1 战略布局：交易背景与精妙结构设计

在矿产资源行业，优质金矿资产始终是矿业企业竞相争夺的战略资源。2020年4月，主营铅锌锑等小金属的华钰矿业（601020.SH）作出了一项关键战略决策——以5亿元对价收购广西地润矿业投资有限公司持有的贵州亚太矿业有限公司40%股权，迈出了向稀贵金属领域战略转型的重要一步。彼时，这项交易因相比2019年宣布的7.77亿元交易价格下调35%而引发市场关注，甚至引来上交所火速问询函。然而，交易中埋下的一个精妙伏笔，将在五年后展现其商业智慧。

1.1 亚太矿业：被低估的核心资产

亚太矿业的核心资产是位于贵州省的泥堡金矿，这座被业内专家誉为“世界级超大型金矿”的资产，拥有惊人的黄金资源潜力：

黄金资源量：截至2025年4月，保有黄金资源储量达59.98金属吨，平均品位4.15克/吨，属于高品位金矿；

开发进展：露天开采部分已于2023年10月进入试生产阶段，2024年1月获得安全生产许可证，2024年上半年实现营收8800万元，盈利900万元；地下开采部分于2024年5月13日取得《工程开工令》，进入实质性建设阶段；

产能规划：根据可行性研究报告，项目全面达产后预计可实现年产量3.5金属吨黄金，相当于约11.3万盎司，将成为华钰矿业未来的核心盈利引擎。

然而在2020年交易时，由于矿山尚处于审批阶段，采矿手续不全，业绩释放存在重大不确定性，双方协商后决定将亚太矿业整体估值从评估值18.43亿元下调至12.5亿元，40%股权的交易价格相应定为5亿元。这一折价决策反映了矿业项目前期开发阶段的高风险特征。