@中科曙光 //@股友au4soS8190 : 一、会计与估值视角：合并时应考虑“交叉持股”
在合并估值中，被并购方持有并购方的股份通常会被视为“交叉持股”，需要通过“回购注销”、“内部抵销”或“对价调整”来避免重复计算价值。
但在这次交易结构中：
并没有先回购注销中科曙光所持的海光股份；
也没有在换股比例中披露具体对这27.96%的股份进行“内部对价调整”；
这就意味着：中科曙光的股东实际上“贡献了”海光的近28%股份，却换得的只是单纯的0.5525比例，并没有额外补偿。
二、实际影响是：
＞ 中科曙光的股东让渡了对海光信息 27.96% 的控制权，却没有在换股中获得等值补偿。
这等于说：
海光“白拿”了这部分股权；
中科曙光股东的这部分资产价值在换股比例中没有充分体现；