中证智能财讯茂业商业（600828）8月27日披露2025年半年度报告。2025年上半年，公司实现营业总收入12.63亿元，同比下降19.73%；归母净利润3458.98万元，同比下降77.26%；扣非净利润3869.01万元，同比下降70.48%；经营活动产生的现金流量净额为2.65亿元，同比下降58.40%；报告期内，茂业商业基本每股收益为0.02元，加权平均净资产收益率为0.49%。
以8月26日收盘价计算，茂业商业目前市盈率（TTM）约为-89.87倍，市净率（LF）约1.03倍，市销率（TTM）约3倍。
资料显示，公司秉持以商业零售为主业，辅以物业租赁及酒店业务协同发展的经营方针。目前旗下已形成涵盖百货商场、购物中心、奥特莱斯及超市的多元化经营业态矩阵，能够满足不同消费场景下的客群需求。
盈利能力方面， 2025年上半年公司加权平均净资产收益率为0.49%，同比下降1.67个百分点。公司2025年上半年投入资本回报率为1.04%，较上年同期下降1.01个百分点。
2025年上半年，公司经营活动现金流净额为2.65亿元，同比下降58.4%；筹资活动现金流净额-2.46亿元，同比增加5.9亿元；投资活动现金流净额3564.37万元，上年同期为-263.27万元。
资产重大变化方面，截至2025年上半年，公司投资性房地产较上年末减少0.06%，占公司总资产比重上升0.84个百分点；使用权资产较上年末减少10.38%，占公司总资产比重下降0.58个百分点；其他权益工具投资较上年末减少64.95%，占公司总资产比重下降0.49个百分点；货币资金较上年末增加15.53%，占公司总资产比重上升0.24个百分点。
负债重大变化方面，截至2025年上半年，公司其他应付款(含利息和股利)较上年末增加16.09%，占公司总资产比重上升0.84个百分点；应付票据及应付账款较上年末减少10.87%，占公司总资产比重下降0.55个百分点；合同负债较上年末减少14.38%，占公司总资产比重下降0.47个百分点；应交税费较上年末减少23.65%，占公司总资产比重下降0.45个百分点。
从存货变动来看，截至2025年上半年末，公司存货账面价值为10.84亿元，占净资产的15.43%，较上年末减少902.61万元。其中，存货跌价准备为142.27万元，计提比例为0.13%。
2025年上半年，公司流动比率为0.43，速动比率为0.2。
半年报显示，2025年上半年末的公司十大流通股东中，新进股东为关秀娟、傅波、宋云南，取代了一季度末的中信证券股份有限公司、赵睿、黄炯鑫。在具体持股比例上，香港中央结算有限公司持股有所上升，徐意持股有所下降。
| 股东名称 | 持流通股数(万股) | 占总股本比例(%) | 变动比例(百分点) |
|---|---|---|---|
| 深圳茂业商厦有限公司 | 140113.52 | 80.897766 | 不变 |
| 深圳德茂投资企业(有限合伙) | 4523.24 | 2.611597 | 不变 |
| 包头市茂业东正房地产开发有限公司 | 3292.55 | 1.901027 | 不变 |
| 香港中央结算有限公司 | 3023.42 | 1.745642 | 0.981 |
| 深圳合正茂投资企业(有限合伙) | 1808.75 | 1.044321 | 不变 |
| 徐开东 | 619.51 | 0.357689 | 不变 |
| 徐意 | 258.38 | 0.14918 | -0.184 |
| 关秀娟 | 181.33 | 0.104695 | 新进 |
| 傅波 | 174.61 | 0.100817 | 新进 |
| 宋云南 | 126.62 | 0.073107 | 新进 |
值得注意的是，中登公司数据显示，截至2025年8月22日，茂业商业14.97%股份处于质押状态。半年报显示，第一大股东深圳茂业商厦有限公司质押4.08亿股公司股份，占其全部持股的29.15%；第九大股东傅波质押174.61万股公司股份，占其全部持股的100%。
核校：沈楠
指标注解：
市盈率=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。
市净率=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。
市销率=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。
文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。三者的分位数计算区间均为公司上市以来至最新公告日。
市盈率、市净率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。
