先上结论
现在的市场环境下，只要回购过程中不继续压价，短期看属于做多信号，但要看市场买不买账；长期看，回购注销才是利好，回购激励本质上是拿上市公司的钱给高管发钱。
一家之言，仅做参考，欢迎指正。
目录：
一、政策背景
二、回购注销与回购激励的区别于关系
三、回购注销与直接现金分红的区别与选择
四、控价与回购
正文
一、政策背景
大背景是，上交所强制规定，近三年的现金分红（分红＋回购注销）不能低于近三年平均净利润的30%，否则会被实施其他风险警示。（同时本年现金分红低于本年净利润30%也要在利润分配方案中做出说明）
二、回购注销与回购激励的区别与关系
首先注意一点，回购注销才算现金分红，回购激励不算。就像我们开头说的，长期看，回购注销才是利好，回购激励本质上是拿上市公司的钱给高管发钱。
不过回购激励可以修改回购用途为注销，这样回购注销金额就可以算作现金分红。
24年盛屯就把23年用于回购激励的股票，变更股份回购用途为注销，最终在25年分红计算分红比例时算到了现金分红，这次大概率还是有这个想法的。
所以这次回购的目的除了员工激励以外，不排除盛屯有为后续年度的分红安排做提前准备的想法。
三、回购注销与直接现金分红的区别与选择
为什么上市公司愿意选择回购注销方式而不是直接现金分红方式呢？因为会里为了激励上市公司做好投资者回报，是有回购专项贷款安排的（专款专用且利率较低），直接现金分红是不会有这种贷款安排的，毕竟有净利润说明企业赚钱了，那还需要什么贷款。
但是实际上，净利润和现金流跟本就是两回事，盛屯从24Q3一直到24年报、25Q1、25H1的货币资金余额都是小于短期借款余额的（并不能完全精准衡量偿债能力，但具有较强参考意义），所以将回购激励改为回购注销充抵分红，相比直接分红的现金流压力要小得多。
四、控价与回购
现在我们可以确定，之前主力一直在控价确实是有目的的，也就是为这次回购方案压价，确保回购方案公布前三十个交易日平均价格的150%在这次回购上限价格以下。（这就是技术形态上横盘压盘等30日线持续向上靠拢背后的实质逻辑）
另外，还要注意的一点，以最近一次的23年回购方案为例，最高限价7.87，实际成交价3.7-5.2，回购不代表就不会压价。
当然，现在市场情况不一样了，可能不至于这么严重。
可是，主力有能力在回购方案公布前压价，他就照样有能力在回购过程中压价，身怀利器，（）心自起。
到底是利好还是利空，见仁见智，大家自己判断。
一家之言，仅做参考，欢迎指正。
