$中科曙光(SH603019)$  我认为中科曙光与海光信息合并不是单纯的以增加企业盈利为目的的并购行为。而是以国家战略层面主导的强强联合动作。目的是要以打造国家级别的高科技企业创造出国际体量型的有着主导话语权的公司。因此我们不能单单看现在的股价和市值来论英雄。

       中科曙光这种以中科院为背景的顶尖高科技国企与代表着最新科技发展创新公司代表的海光信息合并，最终带来的是以英伟达和苹果公司对标的高科技企业总市值。因此我觉得现在就是买入中科曙光的好机会。具体观点以及买入底层逻辑如下：

       中科曙光与海光信息的合并是中国半导体产业从“单点突破”向“系统作战”转型的战略性举措，其顶层设计旨在重构国产算力产业链、强化自主可控能力，并参与全球科技竞争。基于产业逻辑和政策导向的系统分析：一、产业链垂直整合：构建“芯云一体”闭环，破解“缺芯少魂”困局

1. 技术互补与成本优化

   海光信息（国产服务器CPU市占率53.6%）专注CPU/DCU芯片设计，而中科曙光在服务器整机、液冷技术（PUE<1.05）及云计算领域占国产服务器市场25%份额。  合并后形成“芯片设计→服务器制造→算力服务”全链条，减少适配成本15%-20%，加速产品迭代周期。典型案例：海光DCU可直接嵌入曙光服务器优化测试，缩短交付周期，满足政务、金融等领域“一站式国产套餐”需求。

2. 国产替代加速 

    当前国产服务器芯片国产化率不足20%，合并后新实体在信创领域市占率或从30%提升至50%以上，推动国产服务器产业链从“利润外流”转向“价值内生”。

二、政策与资本双轮驱动：响应国家战略，重构估值逻辑

1. 政策红利密集覆盖  

   合并是《上市公司重大资产重组管理办法》修订后的首单案例，享受审核“绿色通道”（锁定期优化至6+18个月），符合“新国九条”“信创2.0”“东数西算”等战略导向。 中科院计算所作为双方实际控制人（持股海光32.1%），合并符合国资委“做强做优国有资本”目标。

2. 资本规模效应凸显  

   合并后市值超4000亿元，形成“高估值芯片业务+稳定现金流硬件”双轮驱动，估值逻辑向英伟达、英特尔靠拢。 研发费用分摊可降本15%-20%（海光研发费率45% vs 曙光20%），释放资金投入7nm以下制程攻关。

三、国际竞争格局重构：对标全球巨头，突破算力霸权

1. 技术对标与能耗优化  

   海光DCU性能达英伟达A100的80%，结合曙光液冷技术，整体数据中心能耗降低35%，有望在AI算力领域挑战英伟达垄断。 通过Chiplet技术将14nm芯片封装集群，规避7nm制程限制，缓解美国出口管制风险。

2. 生态壁垒构建

   整合曙光云平台（用户超200万）与海光芯片生态，形成“软硬一体”护城河。 推动“海光x86+寒武纪AI芯片+龙芯自主指令集”的“算力三角”，主导国产工业标准（如TSN网络协议）。

四、国产算力生态系统升级：从技术跟随到生态主导

1. 生态外拓与全球化布局 

借力曙光海外渠道（覆盖东南亚、中东），推动海光芯片“借船出海”，挑战AMD/Intel垄断。 吸引东土科技等伙伴加入，打造“国产芯片+国产OS”生态（如鸿道OS适配海光DCU，降低工业机器人硬件成本30%）。

2. 信创市场爆发潜力  

  曙光覆盖90%省级政务云渠道，合并后可快速切入政府、金融等场景，预计2025年相关OS营收或翻倍至5亿-6亿元。

       我认为两者合并是国家战略与产业变革的里程碑中科曙光与海光信息的合并，本质是以国家意志驱动产业链重构，通过全链条整合破解“缺芯少魂”困局，推动国产算力从“可用”向“好用”升级。若整合成功，中国有望在AI算力时代实现从“技术跟随”到“生态定义”的跃迁，但其成效取决于三大关键：技术自主性突破（7nm制程、生态开放度）、管理协同效率（万人员工整合）、国际博弈韧性**（应对制裁的产线备份）。 这场合并不仅是两家企业的资源重组，更是中国打破“西方主导算力范式”、重塑全球科技权力结构的战略落子。

       中科曙光与海光信息的合并是近期A股市场的焦点事件，中科曙光股价复牌后出现显著溢价（理论溢价空间达21.5%）中科曙光溢价换股方案直接推升估值 。根据合并预案，中科曙光换股价格为79.26元/股，较停牌前收盘价61.90元溢价28.0%，而海光信息换股价格仅溢价5.4%。换股比例设定为1:0.5525（即1股中科曙光换0.5525股海光信息），按海光停牌价136.13元计算，中科曙光理论价值为75.21元，较原股价存在21.5%套利空间。复牌首日涨停印证市场对溢价的认可。业务协同价值的重估。中科曙光被长期低估的硬件能力通过合并获得重估。液冷技术独占性：子公司曙光数创液冷市占率61.3%，毛利率超40%，2025年市场规模预计达1283亿元（CAGR 30%+）；服务器整机整合潜力：合并后供应链优化可降本15%-20%，加速国产替代（当前国产服务器市占率30%，目标提升至50%+）；政策溢价：符合“信创2.0”和“东数西算”战略，享受并购绿色通道及国产化采购红利。

股权资产价值显性化

   中科曙光持有海光信息27.96%股权（价值约884亿），但剔除该部分后其自身业务估值仅21.72亿元（市值905亿-884亿），显著低于实际价值。合并后市场重新定价其液冷、服务器等核心资产。中科曙光是否更值得买入？若海光信息复牌后股价稳定在143元附近，中科曙光理论目标价79.26元仍有上行空间

业绩增长确定性提升。订单放量：海光信息2025Q1合同负债环比增258%至32.37亿元，存货增至57.94亿元，预示国产算力需求爆发；未来两者合并后出来的新公司目标市值看齐英特尔/英伟达模式：

   当前合并市值4070亿元，机构预期整合后或达5000-6000亿元；液冷、AI服务器等高增长业务占比提升，估值中枢有望上移。

     本人作为看好中国高科技未来的投资者会在现价至65元之间进行建仓长期持有。新公司主导国产算力标准，市值挑战6000亿，中科曙光原股东获益超50%。