公告日期：2025-08-15

湖北振华化学股份有限公司

2025 年半年度报告

业绩交流会（通讯）内容纪要

一、会议基本情况

会议时间： 2025 年 8 月 15 日

公司参会人员：杨帆 董秘/财务总监

韩翔 总经理助理

参会机构： 详见附件“参会机构清单”

二、会议交流的主要内容

（一）公司情况介绍

公司发布了半年报和上半年经营数据，我就相关的数据做一些概要性的解读。从基本数据来看，公司上半年利润涨幅高于收入的涨幅，主要的驱动因素是来自公司产销量的增长，产成品形态向附加值比较高、规模效应比较强的产品倾斜，由此导致产品的单吨价差变动并不显著，但是乘以销量之后的表现就很可观了。
具体来看，上半年各项原料价格涨跌互现，折算到单吨重铬酸钠上，成本增长了约 5 个点，而主要铬盐产品的售价也增加了大约 5 个点，即主要产品单吨价差变化只能说略有提升，并不明显；另一方面，今年上半年公司主要产品产销平衡，产量约 14.7 万吨，二季度产量约 7.8 万吨，均达到了历史最高点，导致单吨成本折重铬酸钠下降幅度显著。规模效益带来的成本优化是驱动业绩增长的主要因素。

环比来看，今年二季度相较一季度，期间费用增幅较大，这其中主要是公司技改和扩产对应的前置性费用；公司未产生效益的对外投资和一些闲置设备也及时做了充分的减值计提。我们希望公司的资产质量尽可能体现得扎实一些，不要有虚高。毛利率方面，二季度环比提升明显，再次印证了公司以量驱动、兼顾价
我们认为在 A 股市场上能够长期兑现这种成长逻辑的企业是比较稀缺的。

最后回应一下市场比较关注的具体产品的近期表现。今年上半年金属铬产品是量价齐升的，出货量超过 5400 吨。公司金属铬产线短期的产能极限在 1200吨左右。经营数据中的合金添加剂科目包括金属铬及其副产物，今年一季度没有售卖副产物，所以一季度的合金添加剂只有金属铬，二季度副产物开始销售，所以该科目的产品均价就拉低了。从出货节奏来看，欧美是全球高温合金的主要市场，海外下游市场目前受夏休影响，开工率不是很足，7 月以来公司产品售价没有下降，出货量有所减少。进入到八月之后，市场之前预期的需求增量在逐步兑现，目前国内也有一些厂家在谋求扩产，从我们与客户和同行的交流来看，二季度末三季度初，金属铬的行情有观望情绪，市场普遍预期四季度会有比较好的表现。从铬铁矿到金属铬的产业链比较长，从单质铬到目前市场关注的终端设备，中间要经过的链条更长，最终端的需求向金属铬传导，其过程必然是波动式、脉冲式的，我们作为源头厂商，觉得这个传导可能才刚开始，当前还没有充分体现，这个过程中年度数据相较于月度和季度的高频数据，其参考价值会大很多。

（二）问答情况
1、下游需求端，铬金属往下游传导，能看到哪些需求？应用领域的分布？

今年三月初公司湖北本部基地组织现场调研的时候，我们也对大家做了一些简单的报告。金属铬下游直接的客户分布大体有四个序列，一是大家普遍了解的高温合金的主力工厂，如抚钢、钢研系企业等，宝武和中信特钢规模也很大，但没有单列高温合金产线，他们再往下游我们暂时接触不到；二是非高温合金的应用领域，比较高端的特种钢材料，以斯瑞新材为代表；三是我们的经销商，因金属铬下游需求非常分散，有很多特种材料需要使用，导致行业内有一批经销商依托其客情关系和销售渠道进行定向营销；四是海外的金属铬厂商，他们向我们采购金属铬的铬盐材料，海外金属铬产能非常集中，主要是英国和法国各有一家工厂，都是全球的合金制造巨头，其产品直供波音、空客、通用等高端设备商。今年以来，我司金属铬的铬盐材料出口量同比增幅巨大，反映出海外金属铬市场的
景气度。
2、产销量折重铬酸钠对比 2022 年增长了多少，是出口更多，还是内销的增长更多？

产量数据以公司年度报告的披露为准。这两年我们出口每年都有两位数以上的增长，比我们的总销售额的增长比例高。但出口中也有一部分是非铬业务，如维生素 K3。但因基数较低，铬化学品出口的增长不足以消纳公司近几年的产能增量，主要增量还是来自于国内。现在我们对海外客户的需求也比较清楚，未来会加强对海外的销售力度。因国内铬盐出口不退税，含税价格在国际市场上优势不明显，解决之道就是进行节能降耗的低成本扩产，使公司产品以不含税价进行出口销售时仍能获取合理利润，届时对海外销售可能会有规模上的突破。
3、铬盐的定价策略？

大的逻辑是成本加成，但这两年铬盐产品下游需求整体在扩容，也出现月度内满负荷生产但货不够卖的情况，公司……
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