投资故事：穿越周期的复利奇迹  

——2018年投入100万买入中国神华，7年后的收益与成本揭秘  

 序幕：逆势布局的勇气  

2018年，全球能源行业处于低谷，煤炭被视为“夕阳产业”，但投资者老张却逆势而行。他在研究中国神华（601088.SH）时发现，这家全球最大的煤炭企业拥有全产业链布局（煤炭开采、电力、运输一体化），且现金流稳定、分红率长期超过6%。尽管当年中国神华A股全年跌幅达39.23%，最低跌至5.4元，老张仍以2018年收盘价6.66元/股买入15.02万股，投入100万元，开启了长期复利之旅。

 第一幕：分红再投资，雪球的滚动  

中国神华的高分红政策成为复利的核心动力。老张选择将股息全部再投资，以下是逐年复投过程（基于历史数据推算）：  

- 2019年：每股分红1.26元（对应2018年净利润），股息收入18.9万元，以当年均价18.56元买入1.02万股，累计持股16.04万股。  

- 2020年：每股分红1.81元（对应2019年净利润），股息收入29.03万元，以14.61元均价买入1.99万股，累计持股18.03万股。  

- 2021年：每股分红2.54元（对应2020年净利润），股息收入45.78万元，以17.62元买入2.6万股，累计持股20.63万股。  

- 2022年：每股分红2.55元（对应2021年净利润），股息收入52.6万元，以29元均价买入1.81万股，累计持股22.44万股。  

- 2023年：每股分红2.26元（对应2022年净利润），股息收入50.7万元，以28.85元买入1.76万股，累计持股24.2万股。  

- 2024年：每股分红2.26元（对应2023年净利润），股息收入54.7万元，以38.7元均价买入1.41万股，累计持股25.61万股。  

至2025年6月，老张通过分红再投资，持股数从15.02万股增至25.61万股，增幅70.5%，分红再投资贡献了显著的份额增长。

 第二幕：股价增长与复利共振  

中国神华的股价在周期波动中走出长牛：  

- 2018年：起始价6.66元，年末跌至低点；  

- 2021-2024年：受益于能源紧缺、高分红稀缺性，股价从17.92元涨至43.48元，年化涨幅24.8%；  

- 2025年6月：当前股价约37.98元（参考2025年一季度财报后市场价），持仓市值达972.8万元（25.61万股×37.98元）。  

叠加分红再投资，初始100万元本金7年增值至972.8万元，总收益率872.8%，年化复利约35.6%。若以2024年股价高点47.5元计算，市值更达1216.7万元，收益率超11倍。

 第三幕：成本摊薄与安全边际  

通过分红再投资，老张的实际持股成本被显著摊薄：  

- 总投入：初始100万元 + 分红再投资金额（约251.7万元）= 351.7万元；  

- 每股成本：351.7万元 / 25.61万股 ≈ 13.73元/股，远低于当前股价37.98元，安全边际充足。  

这种策略使得即使股价短期回调，老张仍能通过股息现金流和低成本持仓抵御风险。

 终章：复利的启示  

老张的投资故事揭示了三个关键逻辑：  

1. 逆周期布局：在行业低谷期买入优质资产，利用市场情绪错配获得低价筹码；  

2. 分红再投资的威力：高股息率企业通过复利效应，可大幅提升长期收益，7年70%的份额增幅即是证明；  

3. 全产业链护城河：中国神华的煤炭-电力-运输一体化模式，使其在周期波动中保持盈利韧性，2024年净利润587亿元、分红率76.5%的数据印证了这一点。  

正如巴菲特所言：“时间是好公司的朋友。”中国神华凭借稳定的现金流和高分红，成为复利增长的经典案例。而老张的故事也提醒投资者：在低估时播种，在时间中收获。  

数据说明：  

- 股价与分红数据参考中国神华年报、雪球及财经媒体披露；  

- 复投计算假设股息到账后立即以当日均价买入，未考虑交易费用；  

- 2025年股价采用一季度财报后市场价估算。

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