8月28日，山西汾酒披露了半年报，上半年经营业绩稳中有进，实现营业收入239.64亿元，较上年同期增长5.35%；归属于上市公司股东的净利润85.05亿元，同比增长1.13%，在白酒行业深度调整的当下，交出了一份超出市场预期的答卷。
当前，白酒行业正处于供需结构优化、竞争格局重塑的深度调整阶段，整体市场增速放缓，消费需求更趋理性，头部酒企与区域酒企均面临不同维度的经营挑战。在此背景下，山西汾酒凭借深厚的品牌底蕴、清晰的产品战略与扎实的渠道布局，不仅顶住行业调整压力，更延续了此前备受行业与资本市场关注的 “汾酒速度”，以营收、净利双增长的成绩，凸显出强劲的经营韧性与发展潜力，为行业平稳度过调整期提供了重要参考样本。
产品矩阵筑就逆周期护城河
从单季度表现来看，一季度山西汾酒凭借春节消费旺季与渠道势能，实现营收165.23亿元，同比增幅7.72%；净利润66.48亿元，同比增长6.15%，为全年业绩奠定坚实基础；二季度受到行业去库存惯性影响，营收增速有所放缓，依托产品结构优势与渠道精细化运营，山西汾酒保持整体增长态势，未出现业绩波动，进一步验证经营基本面的稳定性。
这份逆周期增长的成绩单，背后离不开公司清晰的产品战略支撑。山西汾酒推行“抓青花、强腰部、稳玻汾” 的九字核心策略，构建起覆盖高、中、低全价格带的产品矩阵，通过分层施策、精准发力，持续优化产品结构，推动整体盈利能力提升。
据了解，山西汾酒将以四大产品线驱动业绩，分别为玻汾、老白汾、青花20、青花26叠加青花30，资源投放按1：3：3：3分配
其中，青花系列作为战略产品，是业绩增长的核心动能与品牌向上的关键载体：青花20在突破百亿营收规模后，依旧维持向上的良性增长，成为山西汾酒在高端白酒市场的重要增长极；2024年下半年推出的青花26，则精准卡位中高端酒，重点深耕山西及环山西核心市场，逐步为高端产品阵营搭建起第二增长曲线。
而基础盘玻汾系列，是高线光瓶酒赛道的标杆产品，承担着培育消费者清香型口感、夯实大众市场基础的重要使命。汾酒在战略上坚持 “控底部”原则，通过主动控量合理调控渠道库存，促进产品自然动销。既有效规避了价格体系紊乱风险，又为企业提供了稳定的现金流与广泛的市场认知基础，成为支撑整体业绩的根基所在。
对于汾酒的产品布局，白酒行业分析师肖竹青在接受蓝鲸新闻记者采访时表示，其产品结构可概括为“玻汾夯基、青花拉升、老白汾与巴拿马补位”。玻汾以平民价位+高品质的定位持续放量，稳稳守住消费基本盘；青花系列（尤其是青花20、30）在600元以上高端价格带实现15%以上增速，成为企业利润增长的核心引擎；老白汾、巴拿马等次高端产品，则精准承接消费升级需求与宴席场景增量，实现20%左右的稳健增长。
肖竹青进一步指出：“高、中、低全线覆盖且重点突出的产品矩阵，正是汾酒能够对冲行业需求下行压力、实现逆周期增长的最大护城河。”
汾酒上半年省外市场收入142.66亿元，同比增长25.65%，占比已超六成。肖竹青在多地调研后发现，汾酒通过“200万个付费终端”直供体系，把利润留在渠道，激发了经销商与烟酒行的推销热情；西安、长三角、珠三角等重点区域的高增长正是这一策略的直接结果。他总结道：“省外市场的高增长不是简单的招商铺货，而是靠价格管控、利润保障和终端动销三位一体换来的可持续扩张。”
省外市场占比提升，国际化布局深化
2025年，山西汾酒全面启动复兴纲领第二阶段，标志着其全国化战略正式迈入2.0时代。这一阶段的核心是从规模化扩张转向高质量深耕，通过区域聚焦、渠道下沉和精细化运营，提升单市场贡献率和品牌深度，实现从量增到质变的战略升级。
从半年报数据来看，这一战略已取得阶段性显著成效。上半年山西汾酒省内市场实现营收87.32亿元，省外市场营收达151.43亿元，省外营收占比攀升至63.2%，成为驱动公司业绩增长的核心动力。
在全国化 2.0 布局中，汾酒针对不同区域制定差异化拓展策略，进一步强化省外市场渗透力。对于环山西市场，以高于行业均值增速推进，巩固区域核心优势；对于长江以南市场，则将其定位为新增长极。其中，华东、华南地区成为重点突破领域，通过核心城市带动区域的策略，以上海为支点辐射华东江浙沪市场，以广东为核心拉动珠三角市场发展；2025 年更计划在华东、华南县级市场新增经销商 400 余家，逐步实现全国地级市的全面渗透与覆盖，夯实下沉市场根基。
对于汾酒省外市场的高增长逻辑，肖竹青在解读时指出，其核心在于构建了一套可持续的渠道运营体系。他表示，汾酒通过 “200 万个付费终端”直供模式，将更多利润留存于渠道环节，有效激发了经销商与烟酒行的主动推销热情，而西安、长三角、珠三角等重点区域的亮眼增长，正是这一策略的直接体现。 “汾酒省外市场的增长并非简单的‘招商铺货’，而是依靠‘价格管控、利润保障、终端动销’三位一体的体系化运营实现的。这种模式既保障了渠道利润稳定，又通过终端动销避免库存积压，最终实现了可持续的市场扩张。”
值得关注的是，2025 年不仅是汾酒全国化 2.0 的深化之年，更是其国际化 1.0的启航元年。汾酒首次将国际化上升至战略高度，计划通过参与全球市场竞争、深化国际交流合作，在对标国际品牌的过程中提升自身创新能力与管理水平，为清香型白酒走向世界探索路径。
随着复兴纲领第二阶段的全面推进，山西汾酒正全国化 2.0、年轻化 1.0、国际化 1.0 为三大核心抓手，完成从深耕山西到布局全国的跨越，更朝着放眼全球的目标稳步迈进，开启品牌发展的全新征程。
