作者/星空下的烤

编辑/菠菜的星空

排版/星空下的绿豆汤

最近一段时间，有一个板块迎来了强势复苏，给不少投资者注入了一针强心剂，那就是#电梯。作为一个非常传统的行业，也是迎来了老树开新芽。

比如行业玩家之一的$广日股份(SH600894)$，股价在6月底终于迎来了拐点。

广日股份股价变化（来源：百度）

而就在上个月，官方也是发布了政策利好，要求做好超长期特别国债资金支持的住宅老旧电梯更新工作，全力保障居民安全、便利乘梯，这对于电梯这个细分赛道而言，无疑是一大利好。

那么，电梯玩家能否因此受益呢？未来行业的“蛋糕”会越做越大吗？笔者今天就带你来一探究竟。

一、政策推动，存量迎来春天

电梯作为非常传统的行业，从电梯基础数据上看，截至去年年底，全国电梯登记总量达1153.24万台，是全球最大的电梯市场，相较于2023年增长了3.2%。如果把时间线拉长，就会发现近年来电梯保有量呈现缓慢增长的趋势。

我国电梯保有量情况（来源：同花顺）

而近两年，“两新”（#新型基础设施、#新型城镇化）工作已经正式成为官方推进的重点工作之一。

针对电梯这个行业，其实从去年开始，住宅老旧电梯更新改造便首次纳入超长期特别国债资金支持范围，支持各地对4万余台使用15年以上的住宅老旧电梯实施更新。毕竟，使用15年以上的设备会逐步老化，安全问题更需要受到关注。

到了今年，又有了我们开篇聊到的最新政策。在政策的保驾护航下，有望刺激电梯存量市场迎来春天。要知道，我国合计约有80万台电梯的使用年限超过15年，其中约17万台电梯的使用年限超过了20年。

预计到今年年底，中国使用超过15年的老旧电梯预计将超过95万台，据笔者判断，这个数据在未来很长一段时间将继续保持增长态势。在官方出台政策后，多个省市也出台了相关支持政策。

数据最能说明一切，据专业机构（中邮证券）测算，从今年到2030年，更新改造需求占电梯整梯需求的比重会由不足15%逐步升高至32%。

二、玩家业绩，不忍直视

我国作为世界第一大电梯消费市场，自然而然有大量玩家涌入。从目前的竞争格局来看，以通力、日立、三菱电梯为代表的老牌外资电梯企业仍然领衔国内电梯市场，牢牢占据第一梯队。但是本土玩家也在奋起直追。

从国内电梯玩家的业绩来看，随着行业竞争的激烈，业绩可以说是跌跌不休。比如$康力电梯(SZ002367)$营业收入已经连续三年下滑，其中2024年营收、归母净利润更是双双下滑（去年营收下降了近20%）。

这背后的主要原因之一，也和行业大势有关。刚才也聊到了电梯下游主要市场是地产行业，所以近三年电梯的需求其实是呈现出一定下滑的趋势。但是如果进一步深挖公司业绩，还是发现有亮点的，比如最近三年海外业务收入复合增长率为13.27%。也是正应了那句话，国内卷不动，就积极“出海”。

无独有偶，行业的龙头之一广日股份今年一季度营业收入为12.48亿元，同比下降9.96%；归母净利润更是为-1300万元。去年全年营业收入同比下降1.68%，这是公司连续第二年营收下滑。虽然广日股份的电梯后市场业务签约金额同比增长63%，但这一增长并未能弥补核心电梯销售业务的下滑。

和康力电梯一样，广日股份去年海外业务营业收入同比增幅达95.55%，成为财报中的一大亮点，也逐渐在海外站稳脚跟。

除此之外，$通用电梯(SZ300931)$今年一季度营业收入和归母净利润分别下降了11.4%和245.8%，显示出公司在盈利能力方面遇到了挑战。

三、寻找新希望

如果我们把电梯的产业链拆开，你会发现其产业链上游主要是基础原材料及零部件，下游为房地产及建筑业。

电梯产业链上下游（来源：民生证券）

往电梯行业的上游看去，电梯生产和制造的主要原材料为#钢材 和#稀土，其中稀土是电梯核心部件永磁同步曳引机中永磁体的主要原材料。而在行业下游，除了我们刚才聊到的房地产之外，基建是第二大应用需求，占比也接近30%。

近些年，随着房地产行业的增速放缓，我国电梯行业新增市场的下游需求结构正在发生改变，可以说，核心驱动力从地产逐步转向基建+加装+出海。

除此之外，在叠加最近出台的老旧电梯改造政策，由维保及更新组成的服务市场规模正式超越新梯市场（据中信证券预计，2025年电梯新梯、维保、更新市场价值量占比依次为43%、47%、10%）。

电梯行业，期待在黑暗中迎来黎明。

注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。

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