中科曙光与海光信息合并进展及影响分析

一、合并交易最新进展

2025年5月25日，海光信息（SH688041）与中科曙光（SH603019）同步公告，拟通过换股方式实现吸收合并。核心条款包括：

1. 换股比例：每1股中科曙光可换0.5525股海光信息股票，对应换股价分别为79.26元/股和143.46元/股。
2. 交易结构：海光信息将发行新股募集配套资金，合并后中科曙光原股东持股比例降至29.5%。
3. 当前阶段：截至2025年8月，交易处于尽职调查阶段，仍需通过股东大会及证监会审批，预计耗时3-6个月。

二、业务协同效应

1. 技术互补性
   海光在x86架构CPU/GPGPU芯片设计领域市占率超50%，中科曙光在服务器、液冷技术（PUE≤1.04）具备优势，合并可实现芯片与系统的深度适配。
2. 产业链整合
   形成"芯片设计-高端整机-算力服务"全链条，信创2.0阶段替代空间约2000亿元，合并后市占率有望从30%提升至45%。
3. 成本优化
   研发费用率预计从合并前的18.7%降至14.2%，服务器采购成本可降低12%-15%。

三、对投资者的影响

（1）股东权益变化

指标

中科曙光原股东

海光信息原股东

（2）市场反应分歧

• 支持观点：@时光河畔1818 认为合并后研发协同效应显著，DCU芯片与服务器直连可提升毛利率3-5个百分点。
• 反对声音：@流畅的基金小艺术家 指出中科曙光子公司资产被低估83%，换股比例应调整至1:0.84才合理。