东吴证券近期的市场表现，折中型券商在行业分化中的突围路径。作为深耕长三角的区域性券商，公司在财富管理转型、投资交易业务突破及金融科技赋能中的持续发力，正推动其估值体系向特色化精品券商跃迁。
业务结构优化释放增长动能
公司投资交易业务占比提升至40.82%，固收自营收益率连续三年保持行业前五水平，2024年实现投资收益28.32亿元，同比增长14.8%。财富管理业务转型成效显著，代销金融产品保有规模突破237亿元，非货公募基金保有量同比增长23.4%，客户资产规模达6614亿元。投行业务虽股权承销承压，但债券承销规模保持江苏市场领先，北交所业务连续三年稳居行业前三，完成首单跨境重组案例。
财务指标呈现改善趋势
2024年归母净利润23.66亿元，同比增长18.19%，一季度净利润同比翻倍至9.8亿元，创近五年单季新高。经营性现金流净额连续三个季度保持正增长，资产负债率稳定在79%的合理区间。股息率4%领跑上市券商，近三年累计派现32.69亿元，分红比例持续提升至65.52%，形成\高分红-吸引长线资金-稳定股价\的正向循环。
核心竞争力构建护城河
作为苏州国资控股券商，公司在江苏省内市占率保持领先，IPO保荐、债券承销业务在苏州区域市占率超40%。研究业务市占率逆势提升至2.7%，新财富本土团队排名第七，汽车行业研究居首。金融科技投入成效显著，秀财APP用户超287万，AI大模型应用覆盖投研、投顾等61个场景，数字员工服务效率提升40%。
市场预期存在修复空间
当前市净率1.06倍显著低于行业均值1.5倍，动态市盈率不足10倍。机构持仓数据显示，香港中央结算公司持股增至2.63亿股，社保基金持仓占比提升至行业前五。大宗交易折价率收窄至3.8%，融资余额稳定在合理区间，显示资金关注度回升。技术面显示股价突破8.85元压力位后，量能持续温和放大，筹码集中度渐趋集中。
政策红利打开发展空间
资本市场改革深化背景下，公司作为首批科创板做市商，场外衍生品业务规模同比增长85%。财富管理转型契合居民资产配置需求，2024年客户总数增长12.9%，高净值客户AUM增速达28%。随着\新国九条\落地，公司前瞻布局的买方投顾业务已服务超10万客户，管理规模突破50亿元。
本文基于公开信息分析，不构成任何投资建议。股市有风险，决策需谨慎。