中国外运股份有限公司投资者关系活动记录

日期及时间 2025 年 8 月 27 日-8 月 28 日

董事长 张翼

出席管理层 董事、总经理、首席数字官 高翔

副总经理、董事会秘书、总法律顾问（首席合规官） 李世础

财务总监 李晓艳

长江证券、招商证券、华泰证券、中金公司、中信证券、瑞银证券、汇丰
机构名称 银行、国联证券、国寿资产、泰康资产、华夏基金、新华资产、工银瑞信、
诚通资产、中意资产、星展银行、信达证券、美银证券、华创证券、国信
证券、国盛证券、高盛资产等

公司现场接待 电话接待

投资者关系活动 其他场所接待 □公开说明会

类别 ☑定期报告说明会 □重要公告说明会

□其他

1. 上半年公司每股派息金额保持稳定，派息率大幅提升至 76.7%。此外，6 月公司
公告了拟出售路凯国际 25%股权事项，若交易完成，将给公司带来近 18 亿元的
税前利润。管理层对公司全年的派息展望是怎样的？以及公司未来如何考虑资金
投入与股东回报之间的关系？

自 2003 年公司在香港上市以来，公司一直保持稳定的派息，近几年派息率逐步提
升，2024 年全年派息率 55.2%。今年虽然市场压力较大，但是公司整体现金流状况良
好，上半年现金派息率近 54%，如加上股份回购金额，派息率达到 76.7%。公司通过
稳定的派息给投资者相对稳定的回报预期，同时也是对公司未来长期发展的信心。

6 月，公司披露拟出售一家联营公司 25%股权的公告，目前该项目仍在推进过程
中。如果下半年完成交易，则会增厚公司 2025 年的业绩。

未来，公司将根据具体情况，包括资本开支计划、兼并收购等综合考虑派息事宜。
主要调研内容

2. 上半年外部环境冲击加大，海运、空运运价相对承压，但公司代理板块的整体利
润水平相对稳定。请问公司是运用了哪些工具和方法进行成本管控？

上半年，国际地缘政治冲突、科技领域突破、经济政策调整等全球热点事件频发，
海运、空运市场整体都受到了较大影响。海运市场上半年整体供给充足，受关税政策
影响，市场需求波动较大，运价下行压力加大。而美国电商小包关税政策给空运市场
带来了较大的波动和压力。公司针对一系列的市场变化作出了及时快速应对。一是针
对关税政策的频繁变化，及时调整部分空运可控运力航线布局，减少运价下行给公司
运营带来的风险和压力；二是加大在集中采购和商机统筹方面的工作，更有针对性地
管理资源采购和采购成本；三是全面进行低效业务治理和质效提升工作，加大风险管
控力度。

3. 上半年中外运敦豪的净利润承压，主要原因有哪些？如何看中外运敦豪下半年的
情况？

中外运敦豪的利润水平取决于很多因素，包括进出口贸易、电商市场需求变化、油价、汇率等。上半年，中外运敦豪的净利润同比下降约 39%，主要是由于关税政策的频繁变化、成本增加以及汇率波动的影响。

2021 至 2023 年，在空运市场旺盛的情况下，中外运敦豪的增速和利润水平是非
常态的，随着空运市场逐渐回归常态化，叠加国际贸易形势的变化，其利润水平在这两年出现了一些下滑。中外运敦豪会持续在市场开发、运营采购、国际网络合作等方面采取一系列措施降低成本，公司相信中外运敦豪未来的经营会逐步企稳。
4. 今年下半年整体关税水平相对稳定，电商平台全托管模式也开始逐步恢复。公司
对空运业务的展望是怎样的？

上半年公司对空运通道可控运力的结构，特别是定班货运包机的线路进行了一定调整，固定运力（含包机及 BSA）总体同比去年上半年仍然保持了一定增长。从整体市场看，二季度关税政策变化之后可能是今年空运市场最艰难的阶段。下半年随着圣诞季、“双十一”及“黑五”等旺季来临，按照惯例来看，空运市场四季度开始会有一定恢复。但恢复程度目前尚无法做出准确的判断，还取决于后续政策、需求等情况。5. 上半年，虽然海运运价承压，但公司海运代理业务的单箱分部利润水平同比保持
了稳定，也明显好于 2024 年全年，主要原因有哪些？公司如何看待未来海运业
务单箱利润走势？

近几年，随着公司推进数字化转型和集约化运营，公司持续提升多环节业务在海运业务中的占比，并且取得了一定成效，因此海运业务在上半年市场整体承压的情况下，单箱利润水平保持了基本稳定。短期看，单箱利润水平可能受到市场竞争加剧、上游成本控制向物流企业挤压等原因存在一定波动；从长期看，公司仍将通过延长服务链条、降低低效业务占比等举措来努力提升海运业务单箱利润水平。
6. 请管理层介绍一下企业出海、产业转移带来的客户需求变化和市场情况。

