近日，中国神华能源股份有限公司（以下简称“中国神华”，601088.SH）披露向控股股东国家能源投资集团有限责任公司（以下简称“国家能源集团”）收购资产的交易预案。本次交易共涉及13家标的公司，涉及资产规模巨大，业务覆盖煤炭开采、坑口煤电等能源全产业链关键环节。业内人士认为，本次交易不仅是中国神华自身实现跨越式发展的关键一跃，更是中央企业积极响应国家能源安全战略、深化资本市场改革、推动能源产业高质量发展、落实“反内卷”要求的一次具有标杆意义的实践。
实现战略倍增效应
树立央企改革新标杆
本次交易并非简单的资产叠加，而是中国神华深度契合国家核心战略需求的主动作为，是公司服务国家能源安全战略、深化资本市场改革、践行高质量发展使命的关键举措。
在国家能源安全战略方面，中国神华通过系统性地整合新疆、内蒙古、陕西、山西等核心战略资源基地的煤炭资产，以及配套的港口、航运、铁路等关键物流节点，将构建起一张更加完善、反应迅速、覆盖多区域的煤炭供应保障网络。交易完成后，公司将依托集约化统一管理平台，持续强化跨区域资源统筹配置效能，重点提升迎峰度夏、冬季供暖等能源保供关键时期的应急响应能力与供应保障稳定性，切实履行中央企业保障基础能源安全供应的主体责任。
在深化资本市场改革方面，本次交易是中国神华深入贯彻党中央、国务院关于提高上市公司质量战略部署的关键举措。公司通过将国家能源集团旗下优质的煤炭、坑口煤电及煤化工等相关资产注入上市公司平台，能够彻底解决与控股股东之间长期存在的同业竞争问题，大幅提高公司治理的规范性和透明度，有效保障全体股东特别是中小投资者的合法权益。
国家能源集团作为控股股东，其持股比例通过此次重组将得到进一步提升，这不仅是集团对中国神华未来发展前景投下的坚定信任票，更彰显了其对深化国企改革、优化国有资本布局的强力支持与担当。
标的资产质量优良
全链条协同优势显著
此次交易所涉及的13家标的公司，资产质量优良、禀赋突出，或将成为中国神华未来发展的基石。
财务数据显示，截至2024年末，标的资产合计总资产规模达2583.62亿元，合计归母净资产为938.88亿元。在经营表现上，2024年，标的资产合计实现营业收入1259.96亿元，合计实现扣非归母净利润80.05亿元，若剔除长期资产减值损失影响，合计的扣非归母净利润达到98.11亿元。据此粗略推算，2024年，标的资产扣非后加权平均净资产收益率为10.45%。而据年报，2024年，中国神华扣非后加权平均净资产收益率为14.39%。业内人士认为，虽然标的资产当前的收益率指标（10.45%）与中国神华现有成熟资产的收益率（14.39%）相比存在一定差距，但在中国神华强大的资金实力、先进的管理能力、领先的技术平台尤其是其独特的“煤-电-化-运”一体化协同优势的全面赋能下，这些优质资产的效益提升和价值释放值得高度期待。
资源禀赋方面，本次交易所涉及的标的资产资源储备丰厚且优质。其中，国家能源集团新疆能源化工有限公司（以下简称“新疆能源”）下属的新疆准东露天煤矿是国内第二大露天煤矿。截至2025年，该煤矿最新核定产能已达3500万吨/年，可采储量超20亿吨。其所开采的31号不粘煤，具有低灰、特低硫、中高热值的优良特性，是优质的化工及动力用煤，年产量可满足两座千万千瓦级电厂全年需求。此外，标的资产中还包括了核定产能3000万吨/年的新疆红沙泉一号露天煤矿、1600万吨/年的新疆黑山露天煤矿、1500万吨/年的内蒙古贺斯格乌拉南露天煤矿等一批资源储量和产能均处于国内领先地位的大型现代化煤矿。
与此同时，标的资产带来的规模庞大且运营高效的煤炭、发电及煤化工业务，与中国神华业已成熟的由铁路专线、自有港口和船队构成的一体化运输网络深度融合，将产生强大的产业链协同效应。公司能源产业“煤-电-化-运”全链条各环节的壁垒将被进一步打通，从而实现更深层次的资源共享与优势互补。
本次交易完成后，中国神华在煤炭开采端将进一步增强规模效应，提高稳定资源供给保障能力；煤电一体化资产将强化能源利用效率，提升煤电联营效益；煤制油化工技术平台将进一步提升清洁高效转化水平，拓展煤基新材料、新燃料及精细化工等高附加值产品，培育未来经济增长点；运输环节的路港航资产将进一步增强物流网络的自主可控能力，大幅提升“西煤东运”战略通道运转效能。
尤其值得肯定的是，中国神华一直以来高度重视投资者回报。在分红方面，自上市至今，公司累计现金分红金额已达4919亿元，平均分红率60%以上。近三年，公司年度现金分红比例均在70%以上，大幅高于公司分红承诺，维持了较高的股息水平。根据公司发布的“2025至2027年度股东回报规划”方案，三年间每年以现金方式分配的利润不少于公司当年实现的归属于公司股东的净利润的65%，而且将适当增加分红频次。8月15日，中国神华公告拟进行2025年中期利润分配，分配金额不少于上半年归属于公司股东净利润的75%。中国神华相关负责人表示，公司将努力争取此次重组实现增厚每股收益（EPS）而非摊薄，切实保障投资者利益。
业内人士分析认为，中国神华此次千亿级资产重组大幕的开启，标志着这家能源巨头迈向世界一流综合能源企业的新征程。公司通过此次战略性重组，不仅实现了资源掌控力、产业链完整度和核心竞争力的全方位跃升，更将在筑牢国家能源安全基石与服务国家“双碳”战略目标之间探索出一条平衡发展、可持续创新的路径。
