6月25日晚间，西部矿业公告，公司主力矿山玉龙铜矿三期改扩建项目，获得西藏自治区发展改革委批准。

　　批复文件指出，为贯彻落实国务院关于保障战略矿产资源安全的工作部署，促进资源优势向经济发展优势转化，核准玉龙铜矿三期工程项目，铜矿生产规模由1989万吨/年增加至3000万吨/年。

　　除此以外，巨龙铜矿二期正处于建设当中，项目预计2025年底投产。多龙铜矿的资源开发利用方案也于今年2月通过专家评审，采矿权取得的前置要件均已办理完毕，进入“探转采”阶段。

　　事实上，今年2月发布的《铜产业高质量发展实施方案（2025—2027年）》早已明确，“推进西藏、新疆、云南、黑龙江等重点地区铜矿资源基地建设，新建一批大中型铜矿山……”

　　在此背景下，今年西藏铜资源基地的建设显著提速，以上述“三条龙”为代表的当地大型铜矿，已经形成短期、中期和长期相结合的增量供给格局。

　　而其背后，又云集了紫金矿业、藏格矿业、西部矿业和宏达股份等数家上市公司，未来也将享受到以上资源开发所带来的红利。

　　供给增量梯次释放

　　西部矿业旗下的在产铜矿，包括玉龙铜矿、内蒙古获各琦铜多金属矿，其中又以玉龙铜矿为主。

　　相关数据显示，2024年西部矿业的矿产铜产量为17.7万吨，当期玉龙铜矿矿产铜便达到了15.9万吨。

　　这一产量规模已经十分可观，国内最大的巨龙铜矿去年产量尚不过16.6万吨。而在上述三期项目获批后，玉龙铜矿的远期产能将得到进一步增长。

　　根据西藏自治区发展改革委批复，该项目为改扩建矿山项目，包括新建1100万吨/年选矿厂，湿法冶炼规模由30万吨/年增加至100万吨/年，配套建设色公弄沟尾矿库、150兆瓦源网荷储一体化供电设施等生产辅助设施。

　　三期工程建成后，玉龙铜矿原矿处理规模为3000万吨/年，项目估算总投资则是高达47.9亿元。

　　“玉龙铜矿作为公司的主力铜矿山，其高品位矿石资源和先进的装备水平使得其成为公司最大的营收和利润来源。”西部矿业指出。

　　该公司预计，三期项目建成后，铜金属量将达到18万-20万吨/年，公司整体矿产铜规模进一步增加。

　　实际上，玉龙铜矿三期项目的扩产计划由来已久，项目整体进展也较为迅速。

　　2023年11月，玉龙铜矿一二选厂改扩建项目完成，矿石处理能力提升至2280万吨/年；2024年上半年，公司开展3000万吨扩能项目前期手续办理工作，并完成《三期工程开发利用方案》等报告编制并取得评审意见。

　　今年6月三期项目取得建设批复后，玉龙铜矿也将与巨龙铜矿、多龙铜矿一起，共同形成短期、中期和长期相结合的铜矿增量来源。

　　短期内，有正在建设的巨龙铜矿二期项目，该项目预计2025年底建成投产，投产后矿产铜产能将达30-35万吨/年；中期增量项目，以获批待建的玉龙铜矿三期为主，投产后预计年产能为18万-20万吨；远期潜在的增量，则包括了巨龙铜矿的三期与正在推进“探转采”的多龙铜矿。

　　其中，巨龙铜矿三期60万吨/年工程规划未来如果能够获得批准，将晋升为全球采选规模最大、品位最低、海拔最高的铜矿山。

　　远在西藏阿里改则县，开发难度更高的多龙铜矿，其资源开发也取得了重要进展。今年2月，多龙矿区铜矿矿产资源开发利用方案通过专家组审查。

　　“现已完成《多龙铜矿勘探报告》、《多龙铜矿开发利用方案》及《矿山地质环境与土地复垦方案》等报告的评审及备案工作，采矿权取得的前置要件均已办理完毕。”宏达股份近期接受调研时指出。

　　此外，公司还指出，已经将探矿权转采矿权申请报送政府相关部门。

　　开发主体涉多家A股公司

　　上述提及的三家上市公司，也是当前西藏铜资源开发的主要力量。

　　其中，又以紫金矿业的资源布局最为突出，尤其今年完成对藏格矿业控制权的收购后，公司在巨龙铜业的权益得到进一步增加。

　　藏格矿业，拥有钾、锂、铜三大业务板块，核心资产包括西藏巨龙铜矿30.78%权益等。在过去两年多的锂行业低谷中，正是来自巨龙铜矿的投资收益构成了公司的主要利润来源。

　　“巨龙铜矿二期扩建投产临近，三期研究稳步推进，产能效益兑现在即等背景下完成收购，投资效益可期。”紫金矿业前期收购时曾指出。

　　上半年，紫金矿业斥资137亿元收购了藏格矿业的控制权，加上公司此前在巨龙铜业的持股，公司直接和间接持有的巨龙铜矿权益增至57%左右，就此实现绝对控股。

　　此外，紫金矿业在西藏还持有朱诺铜矿、雄村铜矿等尚未开发的大型、超大型铜矿。玉龙铜矿的开发主体中，以西部矿业为主，同样不乏紫金矿业的身影。

　　工商信息显示，西部矿业持有其58%股权，西藏紫金实业有限公司（紫金矿业孙公司）、昌都市投资发展集团（西藏昌都市国资委100%持股）分别持股22%、20%。

　　在发布年度报告时，紫金矿业也曾经对玉龙铜矿的权益产量进行过单独披露。

　　需要指出的是，目前在产的巨龙铜业、玉龙铜业盈利能力非常突出。

　　仅以2024年为例，巨龙铜业营收、净利润分别为128.3亿元和62.6亿元，同期玉龙铜业营收、净利润亦达到106.2亿元和54.1亿元。后续，随着前述扩产项目的落地，其经营业绩有望继续提升。

　　相比之下，由于紫金矿业、西部矿业的体量较大，尚处于“探转采”办理过程中的多龙铜矿，对宏达股份的业绩拉动预期会更为明显。

　　根据相关公示资料，多龙铜矿采矿权申请人为西藏宏达多龙矿业有限公司。目前，四川宏达集团、宏达股份和西藏当地国资分别持股40%、30%和30%。

　　年报数据显示，宏达股份2024年的营收、归母净利润分别只有34亿元和0.36亿元，业绩基数较低。

　　如果后续多龙铜矿能够启动建设、释放产能，将对上市公司经营业绩带来巨大拉动，虽然这可能会是一个非常漫长的过程。

　　此外，与巨龙铜矿、玉龙铜矿不同，多龙铜矿的地理位置更为偏僻，远在阿里改则县，距拉萨尚有1000公里以上的车程，其资源开发难度更大，投资金额也可能更高。