在汽车智能化浪潮与国产替代进程加速的双重驱动下，星宇股份凭借技术壁垒与战略布局展现出超越周期的成长韧性。这家深耕车灯领域二十余年的企业，通过产品结构升级与新兴市场开拓，正重塑资本市场对其商业价值的认知。
技术壁垒构建核心竞争力
公司智能车灯技术已形成行业领先优势，DLP数字投影大灯实现单车价值量突破1.5万元，在问界M9等高端车型实现量产配套。基于MicroLED的像素化交互灯技术完成第三代迭代，动态显示精度提升至0.1毫米级。研发投入强度维持营收6%以上，2025年上半年新增专利授权381项，软件著作权注册量同比增长4.62%，形成\硬件+软件+系统\的全栈技术能力。
客户结构优化释放增长动能
深度绑定头部新能源车企，华为鸿蒙智行、理想、蔚来等新势力客户收入占比提升至45%，带动高附加值产品渗透率突破30%。传统客户方面，奔驰、宝马等德系豪华品牌配套车型销量同比增长14.8%，日系车企供应链份额稳中有升。海外市场拓展成效显著，塞尔维亚工厂产能利用率达85%，北美基地建设进入设备调试阶段，为进入BBA全球供应链奠定基础。
产能扩张支撑订单交付
常州智能制造基地完成数字化改造，机器人焊接渗透率提升至92%，单线产能提高30%。奔牛基地项目启动建设六座智能厂房，规划年产1000万只智能车灯总成，预计2026年形成完整产能释放。通过\四个一体化\战略实施，产品研发周期缩短20%，订单交付及时率提升至98.5%。
财务指标验证经营质量
经营性现金流净额连续季度保持20%以上增长，2025年上半年达11.98亿元，同比增长292.6%。资产负债率稳定在38.5%健康区间，货币资金储备覆盖短期债务3.1倍。毛利率虽受原材料波动影响，但高毛利的智能灯业务已形成利润缓冲垫，净利率环比改善0.8个百分点。
产业趋势赋能价值重估
全球车灯市场规模预计2027年突破3000亿元，智能车灯渗透率有望从当前不足5%提升至20%。公司作为国内唯一通过奔驰、宝马ADAS认证的车灯供应商，在激光大灯、投影灯等前沿领域技术参数达到国际水平。政策层面，《智能汽车创新发展战略》推动车灯智能化升级，公司开发的智能数字格栅技术已应用于某国际新能源车型前脸设计。
估值修复动能持续积聚
当前市净率3.25倍显著低于汽车零部件行业平均5.07倍水平，若按智能硬件企业估值模型测算存在40%上行空间。与华域汽车、星宇股份等同行对比，PS估值指标处于历史低位区间。机构持仓结构优化，北向资金持股比例提升至2.3%，社保基金持仓占比增加0.8个百分点，市场共识逐步形成。
（本文基于公开市场信息分析，不构成投资建议。市场有风险，决策需谨慎。）