陕西煤业（601225.SH）作为煤炭行业的龙头企业，其2025年半年度报告显示，公司在复杂市场环境下保持了整体经营的稳定，但业绩因价格等因素出现短期波动。下面我将从核心财务数据、业务细节、未来展望等方面为你解读这份财报。

下面是陕西煤业2025年上半年主要财务数据一览：

财务指标 (Financial Metrics) 2025年上半年 (H1 2025) 同比变化 (YoY Change)

营业收入 (Operating Revenue) 779.83亿元 -14.19%

归母净利润 (Net Profit) 76.38亿元 -31.18%

扣非归母净利润 (Adj. Net Profit) 72.23亿元 -35.41%

经营现金流净额 (Operating CF) 158.15亿元 -27.79%

基本每股收益 (EPS) 0.79元/股 -31.18%

数据来源：陕西煤业2025年半年度报告

核心财务表现

陕西煤业2025年上半年营收同比下降14.19%，归母净利润同比下降31.18%。煤炭售价下降是业绩承压的主要原因，其中自产煤均价同比下降21.9%。不过，公司展现了出色的成本控制能力，原选煤单位完全成本仅下降0.49%。优异的成本管控在行业下行期尤为重要，稳固了公司的盈利基础。

第二季度业绩下滑更为明显，归母净利润同比下降54.55%。这主要受二季度清算一项资管计划产生一次性税费的影响。若剔除该因素，实际主营表现优于报表数字。

公司的财务状况整体保持稳健。截至报告期末，公司总资产2333.82亿元，资产负债率为42.88%。尽管净利润下滑，但经营活动产生的现金流量净额仍达158.15亿元，显示出强大的现金流创造能力，这是企业生命力和分红潜力的重要保障。

煤炭业务分析

2025年上半年，公司煤炭产量为8740万吨，同比增长1.15%；销量为1.26亿吨，同比增长0.92%，产销量稳中有增，创历史新高。

虽然煤价下行压缩了利润空间，但公司通过强大的成本控制（原选煤单位完全成本仅同比下降0.49%）和优质的资源禀赋（陕北矿区），在一定程度上抵消了售价下跌的不利影响。自产煤的吨煤优势在行业承压时更为凸显。

公司还在积极释放优质产能。例如，子公司榆林市榆阳中能袁大滩矿业有限公司产能核增200万吨/年，这为未来的稳健增长提供了基础。

电力业务与战略布局

陕西煤业推进“煤电一体化”战略，以平滑煤价周期波动。

2025年上半年，公司总售电量166.19亿千瓦时。尽管电量同比有所下降，但电力售价稳中有升（同比增加0.19%），且燃煤成本同比有所下降，这表明公司电力板块运营稳健。

公司控股燃煤发电总装机容量达20280MW，其中在建机组容量11320MW，超过在运规模。例如益阳电厂三期已提前投运，并实现了降本增效。这批项目未来全部投运后，将显著提升公司电力业务的收入和利润贡献。

未来展望与投资价值

- 短期看：下半年业绩有望环比改善。原因是二季度的一次性税费影响消除，以及夏季“迎峰度夏”等季节性需求支撑煤价企稳回升。

- 长期看：公司核心竞争力未变：优质煤炭资源带来的成本优势、煤电一体化布局平滑周期波动，以及持续的产能核增和储备资源（如小壕兔一号矿区）为长远发展提供潜力。

陕西煤业延续了重视股东回报的传统。2025年中报拟每10股派发现金股利0.39元（含税），虽然中期分红绝对额不高，但传递了积极信号。公司过去四年（2021-2024年）股利支付率均保持在55%以上，高股息策略是其长期投资价值的重要支柱。

多家机构对公司未来业绩持乐观预期，预测2025年归母净利润有望在157亿至180亿元区间。基于此，目前股价对应的PE估值处于相对较低水平。

投资风险提示

投资陕西煤业也需要关注以下风险：

1. 煤炭价格波动风险：宏观经济及能源政策变化可能导致煤价超预期下跌。

2. 产能释放不及预期风险：新建矿井或产能核增项目进度可能延迟。

3. 安全生产风险：煤炭开采业始终面临潜在的安全生产风险。

总结

总而言之，陕西煤业2025年中报显示其主业根基稳固，成本优势突出，现金流充沛。虽然短期内业绩受到煤价下行和一次性因素影响，但其行业龙头地位、优异的成本控制能力和坚定的分红政策构成了其核心投资价值。

对于投资者而言，陕西煤业更适合那些看好中国煤炭能源长期价值、追求稳定现金回报、并能承受行业周期性波动的长期价值投资者。

希望以上解读能帮助你更全面地理解陕西煤业的半年报。如果你对某个具体细节还想了解更多，我很乐意提供进一步的分析。

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