在人工智能算力革命与数据中心升级的双重驱动下，剑桥科技（603083.SH）凭借光模块领域的技术突破与全球化布局，展现出突破性的成长动能。作为全球光模块核心供应商，公司通过产品迭代加速、客户结构优化及产能扩张，正突破市场对传统通信企业的认知边界，形成中长期配置价值。
### 核心竞争优势：技术卡位构筑护城河
1. 高端光模块技术全球领先
公司800G光模块已批量供货微软、亚马逊等云巨头，良率稳定在92%，功耗较行业平均水平低20%，占据2025年上半年营收增量的60%以上。针对下一代AI算力需求开发的1.6T光模块基于3nm DSP芯片研发，功耗再降40%，目前正进行英伟达GB300服务器送样测试，预计成为2026年核心增长引擎。其浸没式液冷方案实现壳温降至45℃，MTBF（平均无故障时间）突破百万小时，技术指标领先同业两年[1](@ref)。
2. 产业链垂直整合优势显著
构建\芯片-模块-系统\全产业链能力，自主开发的硅光混合封装技术使800G模块量产成本降低30%。马来西亚工厂800G产能较2024年翻倍，嘉善基地实现全品类批量发货，支撑全球市场份额快速提升。与思科建立的JDM模式合作，使其成为北美市场800G模块唯一直供厂商[1](@ref)。
3. 客户结构深度绑定头部企业
覆盖微软、谷歌、亚马逊等全球TOP5云服务商，前五大客户收入占比达55%。华为交换机独家光模块供应商地位稳固，预估贡献营收占比超20%。近期与特斯拉达成车载光通信模块供应协议，车载业务开始贡献收入增量[1](@ref)。
### 行业机遇：算力基建驱动需求爆发
1. AI算力需求指数级增长
全球800G/1.6T光模块市场复合增长率达46.8%，公司为国内少数量产1.6T模块的企业。单台AI服务器光模块用量是传统服务器的5倍，带动高端产品需求激增。英伟达GB200芯片配套需求拉动公司相关订单环比增长140%[1](@ref)。
2. 液冷技术成为刚需
数据中心PUE强制标准提升至1.1以下，公司浸没式液冷方案被列入北美云巨头下一代技术白皮书。2025年液冷模块在数据中心渗透率突破30%，目标2026年功耗降至22W以下，形成差异化竞争优势[1](@ref)。
3. 全球化产能布局深化
东南亚基地满足美国市场关税豁免需求，欧洲工厂通过TAA认证切入博通供应链。通过\中国研发+海外制造\模式规避贸易摩擦，海外收入占比提升至92.6%[1](@ref)。
### 财务透视：盈利质量与运营效率双升
1. 收入结构持续优化
高毛利产品占比提升至65%，毛利率连续三个季度环比提升。通过马来西亚低成本产能布局，综合成本较国内降低18%。存货周转率提升至0.87次，智能制造系统使单位制造成本下降15%[1,5](@ref)。
2. 研发投入强度领先
研发费用率保持7%以上，取得12项发明专利，其中非易失性存储器芯片技术填补国内空白。与清华大学共建的\智能光通信联合实验室\取得突破，开发出支持112Gbps高速信号传输的封装方案[1](@ref)。
3. 客户拓展成效显著
车载光模块进入特斯拉供应链，工业互联产品通过西门子认证。海外新兴市场收入增速达45%，中东地区首个EPC项目顺利推进，毛利率维持在40%以上[1](@ref)。
### 成长动能：三大引擎驱动价值跃升
1. 1.6T产品商业化加速
英伟达GB300服务器认证通过后，预计2026年相关订单突破10亿元。为谷歌设计的20G家庭网关开始量产，Wi-Fi 8技术预研进度领先同业两年，抢占下一代家庭网络标准制定话语权[1](@ref)。
2. 液冷技术规模化应用
浸没式液冷模块在微软Azure数据中心完成部署，单项目订单金额超2亿元。与思科联合开发的冷板式方案适配主流液冷机柜标准，预计2025年液冷业务占比提升至30%[1](@ref)。
3. 全球化产能释放
马来西亚工厂新增100万只/年800G模块产能，支撑北美市场交付需求。德国工厂完成本地化认证，欧洲市场收入占比预计三年内突破25%[1](@ref)。
剑桥科技的投资价值在于\AI算力基建×液冷技术突破×全球化产能\的三重战略机遇。随着1.6T产品量产与液冷方案放量，其有望复制2021年中际旭创的估值跃升路径。短期关注三季度英伟达认证进展，中长期目标看至全球市场份额突破20%后的估值重构。
（本文仅代表个人研究观点，不构成任何投资建议。股市有风险，决策需谨慎。）