$中国电建(SH601669)$  

三、股权价值的体现方式

业绩增厚路径明确

工程订单：中国电建每年可从雅江项目获取218亿-291亿元工程量，占其新签合同额的1.7%-2.3%。

分红预期：雅江电站年发电量达3000亿度，按0.25元/度电价测算，年收入约750亿元，持股20%对应150亿元分红基础。

资产证券化潜力

雅江集团计划十年内上市，两建公司持有的股权可能通过以下方式变现：

上市后二级市场退出；

分拆资产注入REITs（参考安徽交控REITs募资超百亿案例）。

四、与其他参股方的对比

西藏本地企业（如西藏天路）：仅提供水泥等建材，赚取短期销售利润，无股权绑定。

设备商（如东方电气）：供应水轮机组赚取设备款，但无电站运营分成。

可见，两建公司的股权收益具备不可替代的长期性和稳定性。

结论：股权是“能力+风险+战略”的三重对价

中国能建与中国电建的20%股权，本质是国家对其核心建设能力、风险承担和战略执行力的认可与回馈。这种模式既保障了超级工程的顺利推进，也为企业带来全周期收益，是央企服务国家战略与市场化运作结合的典型案例。