公告日期：2025-09-09

证券代码：601872 证券简称：招商轮船

招商轮船投资者关系活动记录表

□特定对象调研 □分析师会议

投资者关系 □媒体采访 □业绩说明会

活动类别 □新闻发布会 □路演活动

□现场交流  线上会议

□投资策略会 □其他

参与单位 中欧基金、海通资管、鹏华基金、农银理财等 15 余家机构投资
名称 者

时 间 2025 年 9 月 5 日

地 点 线上会议

上市公司

参加人员 董事会秘书孔康

姓名

问题 1：上半年各船型或团队板块的业绩表现中，哪些符合或好
于计划，哪些低于预期？

答：油轮板块总体表现正常，1 月因去年年底市场低迷仅完成不
投资者关 到 3 万美元/天，但 2-6 月均表现良好，二季度平均 TCE 水平预
系活动主 计跑赢Frontline等国际头部油轮公司，上半年总体跑赢指数10%。
要内容介 干散货板块上半年指数低迷，虽跑赢指数较多，但盈利回报不高；
绍 Cape 及长租散货船在低迷阶段出现阶段性亏损，总体符合预期。
集装箱板块二季度有一点增收不增利，规模持续扩大但受到自有
船百分比偏低、新开航线及细分市场竞争格局变化等结构性问题
影响。 滚装板块盈利主要受市场运费持续下滑影响。

问题 2：对于散货、油轮、集装箱船等板块四季度旺季的市场看
法及公司计划如何？

答：从行业格局看，预计今年油轮和散货下半年将回到正常季节
性，预计表现会比上半年好，这是航运市场宏观环境的积极变化。
个人看好 VLCC、干散货（尤其是大船）下半年可能存在向上机
会，希望下半年业绩会有更好的表现。

问题 3：近期 VLCC 价格上涨的主要直接原因是什么？

答：近期 VLCC 价格上涨主要受结构性因素及市场情绪共同推
动，大西洋货盘数量和中国需求均略超预期。中东货量方面，九
月份中东 VLCC 货盘量预计在九月中下旬以后预计可能出现明
显边际变化，业内有机构预测四季度中东 VLCC 货盘数量将达到
169 个/月，如兑现将较 7、8 月份增加近 20 个货盘。运费方面，
8 月 21 日从中东 VLCC 运价指数从 WS50 点跳升至 WS60 点以
上，最高达 68 点，目前在 60 点平台位置基本站稳，后续向上的
概率更高。租家通过私下做货、租用老旧船和刚出坞修的船等（俗
称红字船）打压运价的手段在旺季来临前逐渐失效，船东情绪提
振，对旺季预期逐步提高。同时，西非、美湾等市场货盘数量略
超预期，欧美假期成品油消费高峰结束炼厂进入秋季检修，预计
原油出口将增加。短期来看，运价上行概率较大，展望四季度目
前格局比较有利船东。

问题 4：如何展望委内瑞拉地缘事件对油轮市场的影响？包括伊
朗、委内瑞拉等灰色黑色运力占用的变化情况如何？

答：若委内瑞拉局势升级，预计短中期对油轮市场会带来扰动。
从实际数据看，过去三年 VLCC 在油轮各船型中……
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