$中国中车(SH601766)$ $中国中车(01766)$ $农业银行(SH601288)$ 港股中车上涨近8%！【中国中车】中报业绩预告超预期，轨交装备龙头经营稳健确定性强

根据中报业绩预告

#2025年上半年：预计实现归母净利润67.22-75.62亿元，同比增长60%-80%；扣非归母净利润62.16-70.56亿元，同比增长85%-110%，业绩预告超预期。

#2025Q2：预计实现归母净利润36.69-45.09亿元，同比增长14.92%-41.24%；扣非归母净利润34.1-42.5亿元，同比增长26.65%-57.85%

#点评：公司业绩增长或系2024年8-12月签订的169亿元高级修合同和2025年4月招标的68组动车组等铁路装备订单部分交付。2024年公司新签订单3222亿元（同比+8%），期末在手订单3181亿元（同比+18%），业绩有望持续稳健增长。

轨交装备：景气持续，新造与维保共振。

#铁路投资：2024年全国铁路完成固定资产投资8506亿元，同比增长11.3%，创投资历史新高。2025年为“十四五”收官之年，我们预计铁路固定资产投资有望超8500亿元。2025年1-5月，全国铁路固定资产投资完成2421亿元，同比增长5.9%，5月铁路固定资产投资加速。

#新线建设：国铁集团工作会议提出2025年力争完成基建投资5900亿元，投产新线2600公里。2025年投产新线目标2600公里较2024年大幅提升，铁路装备需求有望持续增长。

#1-5月客货运增速均超过计划。1-5月，全国铁路发送旅客18.6亿人次，同比增长7.3%，创历史同期新高。5月单月，发送旅客4.1亿人，同比增长12.6%。1-5月，全国铁路货运发送量完成21.21亿吨，同比增长1.7%，其中5月发送4.4亿吨，同比增长0.7%。铁路客货运保持高位，为客货运车辆需求提供有力支撑。

综合考虑需求端（客流增长+新线投产+既有线路加密），我们预计2025年动车组新造与维保共振趋势延续。

#机车更新替换：2025年货运表现优于去年同期。预计国内机车新造需求有望保持增长。近期，公司生产的首批1000kW功率等级电池动力机车已成功下线。随着以旧换新补贴政策的落实落地，有望逐步、持续地转化为订单，预计2025年新能源机车需求逐步释放。