继中国平安举牌中国太保H股后，险企举牌同业再增一例。

　　近日，香港交易所最新信息显示，中国平安增持中国人寿H股950万股，每股作价22.41港元，合计耗资2.13亿港元。此轮增持完成后，中国平安持有中国人寿H股的比例由4.91%升至5.04%，触及举牌线。

　　在此之前，中国平安刚被披露增持了中国太保H股约174万股，增持完成后，中国平安持有中国太保H股股份占其H股总股本的比例约5.04%，触发举牌。

　　近两年，保险机构频频举牌银行股，但举牌保险股尚属少见。险企上一次举牌保险股还要追溯到六年前，即在2019年，中国人寿两次增持中国太保H股，触及举牌线。

　　此次险企举牌同业机构，“凸显出（保险机构）资产配置再平衡需求、保险行业转型期的价值重估和政策与市场双轮驱动三大深层考量。”南开大学金融发展研究院院长田利辉告诉记者。

　　保险行业转型期的价值重估，是这两次举牌的重要驱动因素。田利辉认为，中国平安举牌中国太保、中国人寿释放了“险企间互信”信号，预示保险行业从规模扩张转向高质量发展，头部险企抗风险能力获认可。

　　国信证券分析师孔祥等也认为，保险股仍具备中长期估值修复空间，行业具备短期保费收入放量、利差损风险收窄、投资收益预期改善等多重利好因素。

　　具体来看负债端，预定利率的下调短期将带动“炒停售”保费的持续扩张，对负债端持续改善预期提供明确支撑，也会引导行业持续动态下调负债成本。近期，人身险行业二季度预定利率研究值公布，普通型产品、分红险、万能险预定利率将下调至2.0%/1.75%/1.0%，下调幅度为50bp、25bp、50bp，调整时间为8月31日。

　　从资产端看，近期长端利率触底回升，近日30年期国债收益率已从低位回升至超2%，这将有利于险资固收类资产收益，进一步推动险企缓解利差损风险；权益资产方面，新准则下险企利润受权益资产波动显著加大，近期股市回暖，以TPL（以公允价值计量且变动计入损益）为代表的权益资产收益显著提升，将进一步提高险企三季度盈利能力预期，为保险股估值提供有力支撑。8月18日A股上证指数突破3700点。

　　多重利好因素催化下，保险行业基本面将持续改善。截至今日收盘，中国太保H股（2601.HK）年内涨幅超54%，中国人寿（2628.HK）年内涨幅高达75.30%，但二者的P/EV均处于历史低位。中国平安对中国太保、中国人寿的举牌也能体现出，当前对保险机构的估值仍未充分反映出其长期价值。

　　险企举牌同业释放出的第二个信号是：在保险机构资产配置再平衡需求下，保险股也被纳入与银行股同逻辑的高股息配置范畴。

　　在利率下行与“资产荒”背景下，险资亟需增配高股息、低估值的权益资产。多位业内人士也认为，目前保险股正被重新定义为“另类红利资产”，平安举牌太保、国寿，也能反映出将保险股纳入与银行股同逻辑的高股息配置范畴。

　　WIND数据显示，8月18日，中国太保H股股息率约为3.22%，中国人寿H股股息率约为2.92%，二者均显著高于长债收益水平，凸显出长期配置价值。整体来看，中国太保、中国人寿、新华保险、中国人保、中国平安五大上市险企H股股价在今年内平均涨幅超76.5%，平均股息率（TTM）为4.1%（均为加权平均数）。

　　释放出的第三个信号是新准则下资产负债联动效率的持续提升。分析师孔祥等表示，在新会计准则IFRS17及IFRS9下，利率波动对净资产影响加剧。而中国太保、中国人寿作为保险业巨头，叠加基本面的持续改善，其利润及净资产中长期表现相对稳健。

　　数据显示，中国太保2024年净利润同比增65%，管理资产规模达3.5万亿元，今年上半年两家子公司累计原保险业务收入2820.08亿元。中国人寿2024年归母净利润超千亿，同比大幅增长108.9%，2024年实现净投资收益1956.74亿元，净投资收益率为3.47%。

　　“尽管保险股举牌仍属罕见，未来，若保险行业盈利能力持续改善，险资对同业标的的配置或逐步常态化，推动板块估值修复。”田利辉说道。