公告日期：2013-06-08

国投电力控股股份有限公司

2011年可转换公司债券跟踪评级报告(2013)

基本观点

发行主体 国投电力控股股份有限公司

担保主体 国家开发投资公司 2012年国投电力控股股份有限公司（以下简称

发行规模 人民币34亿元 “国投电力”或“公司”）总体保持了良好的发展

存续期限 2011/1/25~2017/1/25 态势，电力资产规模稳步增长，电源结构不断优化，

上次评级时间 2012年5月18日 综合抗风险能力不断增强。公司火电业务受下游用

债项级别 AAA 电需求疲软及水电挤占火电市场空间影响，发电量

上次评级结果

主体级别 AAA 评级展望稳定 有所下滑，但受益于电煤价格低位运行及电价上调

债项级别 AAA

跟踪评级结果 翘尾影响，盈利能力大幅增强；水电业务随着官地

主体级别 AAA 评级展望稳定

水电站的投产，加之所在流域来水较好，经营效益

大幅提升。同时，中诚信证券评估有限公司（以下

概况数据 简称“中诚信证评”）也关注到国家环保力度持续

国投电力 2010 2011 2012 2013.Q1 加强、电煤价格波动和电价调整政策以及资本支出

所有者权益（亿元） 161.78 225.04 254.80 265.13 压力较大等不利因素对公司信用水平可能产生的

总资产（亿元） 1011.32 1250.98 1458.96 1510.52 影响。

总债务（亿元） 781.99 942.23 1098.76 1141.69 中诚信证评维持本次公司债券信用等级为

营业总收入（亿元） 174.75 235.69 238.67 59.71 AAA，维持公司主体信用等级AAA，评级展望稳定。

营业毛利率（%） 21.23 16.90 25.29 32.20

本级别考虑了国家开发投资公司（以下简称“国投

EBITDA（亿元） 62.36 69.25 88.98 -

公司”）对本次债券提供的全额不可撤销的连带责

所有者权益收益率（%） 6.71 3.52 7.92 12.74

资产负债率（%） 84.00 82.01 82.54 8……
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