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发表于 2025-08-08 09:33:34
发布于 浙江
资本市场的击鼓传花，终将停在最后一任接棒者手中。
近期A股市场掀起一股“脑机接口”概念炒作热潮，际华集团（601718.SH）因控股股东与天津大学的实验室合作被贴上概念标签，股价上演10天4涨停的行情。
与此同时，长城军工（601606.SH）因业绩巨亏却遭遇资金爆炒，被监管层明确警示“存在非理性炒作，交易风险极大”。
当概念泡沫遭遇监管重拳，这些缺乏真实业务支撑的军工股，还能继续这场危险的资本游戏吗？
一、虚假概念：脑机接口光环下的现实裂痕
际华集团的脑机接口光环，建立在脆弱的关联链条上：
概念传导陷阱：公司控股股东新兴际华集团与天津大学共建“脑机智能听觉中心”，重点研究脑机接口在智能AR眼镜、人工耳蜗等领域的应用。但上市公司自身从未开展相关业务，且连续发布公告澄清该事实。
股东精准套利：在浙江东日的案例中（际华集团的“概念对标”），第二大股东段学东在股价暴涨期间精准增持62万股，而参股公司培安美在上市公司澄清次日即宣布与政府签署脑机接口合作协议。这种时间巧合暴露了资本操纵的痕迹。
更讽刺的是，真正布局脑机接口的企业如诚益通（医疗级设备）、高德红外（65000通道芯片）等，反而未被疯狂炒作。市场追逐的并非技术价值，而是概念噱头下的套利空间。
二、业绩真相：概念外衣下的经营困局
剥离概念光环，两家公司的基本面呈现惊人恶化：
际华集团经营能力堪忧：2024年巨亏42.28亿元，2025年一季度扣非净利润仍亏损1424.9万元，营收同比暴跌37.35%。经营现金流净额-6.84亿元，偿债能力恶化至EBITDA/有息债务-2.54倍。
长城军工的技术困局：尽管研发投入占营收9.76%（高于行业均值），但技术转化效率低下，2024年毛利率首次为负（-0.20%），核心产品价格持续承压。其应收账款占总资产31.77%，回款周期延长至257天，资产减值损失高达3.86亿元。
三、炒作逻辑：游资的“三幕剧”套路
资本导演的这场戏码，有着清晰的剧本：
概念嫁接：借马斯克Neuralink进展（如二代人体植入获批）等事件点燃情绪，将股东或集团层面的技术合作强行关联至上市公司。
政策包装：叠加“一带一路”军贸出口（际华布局中东）、ESG评级提升（路孚特评级升至B）、阅兵预期等政策红利，制造基本面改善假象。
资金驱动：游资利用融资盘杠杆（际华融资余额5.58亿元）推高股价，6月27日主力资金单日净买入际华2.85亿元，吸引散户跟风后反手抛售（同日散户净流出1.58亿元）。
当长城军工股东户数在一季度减少12.93%时，筹码已从散户集中到游资手中，为炒作铺平道路。
四、监管重拳：击鼓传花的终局信号
监管层已对虚假概念炒作亮剑：
长城军工被警示：公司于2025年8月4日发布公告，明确提示“股票存在非理性炒作，交易风险极大”，罕见用“击鼓传花效应”警告投资者。
穿透式监管升级：交易所对异常交易账户采取限制措施，要求上市公司披露合作的具体内容、资金投入及业务占比，切断模糊表述的概念炒作链条。
退市新规威慑：连续亏损且营收低于1亿元的企业面临ST风险，长城军工2025年中报预亏2500-2950万元，若全年亏损将触发警示。
五、价值回归：军工股的投资逻辑重塑
当概念退潮，真实的军工价值需重新锚定：
军品主业的护城河：际华的防弹衣、核防护服（市占率70%）等核心军品仍具战略价值，长城军工的迫击炮弹（市占率40%）及智能巡飞弹技术需订单验证。
混改与资产注入预期：新兴际华集团混改可能带来优质资产注入，但需警惕军工资产证券化的复杂性和周期。
现金流为王：关注经营现金流转正（如军品订单预付款）、应收账款改善（如长城军工回款加速）等实质信号。
随着中报披露季临近（际华集团将于8月23日披露），缺乏业绩支撑的概念股面临价值审判。监管利剑已悬于头顶，长城军工的警示仅是开端。
资本市场的击鼓传花游戏里，泡沫破灭前从不会响起哨声——当浙江东日因参股公司脑机接口概念暴涨105%后遭遇跌停，这幕荒诞剧的终章已在暗示：没有实绩支撑的虚假概念，终将被资本反噬。
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