在全球新能源汽车产业链深度变革与热管理技术迭代加速的双重驱动下,腾龙股份(603158.SH)凭借前瞻性布局与技术壁垒构建,展现出独特的价值重构潜力。这家深耕汽车热管理领域的企业,通过\核心部件突破+全球化市场拓展+新兴领域渗透\的战略组合,正在打开估值重塑的上升通道。
### 核心竞争优势:技术壁垒与客户卡位
1. 新能源热管理领域的技术突破
公司新能源车热管理产品已形成完整解决方案,覆盖空调管路、CO₂阀组集成模块、电子水泵等核心部件。其自主研发的耐高压管路系统通过大众集团VW50050认证,适配MEB平台全系车型,在-40℃至125℃极端工况下保持稳定性能。2025年上半年新能源业务收入占比提升至55.42%,获得新项目定点112个,覆盖比亚迪、理想、问界等头部车企[1,6,9](@ref)。
2. 全球化供应链布局
波兰工厂集成模块产线产量持续爬坡,为大众欧洲基地配套供货;马来西亚工厂聚焦东南亚市场,形成铝管及空调管路总成生产基地;摩洛哥工厂筹建中,目标覆盖欧洲西南部及非洲市场。海外收入占比已达24.41%,计划三年内提升至50%[1,6,11](@ref)。
3. 客户结构持续优化
前五大客户收入占比优化至30%以下,比亚迪、特斯拉等新能源客户占比提升至45%。通过为赛力斯供应EGR冷却器切入混动赛道,产品适配理想L系列800V高压平台,单车价值量提升至1200元[6,9,10](@ref)。
### 行业机遇:新能源与智能化共振
1. 热管理系统价值重构
新能源汽车热管理系统单车价值量达6000-8000元,较燃油车提升3倍。公司CO₂热泵系统实现能效比提升15%,已通过蔚来ET7验证,2025年量产订单达15万套[6,10](@ref)。
2. 储能与数据中心液冷突破
电子水泵及液冷管路产品实现小批量量产,间接应用于国内头部数据中心项目。与阳光电源合作开发的储能液冷系统通过UL认证,目标覆盖全球TOP10储能集成商[1,3,9](@ref)。
3. 智能化技术储备
子公司麦极客完成华为鸿蒙车机系统适配,无线充电模块支持75W快充,已获问界M9定点。车载冰箱项目完成产线建设,切入蔚来、小鹏供应链[6,9](@ref)。
### 财务健康度与战略升级
1. 收入结构持续优化
高毛利业务占比提升至62%,新能源产品毛利率达28.5%,较传统业务高10个百分点。海外业务毛利率稳定在25%以上,有效对冲国内价格竞争压力[1,6,8](@ref)。
2. 现金流显著改善
经营性现金流净额同比增长55.5%,主要得益于海外订单预付款增加。资产负债率控制在45%以内,流动比率1.47,偿债能力保持稳健[7,8](@ref)。
3. 研发转化效率突破
研发投入聚焦热管理集成模块,在轴向磁通电机耦合技术领域取得突破。2025年上半年新增专利23项,其中发明专利占比达45%,研发费用率保持5.28%[1,6,9](@ref)。
腾龙股份的投资价值在于\新能源技术突破×全球化产能布局×智能化产品延伸\的三重驱动逻辑。随着CO₂热泵系统量产放量与储能液冷产品商业化落地,其估值体系有望从传统汽车零部件向新能源科技企业切换。短期关注三季度海外工厂产能爬坡进度,中长期目标看至储能业务贡献占比突破15%后的估值跃升。
(本文仅代表个人研究观点,不构成任何投资建议。股市有风险,决策需谨慎。)