中国企业出海已经从以往的制造出海转变为品牌出海和产业出海。许多中国客户正在东南亚、欧洲和拉美等地进行布局。公司在努力服务客户出海的过程中也提升了自己的海外能力，这对公司的国际化发展起到了积极和正向作用。中国外运的业务也随客户出海延伸到全球各个地区和不同领域。公司将持续提升公司在海外为客户提供端到端服务的能力，同时在属地化方面也在持续提升海外国家公司在当地的服务水平。7. 上半年公司其他收益同比下降约 3 亿元，主要是物流业财政补贴，请问公司如何
展望后续补贴情况？

上半年，公司物流业财政补贴的减少主要是由于班列业务量同比下降 24.6%导致
与此相关的政府补贴减少。公司获得的物流业财政补贴主要是包机补贴、国际班列补贴、网络货运平台补贴等，补贴金额取决于补贴政策、公司业务开展情况等。
8. 合同物流市场方面目前是否有看到需求回暖迹象，以及公司未来的规划是怎样
的？

目前国内整体有效需求尚显不足，消费拉动作用尚未完全释放。市场方面，国内仓库空置率整体有所上升，仓储市场平均租金略有下滑。今年合同物流新签协议价格仍有下滑，而部分成本刚性，因此上半年公司合同物流业务仍然较大承压。未来行业
的复苏很大程度上取决于国内有效需求的恢复速度。
9. 刚才管理层介绍公司在持续推进数字化转型相关工作，请问目前该项工作进展到
了什么阶段，数字化转型对公司的业务以及全网运营方面的业务有哪些推动和赋
能？

近年来，公司持续推进数字化转型。上半年，公司坚持以全网运营为目标，统筹做大规模和调优结构，兼顾数字化系统工具和高质量数据洞察，以体系化方式、标准化原则和穿透型组织，加速紧密联动的四层运营体系建设及推广：一是持续完善数字化转型指标体系，持续推进全网协同和条块协同。二是稳步推广客户管理体系及 CRM系统应用，升级物流需求归集方案。三是持续推进产品和报价管理体系及系统建设，目前已上架数十个通道及原子级产品，初步验证了以可控运力为基础打造产品的运营流程，打通了从销售报价到结算的系统全流程。四是以采购能力提升带动资源管理体系建设，从“分散管理资产”转变为“集约运营资源”模式。
10. 公司与小马智行的合作进展如何？公司的自动驾驶目前在哪些地方开展？

2022 年，公司与小马智行成立了合资公司共同推进公路商业自动驾驶运营。截至
今年上半年，自动驾驶高速干线商业运营里程已突破 300 万公里（如京津塘高速），安全以及运营技术在此过程中得到了验证，并从高速公路干线场景扩展到码头运输等相关场景。
11. 公司的基础设施物流 REITs 对公司上半年的利润影响有多少？

公司于 2022 年 6 月披露了开展基础设施公募 REITs 申请发行工作的公告，入池基
础设施项目分别位于昆山、无锡、金华、天津、成都，资产面积约 30 万平方米。本次
REITs 项目已于 2025 年 7 月 29 日上市。截止半年报时点本次 REIT 发行确认投资收益
4.4 亿，对净利润的影响 3.7 亿元。
12. 上半年公司船舶代理业务收入下滑 68%，分部利润保持稳定，是什么原因？

近年来，公司一直在推进业务结构和客户结构优化，并且持续开展低效业务治理工作，因此上半年船舶代理业务的收入下滑、利润相对稳定，这是公司为不断提升业务质量进行的策略调整和优化的结果。
13. 请问公司海运业务美线业务占比有多少？今年上半年这一数字是否有下滑，以及
是否有看到转口例如到东南亚地区的货量增长？

今年上半年，公司海运代理业务的流向中，占比最大的是亚洲，占比略有提升；其次是欧洲和美国，占比均略有下降。中国外运一直秉承合规经营原则，我们观察正常转口贸易业务相对平稳，同时我们注意到海外公司的第三国业务有所增加，这是整个产业转移的相对结果。
14. 公司未来要加大在海外的发展力度，请问公司在海外兼并收购方面主要关注哪些
标的？

公司重点关注产业转移较为密集的地区，如东南亚、中东非以及欧洲等地区。目前公司已在东南亚地区实现了网点全覆盖，未来会加大在东南亚的布局；欧洲地区加大海外仓布局，会继续进行资源投入，通过自建、购买以及战略合作伙伴共同投资等方式，完善海外整体资源布局。公司还将重点关注海外属地运营能力，在核心区域与战略伙伴开展合作，通过兼并收购等方式补齐网络布局、能力或资源配置方面的不足，
加速形成整体国际化能力。