【投顾周刊】情绪资金加速博弈，指数调整何时结束？

投顾周刊｜优优投顾 2025年09月07日 18:00    上海

风险提示：国内经济数据不及预期，海外货币政策的不确定性。

一周指数涨跌

数据来源：Choice；统计区间：20250901-20250905

一周行业涨跌

数据来源：Choice；统计区间：20250901-20250905；单位：%

风口指数：调整结束了吗？

上周，基于各主要指数的波浪结构情况，我们认为中证2000至少开始了4月份上行以来的第4浪调整，上证指数是新一级的调整结构开始，而科创50指数则形成了一个上行的楔形5浪结构，这些是指数调整开始的信号，但在上周市场情绪高涨，做多情绪较强的情况下，我们暂时没有定性，继续等待结构进一步明朗。

本周，主要指数均出现了较大幅度的调整，这个调整的级别来看，应该至少是对4月份以来的上行结构进行修正。各指数波浪结构详细分析，请看正文……

1、科创50指数4月份以来上行完成，调整开启概率大

上周，科创50指数接连出现两个较大幅度的调整，然后又创出新高。从波浪结构来看，构筑了一个终结楔形的结构的可能性大（见图表1）。

一般终结楔形结构完成后，后续多为快速、大幅的调整。不过，由于近期资金纷纷涌入科技股，科技股、科创50指数等走势相当之强。在大量资金强势推动下，我们认为市场也有可能会破解科创50指数终结楔形结构。

图表1：上周画的科创50指数自4月初以来的短期走势及波浪结构示意图（5分钟线结构）

数据来源：Choice，数据截至20250829

不过，本周科创50指数开启了一个快速且幅度较大的调整，从级别来看，这个调整已经大于4月份上行以来的第2浪调整的幅度，是比第2浪调整级别更大一级的调整概率大（见图表2）。

图表2：本周画的科创50指数自4月初以来的短期走势及波浪结构示意图（5分钟线结构）

数据来源：Choice，数据截至20250905

这个调整如果发展下去，是和去年924上行以来的第2浪调整相同级别，还是和去年924以来上行第1浪当中的次一级调整级别相当？我们继续观察后续结构的演变，逐步予以确认（见图表3）。

图表3：本周画的科创50指数自去年9月24日以来的走势及波浪结构示意图（日线结构）

数据来源：Choice，数据截至20250905

2、沪深300指数4月份以来上行完成，调整结构开启概率大

上周，我们倾向于认为沪深300指数目前运行在4月份上行以来的第3浪当中的第3-5小浪中，并且认为后续如果再度出现130-140点左右的调整的话，则需要注意4月份以来的上行（或者说第一波上行）很可能面临结束（见图表4）。

图表4：上周画的沪深300指数自4月初以来的短期走势及波浪结构示意图（5分钟线结构）

数据来源：Choice，数据截至20250829

本周沪深300的调整幅度同样较大，从幅度的级别来看，4月份以来上行或者说第一波上行结束的可能性大，本周开始的调整暂认为是对4月份以来整个上行的向下修正开启（见图表5）。

图表5：本周画的沪深300指数自4月初以来的短期走势及波浪结构示意图（5分钟线结构）

数据来源：Choice，数据截至20250905

上证50指数的结构和沪深300相似，不再重复描述。

3、中证2000指数4月份以来的上行完成，调整开始概率大

上周，我们倾向于认为中证2000至少是一个和第2浪相当级别的调整开始，或者是比第2浪更大一级的调整（见图表6）。

图表6：上周画的中证2000指数自4月初以来的短期走势及波浪结构示意图（分钟线结构）

数据来源：Choice，数据截至20250829

本周来看，中证2000的调整已经大于4月份上行过程中的第2浪调整，也就是说中证2000指数自4月以来的上行结束，调整开启概率大（见图表7）。

图表7：本周画的中证2000指数自4月初以来的短期走势及波浪结构示意图（分钟线结构）

数据来源：Choice，数据截至20250905

调整可能到哪个位置暂不好确认，但从中证2000指数的短线调整结构来看，周五的反弹力度较大，8月底以来的调整，短期有望形成一个下行第4浪，如果还有5浪调整，则一个调整5浪有望完成，调整5浪完成后，一般应该会有向上的反弹。或者当前位置不是第4浪级别的反弹，而是一个比第2浪/第4浪调整更大一级的反弹（见图表8）。从这个维度来讲，中证2000的短期调整可能不会过于迅速，预计还会有反复。

