力与服务水平。

17.全年预期取向硅钢出货量是多少，毛利率是否
还有提升？

答：公司取向硅钢全年预期出货量 17-18 万吨，相
关数据以实际产出为准；截至上半年，取向硅钢产
品毛利率已有 3-5%的提升，预期随着牌号结构的
提升及市场价格的回暖，后期取向硅钢毛利率还
有一定的修复的空间。

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