在连续两年行业性增速下滑后，2025年上半年乳制品行业终于出现见底信号。记者从近期举行的多场乳企业绩会上获悉，随着奶价回升，行业内“以价换量”的竞争局面逐步好转，加上新茶饮和外卖大战对包装乳制品的替代影响见顶，液奶品类的下跌幅度明显放缓。但对于行业何时迎来全面复苏尚难定论。
液态奶首现触底信号
财报显示，2025年上半年，国内主要乳企的业绩相比于上年同期呈现明显回暖趋势。
其中，伊利股份（600887.SH）今年上半年实现总营业收入619.33亿元，同比增长3.4%，优于上年同期的下降9.5%；蒙牛乳业（02319.HK）上半年实现收入415.7亿元，同比下降6.9%，较上年同期下降12.6%有所收窄；光明乳业（600597.SH）半年收入124.7亿元，同比下降1.9%，同样好于上年同期（同比减少10.1%）。产品差异化较明显的新乳业（002946.SZ）今年上半年收入和净利润分别增长3%和33.8%，整体高于去年同期增幅1.3%和25.3%。
记者注意到，今年上半年乳企业绩企稳，与液奶整体企稳有关。从财报来看，上述乳企的液奶业务收入虽仍有下降，但降幅均较上年同期收窄。例如上半年伊利液奶收入361.3亿元，同比微降约2%，而2024年伊利液奶业务同比下降12.3%。
长期以来，国内乳企的产品结构以各类液奶为主。乳制品工业协会数据显示，2024年国内液奶产量为2745万吨，同比减少2.8%，打破了此前五年保持的2%以上年增长态势。
对于液奶回暖，业绩会上伊利管理层也给出了解释。其认为，近年来液奶业务下滑，一方面受价格战影响，另一方面也受到非包装牛奶对包装品类的替代和冲击。
尤其是后者，近年来现制茶饮的火爆叠加外卖大战推动，部分消费者选择饮用奶茶、咖啡来代替牛奶，这也对包装牛奶的销售带来冲击。不过在伊利管理层看来，奶茶、咖啡对行业的冲击已基本达到峰值。外卖平台虽推动了奶茶、咖啡行业发展，但这种高折扣模式难以持续，市场将逐步回归理性。此外，从老人和青少年市场来看，包装牛奶的健康属性和礼赠属性仍暂时无法被替代。
独立乳业分析师宋亮告诉第一财经记者，目前新茶饮和咖啡等对牛奶零售市场的冲击仍然存在，每年大约替代100万吨的牛奶消费需求，但同时也带来了其他机会。
记者了解到，乳企对新茶饮、咖啡的爆发感情复杂。两者虽抢走了部分包装牛奶、酸奶的市场，但同时也带动了牛奶、奶酪、稀奶油等在B端市场需求的快速增长，目前主流乳企均已组建专业团队，为新茶饮品牌提供原料支持。
不过对于今年的市场前景，主要乳企都保持谨慎预期。蒙牛管理层认为，每年下半年是乳品消费旺季，特别是双节期间，但近年来双节对销量的拉动作用不如以往明显，因此消费回暖会慢于预期，调整周期也比预期更长。
此外，近年来由于乳制品消费低迷，部分原奶以低价散奶的形式流入市场，成为部分中小乳企的原料，后者通过价格战抢走了部分头部乳企的市场。目前这一局面已在改善，记者了解到，北方部分区域散奶价格已从1.2元/公斤上涨至近期超过4元/公斤，已高于乳企和牧场的正常合同采购价。
伊利管理层认为，随着进入下半年双节旺季，原奶市场供需基本实现平衡，散奶价格同比回升，行业趋势将逐步转好，对公司液态奶明年份额恢复与提升持乐观态度。
宋亮表示，今年上半年，常温白奶和酸奶的降幅都在趋缓，行业有见底迹象。但由于去产能和市场需求恢复进展缓慢，原奶供需恢复平衡的节点一再推迟，预计明年才有望达成，行业何时反弹回暖仍难以判断。
渠道和产品创新竞争都在加剧
记者注意到，产品创新和新渠道也带动了乳企的业绩回暖。
一方面，乳企纷纷推出功能化、健康化、高端化的创新产品加速差异化竞争。财报显示，2025年上半年，蒙牛推出了100多款新品，主要创新方向瞄准美味和健康两大方向覆盖全部品类；光明乳业上半年也推出27款新品，其中包括多款针对睡眠改善、骨骼健康、高蛋白等功能性乳制品；新乳业财报显示，通过技术突破，上半年新品收入占比已达到双位数，低温品类整体增长超过10%。
乳企研发费用也在快速增长。上半年伊利、光明、新乳业所公布的研发费用分别增长11.4%、41.5%和23.3%。新品带来了更高的利润水平，今年上半年多数乳企的净利润表现有所回升。
另一方面，即时零售、零食折扣店、会员店超市等新兴渠道也成为乳企密集布局的领域。多家乳企认为，渠道变化反映了消费场景和消费者购物习惯的改变。传统商超渠道客流下降，新渠道快速崛起，也为乳企带来了多元化增长机会。例如，伊利的液奶在新零售渠道的收入占比已达到30%。
值得注意的是，虽然国内乳制品消费仍处于调整期，但上半年进口乳制品总量仍在增长。海关数据显示，2025年1–6月，我国共计进口各类乳制品138.3万吨，同比增加5.7%，进口额64.2亿美元，同比增长18.1%。
业绩会上，蒙牛总裁高飞表示，在欧美等成熟市场，奶酪、黄油、酸奶等固态乳制品消费占比大约可达50%，产品结构高度多元化。同时，乳铁蛋白、脱盐乳清粉等高附加值原料也主导着供给和定价权。相比之下，国内固态乳制品和高附加值原料长期依赖进口，这也是未来国内乳企转型升级亟待突破的关键方向。
