$方正证券(SH601901)$  #牛市旗手持续活跃，如何掘金券商股？#  $上证指数(SH000001)$  

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方正证券，是证监会明令其最应该整合重组的券商，却一直在广大投资者长达五六年的热切期待中保持缄默，显示了中国平安集团近十年不同一般的低调和忍耐，也展现出〝我自岿然不动，你又能奈我何"的定力和牛气。

但随着方正证券股价近期在不温不火中持续走高，它与平安证券重组合并的预期，又再度成为话题，而且注定已经为期不远。几个迹象来了：

一、人事与资产整合已进入尾声。从人事上看，近几年一直不断洗盘，高管如走马灯一样换人，老的该退的都退。普通员工也随同证券营业部递减而持续精简。从资产上说，方正证券对收购民族证券带来的负面资产一直加快处置，对股票质押融资爆单造成的亏损持续大额计提，历史窟窿眼儿已经填补殆尽。2007年6月，方正证券将所持鹏华基金16.66%股权以1.78亿元转让给意大利欧利盛金融集团；2021年12月，方正证券公告称拟出售南粤银行、盛京银行、瑞信证券股权。今年，方正证券承销保荐以7.3亿元将郑州裕达国贸大楼出售给郑州卡拉库姆公司。种种举措，确保方正证券已卸下历史包袱，实现轻装上阵。如今留下的，大都是可圈可点的精英人才和硬梆梆的强悍资产。

二、合并重组“嫁妆”已经备齐。瑞信证券股权的出售，是方正证券为合并重组平安证券而准备的最后一笔“嫁妆”。本次出售瑞信证券49%股权的交易对价为88509.19万元，扣除原始投资5.336亿元，方正证券实际从中盈利3亿多元。加上近些年其他资产出售，以及连续6年持续盈利，方正证券的自有闲置资金十分充足，吸收合并平安证券，完全可以应对自如。

三、信达减持即将结束。4月7日公告，持股5%以上一般股东中国信达资产管理股份有限公司计划自2025-04-29起至2025-07-28，拟减持不超过8232万股，占总股本比例1.00%。信达多次宣告要减持，却屡屡并未实际兑现，扮演一个高喊“狼来了”的恐吓压盘者角色，或许是在协助保险、大基金机构暗中入市抄底，以期共享方正证券的合并重整盛宴。

四、合并前景展望。合并后，平方证券的总资产超1.2万亿元，有望跻身行业前五，二者迭加协同效应，可持续提升盈利预期。乐观派（中信证券、中金公司）认为，2025年完成重组概率超70%，目标价保守看高至10-12元（约30%-55%上升空间）。