公告日期：2025-09-05

证券代码：601872 证券简称：招商轮船
招商轮船、招商南油 2025 年半年度联合业绩说明会

□特定对象调研 □分析师会议

□媒体采访  业绩说明会

投资者关系 □新闻发布会 □路演活动

活动类别 □现场交流 □电话会议

□投资策略会 □其他

参与单位 广大投资者

名称

时间 2025 年 9 月 4 日

地点 上交所 2025 年半年度业绩说明会

上市公司 公司董事、总经理王永新先生，独立董事邓黄君先生，财务总
参加人员 监娄东阳先生，董事会秘书孔康先生及公司相关人员。

姓名

问题 1：请问西芒杜项目目前公司的进展？

答：公司目前拥有 16 艘 2009-12 年交付的 18 万吨级好望角型散
货船。拥有 10 艘 21 万吨级好望角型散货船订单将于 2027-28 年
投资者关 交付，另外已经公告，将从国银租赁等长期租入 2+4 艘 21 万吨
系活动主 级好望角型散货船，将于今年下半年开始交付。也就是说公司长
要内容介 期控制的好望角运力将达到 16+16 艘。公司持续看好几内亚铝土
绍 矿和西芒杜项目等西非项目带来的干散货海运需求增长。西芒杜
等项目达产后，由于未来几年好望角船运力供给受限，预计市场
可能出现明显供需缺口，运费市场具备较高弹性。

问题 2：市场上关于“一旦放开俄油制裁，对 VLCC 运价的影
响”的观点有较大分歧，特别是关系到咱们油运业务的业绩。请
您能否分情况讨论一下一旦放开俄油制裁，具体会如何影响咱
们的业绩。是利空运价？利空黑船？还是利多运价？利多上市
船东？

答 ：如果俄罗斯制裁放宽或取消，由于俄罗斯原油出口很少使用
VLCC，主要影响应该是间接的。对中小油轮和成品油轮影响或
较大。 而且业内普遍认为由于影子市场主要是老旧油轮，制裁取
消后国际国内上市公司拥有的油轮也将可以参与俄油运输，影子
市场的运力将有个出清的过程，影子船队的老龄船即便能够回到
正规市场也缺乏竞争力。其实道理很简单，黑市持续暴利，正规
市场的回报可能就会受到负面影响，黑市市场份额下降甚至被取
缔，通常应该有利于正规市场的健康发展。另外一个角度，俄罗
斯制裁取消后，欧盟是否逐步恢复直接购买俄油？这个会影响需
求结构和运距变化，但从欧美目前的表态（甚至立法）看，可能
性有但是不大。因此主要影响或体现在供给结构和正规油轮船队
重新获取俄油市场份额方面。

问题 3：往年的业绩报告里一般都会披露当期的 VLCC 实现
TCE, 但今年的半年报里没有披露,仅有含糊的 "水平同比有所
下降，但继续明显高于市场指数" 描述, 希望后续能公开更多
精确的公司运营信息。

答：谢谢您的建议。

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