蓝鲸新闻8月15日讯（记者徐晓春）账上明明没有多少弹药，贵州烟标龙头年内却两度大手笔收购“跨界”，最终收购全由市场投资者买单。

　　8月13日晚，永吉股份公告称，正在筹划发行股份及支付现金的方式购买南京特纳飞电子技术有限公司（以下简称“特纳飞”）控制权，并向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金。

　　目前该笔收购价格尚未确定，交易尚处于筹划阶段仍有变数。8月14日起，永吉股份及其债券、可转债停牌将不超过10个交易日。

　　值得一提的是，今年初永吉股份刚刚抛出2.82亿元的大手笔并购新西兰管制药品（医用大麻）供应商Phytoca Holdings，加码境外管制药品产业链。3月，永吉股份刚披露4.9亿元定增计划，“邀请”投资者资金支援并购方案，到目前为止，该笔定增还未有实质性的推进。

　　不过，两笔收购还是在资本市场上掀起了一阵风浪。4月初，第一批股权交割完成后，永吉股份实现了对Phytoca Holdings的并表。此后公司股票、债券价格均持续走高。最近四个月，永吉股份股价涨幅近55%。

　　收购特纳飞二度“跨界”半导体产业链

　　年内半导体芯片等产业并购热度明显增加，永吉股份也不甘落后，再度出手。

　　公开信息显示，特纳飞成立于2019年，公司主要业务即为数据存储主控芯片的研发、生产和销售，其开发的主控芯片可广泛应用于消费电子、图形视频、车载存储、工业级及数据中心等领域。

　　据天眼查App显示，2020年至今特纳飞完成了五轮融资，投资方涵盖产业投资机构及国资背景基金等。2021年，雷军的顺为资本领投了特纳飞的B轮融资，北极光创投、Tyche Partners、张江高科、斯道资本、源码资本等资本进行跟投。

　　2025年6月，也就是此次“卖身”的前两个月，特纳飞刚刚完成最后一轮C轮融资，励石创投、新粤基金、融盛投资、兰璞资本，以及国资背景的南京扬子基金、粤科金融集团，临门一脚来分一杯羹。

　　这并不是永吉股份首次投资半导体产业。2021年，永吉股份的半导体首次“跨界”花落上海埃延半导体有限公司（以下简称“埃延半导体”），只不过到目前为止，该笔投资也未能给上市公司业绩提供多少助益，难言成功。

　　彼时，埃延半导体成立于2021年9月3日，注册资本仅500万元。仅仅7天之后，9月11日，永吉股份就公告称，为把握国内半导体行业的发展机遇，公司拟出资1.07亿元增资取得其51%股权。

　　在问询函的回复中，永吉股份提到，埃延半导体当时尚未开展外延设备的市场业务，在未来12-24个月内，埃延半导体产品都将处于试制装备阶段，外延设备能否通过境内客户验证、埃延半导体业绩能否符合预期都存在不确定性，在较长时间内可能存在亏损或不能盈利的风险。

　　事实也是如此，永吉股份在半导体领域的这笔投资后续成果不尽人意。受到2022年外部环境及供应链失常的影响，埃延半导体出货计划延迟。2024年年报中，永吉股份再次提到，由于外部环境发生变化，以及埃延半导体技术商业化进程不及预期，其生产的半导体材料衬底外延设备验证周期显著延长且未达技术标准。公司综合考虑后终止对上海埃延的二期投资以控制风险敞口。2024年，埃延半导体仍然处于亏损。

　　资金局促难撑频繁并购

　　上市之初的永吉股份业务主要属于包装印刷行业，公司主营业务为烟标和其他包装印刷品的设计、研发、生产和销售。作为区域烟标龙头，其业务主要集中在贵州地区，公司主要产品包括贵烟（跨越）等、南京（软九五）等、利群（软蓝）、阿诗玛（ASHIMA）等多款烟标产品。

　　永吉股份的烟标业务形成了稳定的现金流，但也遇到了明显的业绩天花板。受宏观经济环境及印刷包装行业竞争日益加剧的影响，永吉股份主要烟标产品销售价格略有下降，毛利下滑导致公司整体盈利能力有所下降。今年一季度，永吉股份归母净利润、扣非净利润分别下滑7.58%、12.95%。

　　在2020年后，永吉股份看上了境外大麻业务，大手笔投资澳洲管制药品（医用大麻）业务，尝试构建第二主业。2024年，随着管制药品产能逐步释放，永吉股份医用管制药品板块收入增长达到75.57%，毛利率提升至43.76%，成为公司去年收入增长最主要的动力来源。

　　永吉股份在2020年通过旗下公司Y CANNABIS HOLDINGS PTY LTD（以下简称“Y CANNABIS”）以现金收购及增资方式获得PIJEN 46.64%的股权，最终目的则是通过 PIJEN享有TASMANIAN BOTANICS PTY LIMITED（以下简称“TB”）45%的权益，该笔交易总对价2700万澳大利亚元，折合人民币超过8000万元。

　　TB是PIJEN用于专业运营大麻植物产品医药研发及生产经营的公司，其主要业务是种植医用大麻并为下游医药公司或诊所提供合格的医用大麻干花叶，以及用干花叶提取大麻素油销售给下游医用及药用客户。

　　今年春节后，永吉股份的第一个大投资动作就是收购了新西兰管制药品（医用大麻）供应商Phytoca Holdings Pty Ltd（以下简称“Phytoca Holdings”），再次加码大麻产业链布局渠道流通端。

　　1月底，永吉股份二级全资子公司Y Cannabis Holdings Pty Ltd（以下简称“Y Cannabis”）通过分三期股权受让及第一期增资的方式获得Phytoca Holdings公司100%的股权，投资金额约6229.51万澳元（约2.82亿元人民币）。

　　Phytoca Holdings公司是一家持证的管制药品供应商，其主要业务为通过自主控制的管制药品医疗网络和渠道将产品销售给医院、诊所、药房等专业医疗机构，同时利用自有销售网络为客户提供渠道服务。永吉股份预计Phytoca Holdings与TB将形成协同效应。

　　需要注意的是，永吉股份本身弹药并不足以支撑公司频繁的并购投资。2020年收购澳洲的TB公司时，永吉股份最初计划发行了3.83亿元可转债，其中7500万元募资用于支付澳洲并购项目贷款。但最终，永吉股份只发行募资1.5亿元，支付澳洲并购项目贷款金额下调为1500万元。

　　截至3月末，永吉股份账面货币资金约2.66亿元，短期借款及一年内到期的非流动负债合计约6671.25万元，另外存在长期借款及应付债券合计约2.6亿元。对于收购Phytoca Holdings来说，永吉股份的资金并不算充裕。

　　于是，3月永吉股份抛出定增预案募资4.9亿元，其中2.82亿元用于收购PhytocaHoldings公司100%股权项目，1.29亿元用于投入研发设计及打样中心建设项目，剩余7913.97万元用于偿还银行贷款。

　　虽然账面资金促狭，但大麻的热度仍然抬高了市场投资者的预期。

　　4月9日，永吉股份公告称，Y Cannabis与Phytoca Holdings的相关股东已完成第一期股权交割，并完成了相关工商变更登记手续。本期对外投资完成后，Y Cannabis将持有Phytoca Holdings的60%股份，Phytoca Holdings将纳入上市公司合并报表范围。

　　截至8月13日停牌前一个交易日，永吉股份股价为10.88元/股，盘中达到年内最高价10.99元/股。自4月9日以来，永吉股份股价涨幅超过54.66%。