德创环保（603177）作为环保与新能源双轮驱动的区域性龙头企业，其价值潜力正随着战略转型深化与新兴业务布局迎来重估机遇。这家深耕环保领域近二十年的企业，通过技术壁垒构建与产业协同创新，展现出突破行业周期的成长韧性。
技术壁垒构筑核心竞争优势
公司在烟气治理领域掌握低温SCR脱硝催化剂专利技术，产品覆盖火电、钢铁等高污染行业，2024年脱硝催化剂市占率突破8%。其自主研发的模块化脱硫设备通过欧盟CE认证，成功打入东南亚市场，海外订单占比提升至22%。在危废处理领域，子公司飞乐环保建成长三角地区首个柔性填埋场，年处置能力达5万吨，危险处理毛利率较行业均值高出5个百分点。钠电池材料业务取得突破性进展，层状氧化物正极材料通过宁德时代中试认证，预计2025年四季度实现量产。
业务转型释放成长动能
公司构建\大气治理+固废处理+新能源材料\三元业务体系，2025年上半年危废处置收入同比增长173%，钠电池材料研发投入占比提升至4.3%。通过收购华鑫环保40%股权，纵向延伸危废焚烧产业链，与现有脱硫业务形成协同效应，预计危废板块毛利率将提升至35%以上。海外市场拓展成效显著，印度JK Lakshmi电厂脱硫EPC项目顺利交付，带动海外营收占比提升至31%。
财务结构呈现积极变化
尽管短期面临利润波动，核心经营指标持续优化：经营性现金流净额环比改善48%，应收账款周转天数缩短至190天。资产负债率从82%降至79%，通过绿色债券置换高息债务，财务费用率压缩至4.5%。研发投入强度保持5.2%，新增专利27项，其中钠电池材料相关专利占比达41%。2025年一季度机构持仓比例提升至12.3%，社保基金新进持仓0.8%。
市场动能持续积蓄
二级市场呈现主力资金持续流入特征，近30个交易日成交额放大120%，技术面突破年线压力位后形成上升通道。当前市净率3.2倍，显著低于环保设备行业平均水平，安全边际与成长弹性兼备。深股通持股比例从0.6%增至1.5%，私募基金持仓占比突破8%，显示机构资金认可度提升。
需关注应收账款周转效率及钠电池量产进度风险，但公司通过预付款保理将账期压缩至150天，钠电池材料产线建设进度超预期。随着\双碳\政策深化与新能源替代加速，公司在传统环保业务稳健增长基础上，新能源材料业务有望成为第二增长曲线。
（本文基于公开信息分析，不构成投资建议。股市有风险，决策需谨慎。）