图表8：中证2000指数8月底调整以来的短期走势及波浪结构示意图（分钟线结构）

数据来源：Choice，数据截至20250905

中证1000、国证2000等指数和中证2000指数结构类似，不做重复描述。

4、上证指数确认是新的大一级的调整

上周，上证指数期间的调整幅度较大，所以我们倾向于认为上证指数新的大一级调整已开启（见图表9）。

图表9：上周画的上证指数自4月初以来的短期走势及波浪结构示意图（5分钟线结构）

数据来源：Choice，数据截至20250829

本周，上证指数反弹后继续下行创新低，基本确认4月份以来的上行或第一波上行结束，是新的大一级的调整（大于4月份上行以来过程中的第2浪调整的级别）。

同中证2000指数的短期结构一样，上证指数8月底调整以来，很可能也进入了调整的第4小浪区间，后续：

（1）或者继续往上扩展（能否新高不确定，从当前的调整幅度和周期上来看，调整还稍微有点偏小，倾向于反弹后还可能会有下行结构产生）；

（2）或者再继续向下运行第5浪调整。而根据波浪理论，一般5浪调整之后多数情况下都会有反向的修正，即大概率还会有向上的反弹。

所以，目前位置看，要么目前位置继续向上反弹，要么调整一个5浪后再向上反弹。短期的调整可能不会过于迅猛，存在反复震荡的可能。

图表10：本周画的上证指数自4月初以来的短期走势及波浪结构示意图（5分钟线结构）

数据来源：Choice，数据截至20250905

5、结论：4月份以来的上行结束，调整结构开启

从本周多数指数的调整幅度来看，大多可以确认4月份以来的上行结构已经完成，新一级的调整开启。

而周五市场的反弹力度较大，从8月底调整以来的结构看，后续可能调整不会太迅猛，短线存在反复震荡一段时间的可能。

下面两个问题，应该是目前大家比较关心的，相对比较重要的问题：（1）调整是否已经结束？（2）调整如果没有结束，可能会调整到什么位置？

从波浪结构上来说，这两个问题目前都还没有明确答案，需要等待后续结构来进一步明确。从波浪结构上看，目前是处于可以结束，也可以继续向下调整的结构状态，只是以当前的调整幅度和时间周期来看，个人暂倾向于认为调整可能还不够。

注：上面各示意图当中对后续走势的图示，均是依据波浪理论推演得出的某些可能性，不代表对指数后续运行结果的预判。图示仅供参考，不作为具体投资建议，据此操作，风险自担。

按照“假设-跟踪-修正-确认”的步骤，我们继续跟踪和观察各指数的信号，逐步对假设予以验证、修正或确认。指数结构盘中可能发生变化，观点或有所调整，敬请注意。如有疑问，欢迎留言或和我们联系。

风口行业：政策与技术共振，智能驾驶技术有望迎来加速期

9月1日，文远知行宣布，旗下首批Robotaxi GXR已抵达新加坡并开始测试，这是此类自动驾驶车型首次落地东南亚。

一、智能驾驶渗透率快速增长

全球智能驾驶市场正经历快速发展阶段。2025年全球智能驾驶市场规模预计达到4500亿美元，年复合增长率达25%。中国智能驾驶渗透率快速提升，2025年L2级及以上智能驾驶新车渗透率已达57.4%，其中城市NOA功能渗透率达到12.3%。

海外方面，美国Waymo自动驾驶系统在600万英里测试中几乎能完全避免致命事故，特斯拉FSD累计行驶里程超32亿公里，FSDV12实现端到端神经网络量产上车，依赖纯视觉方案（8V）迭代算法。

国内方面，政策适配采取“地方突破+国家统筹”模式。北京市《自动驾驶汽车条例》于2025年4月实施，首次将L3级纳入个人乘用车场景，工信部要求车企完成10万公里道路测试及极端天气验证；上海、广州等7城开放智能网联汽车准入试点，比亚迪、蔚来等9家企业入选首批L3技术试点名单，但国家层面《道路交通安全法》仍缺乏无人化车辆上路规定。中国已有50余个省市发布自动驾驶道路测试实施细则，累计开放测试道路3.2万公里。

二、核心技术进步推动高阶智能驾驶场景落地

智能驾驶技术正从技术架构革新、数据生态构建与基础设施升级三大维度加速演进，形成“算法-数据-基建”三位一体的发展格局，推动行业从L2+/L3向L4级商业化加速突破。

感知系统方面，多传感器融合方案成为主流配置。激光雷达成本快速下降，从2017年的20万元/台降至2025年的2000元/台，2024年国内车载激光雷达装机量突破150万颗。视觉方案持续升级，800万像素摄像头渗透率已达35%。

感知技术通过激光雷达、摄像头、毫米波雷达的多维协同，实现复杂场景的精准建模。激光雷达成本从2020年的800美元骤降至105美元，华为96线车规级雷达可识别200米外易拉罐目标，禾赛AT1440探测距离达600米，可识别0.3倾角的道路标线磨损，速腾聚创EM4点云密度达60万点/秒。

决策系统方面，英伟达Thor芯片算力达2000TOPS，地平线征程6系列芯片实现560TOPS算力。数据闭环能力成为核心竞争力，特斯拉通过Dojo超算中心实现算法周级迭代，国内车企如小鹏"扶摇"智算中心算力达2.51EFLOPS。

