$工业富联(SH601138)$   

工业富联：上调目标价，看好GB200/300持续放量

观点#1:#  数据中心取代手机成为最大利润增长引擎

过去投资人对FII的主要疑虑是虽然公司收入大头来自服务器，但利润大头还是来自手机，所以股价和英伟达相关性没有PCB，光模块等板块强。预计随着公司自研的液冷等核心模块的量产，今年上半年服务器利润超过手机，后续服务器占比还会继续极大。

观点#2:#  GB200/GB300出货量未来有望持续放大

过去困扰全球英伟达产业链的一个问题是鸿海/工业富联，广达负责的GB 200 NV72服务器的产能问题。随着技术问题逐步解决，从2Q开始，NV72机柜出货量环比开始有显著提升。预计2025年全年GB200+GB300出货量超过3万机柜。推动公司业绩后续几个季度业绩持续环比上升。

观点#3:#  估值合理，英伟达产业链少数可以上大仓位的核心标的

公司目前估值15x PE，今年明年利润增速分别为30%/25%,公司股价过去一个月涨幅26%，显著低于PCB，光模块等英伟达算力产业链和过去一个月平均40%以上的涨幅。