昨天市场温和调整，不同声音很多，这个时候更要回归本心。

之前一直强调的逻辑，本轮牛市的基础，是持续走低的利率环境，无风险利率基石走低，全社会的投资回报期望都被拉低。当你的钱放在银行但增速缓慢时，你就会想给它搬个家涨得快些，这是最基本的赚钱欲望，却如蝴蝶煽动翅膀般引起巨大的连锁效应。这导致所有确定性现金流的资产都被重估，从大额存单到分红险，从红利资产到高股息。

目前来看，7月末M2增速8.8%、M1增速5.6%，剪刀差进一步收窄；大金融公司持续扩表；银保渠道期交迅猛上升。储蓄搬家进行时，资金活化程度提升，经济活动回暖。还有一个反向指标，30年国债ETF，持续上涨的趋势在2025年被打破了。说明大家不再一致看衰抢偿债了，资金拿出来去买资产负债表的扩张。

只要这一基础在，牛的趋势就不会变。

个人不会进入自己之前不熟悉或者没配置过的领域的，只要是牛市，都会被轮到，先后顺序不同而已，但若乱追热点，大概率要做分母。

保险在这一轮承担了重要的角色，因此重仓的$中国平安(SH601318)$ 仍持有，银保渠道里7月增幅扩大的是寿险“老七家”，同比增长49%，其中平安人寿增速+166%；股价上也许涨的不算最多，但是跌得时候非常“抗揍”，控制回撤是增长的要义。

创新药过去涨得多，大家分歧也大，个人认为作为本轮牛市龙头行情是还没有走完的。$药明康德(SH603259)$ 作为创新药赋能者，也仍受益于政策与市场共振。一般如此窄的上升通道，不要轻易选择止盈，即便到了顶点后出现回撤，盈利大概率也会比右侧止盈要丰厚。若趋势未变而浮盈丰厚，可以对调整宽容点。昨天和人聊起分红和回购的区别，药明是回购最积极的公司之一了。

流水不争，交给时间。