乘用车领域，L3级自动驾驶即将规模化落地。华为ADS4.0、小鹏XNGP+等系统已支持城市NOA功能，预计2025年国内L3级车型量产将超过15款。商业模式上，订阅制逐渐普及，特斯拉FSD订阅价99美元/月，华为ADS高阶包买断价3万元。

商用车领域，Robotaxi商业化进程加速，特斯拉Cybercab预计2026年量产据弗若斯特沙利文预测，2030年全球Robotaxi市场规模将达2700亿元，年复合增长率319%。

百度ApolloL4级自动驾驶运营测试里程累计超9000万公里，萝卜快跑总服务量超500万单，在武汉、重庆等城市实现全无人商业化运营。

参考研报：

《20250819-民生证券-汽车行业系列深度九：大模型重塑战局 智能驾驶商业化奇点已至》崔琰

《20250704-国金证券-智能驾驶车载视觉专题报告：平价智驾时代崛起，国产替代加速》陈传红

《20250718-中银证券-AI端侧深度之智能驾驶（上）：技术范式迭代打开性能上限，竞争、监管、应用加速高阶智驾落地》苏凌瑶,周世辉,茅珈恺

风口板块：等静压设备成为固态电池量产突破关键，国产厂商迎产业化机遇

板块：静压设备

事件概要：

宁德时代、三星SDI、LG新能源等头部电池企业将于2025-2027年陆续推动固态电池中试线与量产线落地，等静压设备作为关键制程环节，需求将迎来爆发式增长。政策端持续推动固态电池产业化，设备厂商订单有望逐步兑现。

驱动逻辑：

一、等静压技术是解决固态电池固-固界面问题的核心工艺

等静压通过多向均匀加压，有效提升固态电池正极、电解质与负极之间的界面致密度，消除孔隙，改善离子传导效率。相比传统单轴辊压，其可实现三维致密化，避免边缘效应与层间滑移，显著提升电池循环寿命与安全性。温等静压（WIP）因温度适中、成本可控，成为当前最优工艺路径。

二、设备存在效率与自动化瓶颈，但可通过技术优化突破

当前等静压设备面临生产效率低、立式结构自动化适配性差等问题。通过增大腔体容积、采用卧式设计、优化前处理工艺及引入冶具预装等方式，可显著提升单机产能与产线节拍，降低单位成本，逐步满足规模化量产需求。

三、国内外厂商加速布局，2029年设备市场空间有望达29亿元

传统等静压厂商（如Quintus、川西机器）与锂电设备企业（如先导智能、利元亨）共同推动设备产业化。预计全球固态电池产能将从2024年17GWh增至2029年190GWh，等静压设备占产线价值量约13%，对应市场规模约29亿元。

参考研报：

东吴证券 周尔双,李文意《20250901-东吴证券-固态电池设备专题深度系列一：等静压设备——制约固态电池量产的关键瓶颈》

数据来源：Choice；统计日期：2025年9月1日至2025年9月5日

近期资金热股：景兴纸业

近日，宇树科技宣布，预计将在2025年10月至12月期间向证券交易所提交上市申请文件，届时公司的相关运营数据将正式披露，引发资本市场关注。9月3日，景兴纸业凭借着“纸业+间接投资宇树”等概念被机构资金追踪挖掘后，该股随后2天出现上涨，最高涨幅一度高达14.28%。

数据来源：Choice，数据区间：截至20250905

公司主要从事工业包装原纸、纸箱纸板、各类生活用纸以及再生浆板的生产和销售。公司的主导产品为牛皮箱板纸、瓦楞原纸、白面牛卡纸、纸箱纸板、各类生活用纸及再生浆板。

据投资者问答，全资子公司上海景兴作为公司的对外投资平台，作为LP参与投资的私募基金主要有上海金浦国调并购股权投资基金合伙企业（有限合伙）、浙江容腾创业投资合伙企业（有限合伙）、上海金浦创新私募投资基金合伙企业（有限合伙）、华海金浦创业投资（济南）合伙企业（有限合伙）等，这些私募基金均以半导体制造技术、芯片设计、新型封装技术产业等硬科技，新技术相关行业，以及新一代电子信息和数字经济为驱动下的新兴领域为投资方向。全资子公司上海景兴参与的容腾基金对宇树科技的投资额为2000万元，持股比例为1.8044%。

数据来源：Choice，数据区间：截至20250905

2025年9月3日公布的交易公开信息显示，景兴纸业因成为日涨幅偏离值达到7%的前5只证券上榜。景兴纸业当日收报4.62元，涨跌幅10.00%，偏离值11.42%，换手率16.84%，成交额8.67亿。

下周新股

投顾姓名及其登记编号

夏峻伟（S1160622090004）
孙扬（S1160622110002）
唐峰（S1160622100001）
忻豪（S1160622120005）
万李斌（S1160621090004）
闵立政（S1160619010009）
鞠希佳（S1160624040005）

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