在白酒行业深度调整、消费疲软叠加政策调整的当下，水井坊（600779.SH）正以长期主义为导向，主动调整经营节奏，加快推进战略转型，努力构建发展新动能，上半年公司围绕品牌建设、市场营销、产品质量和ESG领域开展了多方面的工作，为未来发展积攒新动能。

　　8月28日晚，水井坊发布2025年半年报。数据显示，今年上半年公司实现营收 14.98 亿元，归属于上市公司股东的净利润为1.05亿元，均有所下滑。这样的业绩较为真实反映了整个白酒行业所面临的市场压力。

　　客观来讲，今年上半年，在宏观经济周期、产业调整周期及政策调整的多重因素影响下，整个白酒行业短期内都承受了巨大挑战，行业需要经历一个持续修复的过程。在这个过程中，水井坊做出了理性务实的战略抉择——以渠道健康为主，积极释放渠道压力，加快开拓新渠道，上半年新增签约终端门店超1万家，努力构建新发展动能。

　　“水井坊的选择理性务实，展望全年，公司重视渠道健康度，消费者培育赋能动销；中长期视角下，公司产品升级创新、品牌高端化、营销突破三大核心战略稳步推进，终端动销边际有望向上，26-27年持续修复预计带动公司业绩增长，维持‘买入’评级。”8月29日，华泰证券针对水井坊2025年中报发布研报认为。

　　理性务实释压力聚焦渠道健康稳发展

　　Wind数据显示，截至 2025 年 8 月29日，国内A股20家白酒上市公司，除泸州老窖和古井贡酒外，其余18家白酒企业均已披露半年报，超过8成出现营收下滑的情况，部分企业甚至出现亏损。

　　从行业整体数据来看，中国酒业协会联合毕马威发布的《2025中国白酒市场中期研究报告》显示，今年上半年，59.7%的酒企营业利润减少，50.9%的企业营业额下滑，客户数与客单价减少成为主因。行业平均存货周转天数达900天，同比增加10%，60%的企业面临价格倒挂，800 - 1500元价格带倒挂最严重，而中低端价格带（100 - 300元）成为动销主力。

　　实际上，水井坊也在中报中坦言，2025 年上半年白酒行业处于深度调整阶段，今年第二季度商务宴请、宴席等传统消费场景持续承压，市场恢复节奏放缓，导致公司营业收入同比下降 12.84% ；由于白酒产品毛利率较高，收入下滑对利润的放大效应显著，进而使归属于上市公司股东的净利润同比下降 ，扣非后净利润因非经常性损益（如政府补助）的支撑减弱，降幅更大。

　　在外界看来，水井坊这份半年报较为真实地反映了，整个白酒行业在多重不利因素叠加下，所面临的市场压力。而面对这种现实压力，水井坊坚持长期主义，选择牺牲短期业绩，以渠道健康为主，理性务实，积极释放渠道压力。其以公司长远可持续的发展为重，通过积极调整，主动求变，为未来发展奠定更坚实的基础。

　　主动求变破局积极应对谋发展

　　一直以来，水井坊都高度重视渠道库存的管理，这在其过去的业绩轨迹中得到了印证。在当前行业较为艰难的处境下，水井坊更是将价值链管理作为工作的重点。

　　针对市场上出现的低价抛货、“串货”等流通乱象。今年7月，水井坊果断采取措施。发布相关声明，宣布对臻酿八号 500 毫升装全渠道停货，对臻酿八号 520 毫升装在电商渠道采取稳价值链及买赠管控等举措。同时，公司对 6·18 促销期间违反公司政策的客户和相关人员进行了严肃查处，包括罚款、停播断链接、终止合作等措施。通过这些强硬手段，水井坊维护了市场秩序的稳定，保护了渠道利润，为价值链的稳定发展奠定了基础。

　　在渠道库存管理方面，水井坊密切结合市场动态与销售节奏，科学管理渠道库存。通过与经销商的紧密合作，合理控制发货量，缓解经销商及终端门店的库存压力，将库存周转维持在健康合理区间，保障了业务的可持续发展。

　　在品牌建设上，上半年水井坊持续强化 “喝美酒庆美事” 的品牌主张，通过各种方式深化品牌与消费者的情感链接。围绕中秋、春节等核心节庆，开展一系列文化 IP 联动与消费者权益升级活动。例如，在中秋期间，举办以赏月、品酒为主题的文化活动，将水井坊的品牌文化与传统节日文化相融合，吸引消费者参与，提升品牌的文化内涵和消费者的认同感。

　　此外，上半年公司还积极推进实施“一城一策、一店一策”的精细化策略，强化与核心客户的战略协同，共同培育市场。公司结合地方特色打造差异化品牌体验活动，针对不同城市的文化特点、消费习惯和市场需求，制定个性化的营销方案。在一些历史文化名城，举办与当地历史文化相关的品鉴会，邀请当地文化名人参与，提升品牌在当地的知名度和美誉度。同时根据不同门店的位置、规模、客户群体等因素，提供定制化的营销支持和陈列方案。

　　中报数据显示，通过因地制宜、“一城一策”方式布局市场，水井坊已在市场开拓上取得了一定的成效。今年上半年，水井坊持续拓展终端网络，新增签约终端门店超1万家。而上半年，公司新渠道实现营业收入4.68亿元，同比增长126.12%，销售量1672.33千升，同比增长189.36%。

　　而按公司规划，水井坊还将适时推出新产品，给消费者更多高品质和高性价比的选择。把握白酒市场低度化消费趋势，在低度区域强化消费者对低度产品的认知。同时，积极推动产品创新，探索部分超低度产品，以满足年轻消费者和女性消费者的需求。例如，计划推出更多 38 度以下白酒产品，丰富产品线，拓展市场份额。而在高端产品方面，水井坊旗下的 “水井坊” 和 “第一坊” 双品牌协同深耕多元消费场景，通过 “博物馆级稀缺老酒” 强化 “第一坊” 高端定位，提升品牌在高端市场的竞争力。

　　2025年上半年，对水井坊和整个白酒行业来说，都是充满挑战的时期。行业深度调整虽然带来了巨大的压力，但也促使企业积极变革，寻找新的发展路径。面对困境时，水井坊展现出了积极主动的姿态，通过持续推进价值链健康管理，深化品牌主张和市场策略，为下半年的发展奠定了坚实的基础。

　　展望下半年以及更远的未来，水井坊将紧密围绕品牌建设和市场营销展开，目标明确且措施具体。公司将努力调整策略以优化渠道结构，力求维护价值体系稳定，保障客户合理利润空间；缓解经销商及终端门店库存压力，将库存周转维持在健康合理区间，持续加大市场覆盖力度。虽然行业的不确定性依然存在，但只要水井坊能够坚定地执行既定战略，不断创新和优化自身的经营管理，就有望在行业调整期内逐步恢复增长动力，实现可持续发展。