8月15日，北汽蓝谷（600733.SH）发布了2025年半年度报告。公司上半年营收为95.17亿元，同比大幅增长154.38%，归属于上市公司股东的净利润却为-23.08亿元。自2021年至2024年，北汽蓝谷累计亏损已超230亿元。

　　北汽蓝谷上半年核心财务数据图片来源：北汽蓝谷财报

　　北汽蓝谷成立于1992年，1996年在上海证券交易所上市，主营业务为新能源乘用车与核心零部件的研发、生产、销售和服务，旗下拥有享界、极狐和BEIJING三大品牌。

　　其中，享界定位高端品牌，与华为联合开发，首款合作车型为全景智慧旗舰轿车享界S9，报告期（2025年1-6月）内新推出了享界S9增程版。极狐品牌定位中高端，在售车型包括纯电SUV阿尔法T5、纯电轿跑阿尔法S5、纯电SUV阿尔法T6等。BEIJING品牌则属于经济智能型车，报告期内，该品牌产品主要有EU5和EU5 PLUS车型。

　　从销量来看，北汽蓝谷在上半年取得了一定突破，通过实施创新营销策略，实现销量67152台，同比猛增139.73%。其中极狐品牌表现突出，销量达53183台，同比增长198.06%。

　　尽管销量显著提升，但仍未能扭转亏损局面。

　　北汽蓝谷在研发和渠道建设方面投入巨大。2020-2024年研发费用从9.73亿元攀升至17.6亿元，2025年一季度研发费用同比增长53.06%至4.83亿元。

　　公司一直在积极扩张销售渠道，2024年极狐品牌累计运营门店320家，享界品牌至2024年末门店总数增至567家，2025年极狐品牌计划净增80家门店。

　　上述投入短期内难以完全转化为盈利，且销量增长尚未达到能充分分摊成本的规模，导致利润空间被挤压。

　　为了强化竞争力，北汽蓝谷搭建了多元化产品矩阵，例如享界品牌推出享界S9纯电及增程版，极狐品牌也有多款车型覆盖不同细分市场。不过，部分车型为提升销量采取降价策略，如极狐品牌旗下多款车型2025年2月起下调价格，享界S9增程版较纯电版降价超8万元，“以价换量”增收不增利的北汽蓝谷半年亏了23亿，四年亏损超230亿的方式对利润提升造成了一定阻碍。

　　此外，北汽蓝谷旗下各品牌的影响力与头部新能源车企相比仍有差距。享界品牌自推出后销量增长缓慢，虽享界S9增程版在6月交付量突破4000辆，但此前多个月份销量未突破1500辆。极狐品牌虽销量增长较快，但存在销量结构风险，2025年上半年约五分之一的销量来自企业端。

　　在技术层面，虽然公司投入研发掌握了一些关键技术，如极光电池、800V高压/5C超充等，但在混动技术、智能化技术等方面，与竞争对手相比未形成独特的技术标签，难以凭借技术优势提升产品附加值和市场竞争力。

　　展望未来，北汽蓝谷在半年报中表示，基于新产品陆续投放带动的销量增长以及降本增效成果的显现，公司下半年毛利率有望得到改善。后续，公司还将持续在营销创新、品牌建设、品质提升、资本运作等方面发力，力图改善经营状况。