盛屯业务结构以原料和初级冶炼品为主，核心业务集中于铜钴镍矿石开采、初级冶炼（阴极铜、粗制氢氧化钴、镍铁等），而非关税针对的“铜半成品”（如铜材、铜合金等深加工产品）。其刚果（金）铜钴板块产出以阴极铜为主，印尼镍项目产出镍铁/低冰镍，均属于初级产品，不在关税清单内。

但是，

1.公司面临122亿短期债务（占比74%），融资成本上升（财务费用同比增34%），若铜价波动导致现金流承压，可能影响扩产计划。

2.存货减值风险

2025Q2存货达87.24亿元（62%为原料），若镍、锌等金属价格超预期下跌（如LME镍价临界点16,000美元/吨），今天镍价15000美元/吨，或触发减值。