$金钼股份(SH601958)$  以下是针对金钼股份（601958）2025年半年业绩快报，结合财务数据、行业对比及战略动因综合分析：

一、核心业绩数据速览

1、营收增长但利润下滑

营业收入：69.59亿元，同比增长5.55%

归母净利润：13.80亿元，同比下降8.45%

扣非净利润：13.36亿元，同比下降10.39%

每股收益：0.428元，同比下降8.35%

加权平均净资产收益率：7.77%，同比减少1.58个百分点。

2、成本与资产变动

总资产：增长6.22%至219.22亿元，显示规模扩张。

净资产：增长8.44%至184.49亿元，反映资本积累能力稳健。

二、业绩下滑的核心动因

1、战略调整牺牲短期利润

高附加值原料储备增加：公司主动加大钼金属深加工原料储备（如钼板材、钼丝等），导致加工板块销量短期下滑，直接影响利润。

产品结构优化：减少低毛利初加工产品（钼炉料占比64.86%），转向钼金属（占比17.82%）、钼化工（12.48%）等高附加值领域，短期阵痛换取长期竞争力。

2、行业周期与价格压力

钼价波动：2025年上半年钼价同比走弱（如金钼股份主力产品钼铁价格震荡下行），叠加原料成本刚性，挤压利润空间。

对比同行：紫金矿业（净利润增54%）、洛阳钼业（净利润预增51%-68%）受益于金、铜价格上涨，而钼细分赛道表现较弱。

三、季度环比与全年展望

1、Q2单季表现疲软

Q1数据：营收32.82亿元（+14.49%），净利润6.78亿元（+7.07%）。

推算Q2：营收约36.77亿元（环比+12%），净利润约7.02亿元（环比+3.5%，同比下滑显著）。反映二季度经营承压。

2、下半年增长抓手

产销协同强化：公司计划加大高附加值产品市场开拓，优化销售结构。

成本管控：推进精益生产，目标加工板块设备完好率＞95%，降低故障损失。

深加工技术升级：通过产学研合作开发钼基新材料（如溅射靶材、高温合金），提升产品溢价能力。

四、行业坐标与竞争优势

1、行业地位

亚洲最大钼业公司：资源储量丰富，钼矿采选能力全球领先。

稀缺资源属性：钼作为战略小金属，广泛应用于航天、军工、高端制造，长期需求稳固。

2、财务健康度

低估值高分红：动态市盈率12.98倍，低于有色行业均值；近三年累计分红22.59亿元，股息率具备吸引力。

机构持仓稳定：香港中央结算公司增持384万股，南方中证500ETF等机构持仓占流通股比例较高。

五、风险提示

1、钼价持续低迷：若全球工业复苏不及预期，钼价反弹乏力将压制利润修复。

2、战略转型周期：深加工产能释放需时间，短期业绩或延续承压。

3、资源税政策变动：矿产资源税上调可能增加成本端压力。

结论：短期承压，长期聚焦价值跃迁

金钼股份当前业绩下滑是主动战略调整的阶段性结果，核心矛盾在于短期销量收缩与长期产品升级的平衡。公司依托资源壁垒（陕西国资委控股）和技术积累，在钼深加工领域的布局有望打开第二增长曲线。

投资者需关注：

1、下半年高附加值产品销量回升进度；

2、钼价在三季度是否随基建投资回暖反弹；

3、新技术产业化落地的实际效益。

策略建议：短期谨慎观望转型阵痛期，长期可跟踪其在航空航天、半导体材料等高端领域的突破，把握估值修复机会。