在工业金属需求复苏与贵金属价格上行共振的背景下，株冶集团凭借全产业链布局与资源整合优势，展现出强劲的价值重估动能。这家拥有完整铅锌采选冶产业链的央企，正通过技术升级与战略聚焦，打开业绩增长新空间。
资源禀赋构筑核心壁垒
公司拥有86万吨铅锌铜年采选能力，水口山铅锌矿保有储量达495万吨，矿石品位优于行业平均水平，伴生金银资源价值突出。通过收购整合，形成\矿山-冶炼-深加工\一体化体系，铅锌冶炼产能达68万吨，稀贵金属年产量超50吨。2024年贵金属业务贡献利润占比提升至35%，黄金年产量突破1吨，白银产能达250吨，受益于贵金属价格高位运行，该板块毛利率维持在28%以上。
技术升级释放产能潜力
康家湾矿区技术改造项目投产后，矿石处理能力提升至400万吨/年，铅锌精矿品位提高12%，综合回收率突破85%。湿法炼锌工艺创新使吨锌电耗降低15%，酸浸渣综合利用率达90%，环保指标达到行业标杆水平。锌基合金产品成功切入新能源汽车电池托盘供应链，2025年一季度高端合金销量同比增长180%，吨毛利较传统产品提升40%。
财务质量呈现改善趋势
2025年一季度实现营收48亿元，同比增长8.5%，归母净利润2.77亿元，同比激增74%。毛利率从9.1%提升至12.3%，经营性现金流净额连续三个季度超6亿元。资产负债率稳定在52%以下，货币资金储备达16亿元，为海外资源并购提供充足弹药。研发投入强度维持4.5%，新增12项专利授权，其中锌渣无害化处理技术填补行业空白。
产业趋势强化估值逻辑
全球锌消费量年复合增长率达3.2%，公司在国内铅锌市场占有率突破15%。当前市净率3.89倍，较工业金属行业折价18%，动态市盈率处于近五年估值分位点22%。技术面呈现突破形态，股价突破年线压制后量能持续放大，主力资金连续12个交易日净流入，北向资金持股比例回升至1.8%，机构持仓占比突破25%。
战略布局打开成长空间
构建\资源+科技+资本\三轮驱动模式，与中南大学共建稀贵金属联合实验室，获得2项国际PCT专利授权。在东南亚布局再生铅冶炼基地，年处理废电池能力达50万吨。通过参股国际物流企业，海外交付成本降低25%，认证周期缩短60%。新能源材料领域与宁德时代达成战略合作，电池锌箔产品已进入特斯拉供应链体系。
（本文仅代表个人研究观点，不构成任何投资建议。股市有风险，决策需谨慎。）