近日，包装纸龙头荣晟环保（603165.SH）发布2025年半年报。数据显示，公司上半年实现营业收入10.61亿元，同比下降5.53%；归母净利润为1.15亿元，同比下滑34.57%。
荣晟环保相关人士在接受《中国经营报》记者采访时表示，公司利润下滑主要因产品销售价格降幅大于原材料成本降幅，且该情况为行业共性问题。
记者梳理发现，除了荣晟环保之外，上半年还有多家包装纸企净利润下滑。其中，山鹰国际（600567.SH）实现净利润4181.54万元，同比下降63.17%；仙鹤股份（603733.SH）归母净利润为4.74亿元，同比下滑13.8%。
净利润普降
荣晟环保主要从事牛皮箱板纸、瓦楞原纸等再生包装纸产品及瓦楞纸板、纸箱的生产制造，处于造纸产业链的中游。
财报显示，荣晟环保在上半年实现营业收入10.61亿元，同比下降5.53%；归母净利润1.15亿元，同比下降34.57%；扣非归母净利润7526.19万元，同比下降49.42%。从单季度数据来看，第二季度该公司实现营业收入5.28亿元，同比下降8.39%；归母净利润4443.35万元，同比下降47.47%。
行业整体表现亦不乐观。山鹰国际上半年实现营业收入138.42亿元，归属于上市公司股东的净利润4181.54万元，同比下降63.17%；仙鹤股份虽营收同比增长30.14%至59.91亿元，但归母净利润仍同比下降13.80%至4.74亿元。
中研普华研究员侯贺向记者表示，2025年上半年，国内造纸行业需求萎缩，包装纸、文化用纸等主要产品下游消费低迷，尤其是电商增速放缓导致包装纸订单减少。同时，行业供需错配问题加剧，中小纸企低价竞争持续，进一步挤压企业利润空间。
根据荣晟环保公告，其上半年利润收缩的核心原因在于“销售价格降幅大于原材料成本降幅”。该公司人士指出，这并非荣晟环保个例，而是“整个行业都是这样”。
国家统计局数据显示，2025年上半年，全国机制纸及纸板产量约为7933.2万吨，同比增长3.2%。但同期造纸和纸制品业利润总额同比下降21.4%，营业收入同比下降2.3%。
卓创资讯造纸分析师徐玲向记者分析，上半年箱板纸市场受供需、宏观及成本多空因素交织影响，纸价呈现震荡下行趋势。上半年箱板纸现货供应量充裕，需求端表现不及预期，市场整体处于供大于求格局。从近五年价格对比来看，上半年均价整体运行至近五年同期低位水平下方，市场行情依旧低迷。
据卓创资讯数据监测，2025年上半年中国箱板纸市场均价为3616元/吨，同比下跌3.42%。其中价格高点出现在2月中上旬的3787元/吨，低点出现在6月底的3464元/吨，高低价差为323元/吨。
徐玲指出，箱板纸主要上游原料为废旧黄板纸，对于行业利润影响较大，部分高端牛卡纸将用到白废纸、纸浆、再生纤维浆等原料，亦会对行业利润形成一定影响。2025年上半年行业毛利率呈现先涨后跌的趋势，同比下滑1.24个百分点，其中综合成本同比下调1.92%，而箱板纸均价下调3.52%，箱板纸价格跌幅大于成本跌幅，行业毛利率同比下滑。
供需格局难改
市场承压之下，纸企纷纷尝试提价以扭转颓势。
自7月起，玖龙纸业（02689.HK）、山鹰国际、江西理文造纸、湖北荣成纸业等陆续调涨纸品价格。
与此同时，广东省造纸行业协会于7月发布《关于推动广东省造纸行业“反内卷”促进行业高质量发展的倡议书》。呼吁企业杜绝低于成本的倾销行为，抵制不正当竞争，鼓励企业依据真实成本、合理利润、服务标准及市场供需关系，自主、透明定价，共同保障行业整体价值空间，助力行业走出困境。
一位纸业上市公司高管向记者表示，涨价是企业在成本压力下的自救之举，而上述“反内卷”倡议则是行业寻求长期健康发展的积极探索。未来，造纸行业能否在涨价与规范竞争中找到平衡，实现供需关系的再平衡和行业的高质量发展，值得持续关注。对于企业而言，无论是涨价还是“反内卷”，都应成为提升自身核心竞争力的契机，通过技术创新、管理优化和服务升级，提升市场竞争力。
对于下半年市场走势，徐玲预测箱板纸价格将呈现先涨后跌的趋势。考虑到市场产能持续释放，需求虽有向好预期，但预计整体增幅有限，市场供需压力仍存，对于价格支撑有限。叠加上游原料价格涨势有限，成本面支撑不足，预计下半年箱板纸价格运行区间为3455—3525元/吨，高点或出现在10月，低点见于7月。
从供给端来看，下半年箱板纸市场仍有268万吨新增产能待释放，供应端压力未减，预计产量环比增加。进口箱板纸因成本优势明显和国内纸企海外项目回流量稳定，进口量可能环比增长。预计下半年总供应量达2159万吨，较上半年增长4.34%。
需求端方面，内需有望环比回升，中秋、国庆等传统旺季以及电商促销，有望提振终端订单，对箱板纸价格形成一定支撑。外需仍存较大不确定性，或将影响需求增速。预计下半年箱板纸总需求量为1843万吨，较上半年增长5.11%。徐玲表示，尽管供需矛盾或有所缓解，但供大于求格局难以根本扭转。
