$中国石油(SH601857)$  上半年营收达1.45万亿元人民币，归母净利润840亿元（同比下降5.4%，减少约48亿元），维持每股0.22元的中期股息不变，经营现金流2271亿元为股息支付提供了5.6倍的充足覆盖。天然气业务成为真正亮点，销量和均价双双上升，分部经营利润同比增长10.8%至186亿元，有效对冲了油价下行压力，发挥了稳定器作用。尽管传统成品油销售分部利润同比下降25%，炼化利润空间收窄，但公司整体现金流充沛，资产负债表保持健康。

在油价从77.45美元/桶回落至66.21美元/桶的背景下，公司仍实现每股收益0.46元，派发中期股息总额约403亿元。天然气业务的出色表现得益于两条关键路径：价格端通过顺价联动和结构优化，外售均价从2219元提升至2334元/千立方米，增长5.2%；成本端则受益于管道气和LNG长协的油价挂钩机制及时间滞后效应，在油价下行期形成了有利的进口成本环境。天然气销量达1515亿立方米，其中国内销量1198亿立方米，同比增长4.2%，气销分部营收3109亿元，经营利润186亿元的强劲增长印证了这一战略的成功。

虽然成品油销售分部利润降至75.6亿元，主要受成品油价格走弱和国际贸易毛利下滑影响，炼化和化工板块利润空间也因产品价格回落而收窄，但公司财务安全边际依然充足：经营现金流净额2270亿元，期末净负债降至170亿元，利息保障倍数高达51.5倍，资产负债表进一步优化，为应对市场波动提供了坚实保障。