$益佰制药(SH600594)$  2025年以来，贵州益佰制药再度成为资本市场和监管关注的焦点。昔日以艾迪注射液闻名的“贵州医药女王”，如今却因产品合规问题屡次被“点名”、业绩持续亏损、销售费用居高不下、商业贿赂影响声誉——这家曾辉煌一时的上市公司正经历一场艰难的自我审视。
回顾这家公司的困局，不得不从2024年的第一次“爆雷”谈起。4月，贵州省药监局在对艾迪注射液进行生产检查时发现，该产品在药材提取工序上存在严重违规：斑蝥未经净制直接入料，提取操作未按批件工艺执行，批记录数据不准确、不完整，还存在涂改无签名、关键物料冷库存放未经确认等违规行为。受此影响，艾迪注射液被责令停止生产，益佰制药被处以200万元罚款，法定代表人及相关负责人亦被追责 。这款曾为公司带来年营收超十亿元的核心产品自此“归零”，给公司带来沉重打击 。
随之而来的，便是财务数据的急剧恶化。2024年，公司营业收入同比大跌22.92%，赚得却是一个3.17亿元的净亏损，扣非净利润亦呈亏损状态，降幅巨大 。进入2025年，公司还未企稳，半年报业绩继续向下，预计上半年归母净利润亏损1770万至2124万元，扣非后亏损高达2780万至3336万元 。累计来看，自艾迪注射液停产以来一年半，公司净利润已累计亏损超过3.3亿元 。
本该是弥补亏损的“小儿止咳糖浆”，却未能幸免。2025年8月初，贵州省药监局再次“出手”，指出益佰制药在该产品生产中存在记录不实、电子数据记录不可靠等问题，属“不符合”标准，要求立即暂停生产和销售 。虽该产品近年来销售额占比极低，2012至2024年累计营收仅约1763万元，占比从0.10%到0.30%不等，益佰制药声称停产不会对业绩造成太大影响 。然而，品牌信任与质量管理一旦崩塌，其影响却可能超出数字所能衡量。
责任也不止于合规层面。2025年6月，安徽省医药集中采购平台通报，益佰制药被列入商贿案件通报名单，须领取信用评级函，意味着其商业贿赂涉案行为已被官方认定并进入信用惩戒程序 。据统计，2022至2024年，益佰三个年度销售费用分别高达11.96亿元、12.38亿元、10.97亿元，占营收比重高达43%至50% 。这几乎是研发投入的十倍之多，营销推广的“重投入”引发了市场对其资金流向与合规性的质疑，并引来上交所监管函询问 。
公司治理方面也暴露多处危机。管理层不仅被质疑在资金使用上不当，甚至曾有操作套取资金购置办公家具、家装用于个人住所的行为，经监管派驻核查确认后，被迫归还款项。此外，早在2020年，公司及其代理因向医院相关人员行贿而被公开判决 。
研究基础总结起来，益佰制药目前所面临的挑战可以归集为几条清晰路径：生产质量管理体系系统失守，重大产品接连因违规被停产导致业绩滑坡；营销导向过度，支出巨大却缺乏规范与透明；公司治理松懈，实控人行为引发操守质疑；商业贿赂事件暴露底层文化与风险控制皆不健全。
未来若想奏响“东山再起”的乐章，益佰制药亟需采取多方举措：首先，必须彻底重构生产质量控制与合规审核机制，确保生产过程可追溯、记录真实、数据规范；其次，应在营销与研发间重建平衡，合理调整费用结构，将更多资源导向产品研发与技术创新；再者，公司要加强治理透明度，提升董事会独立性与监督力度，重建投资者与公众信任；最后，应积极配合监管完成整改，与政府、采购平台建立合规沟通机制，争取复产核心产品与恢复信用评级。
一些数字值得深思：曾经靠销售艾迪注射液规模贡献为荣，今日却无法依靠同类产品续命；曾用销售费用“烧钱”抢市场，今日却因不合规被信用降级。现实给益佰制药敲响警钟：医药企业的可持续发展，绝非规模扩张与短期营收数字，而是建立在质量为根、诚信为魂、创新为本的经营之道。
值此年中转折节点，一家曾经在中医药行业占一席之地的企业，正站在道德与市场博弈的十字路口。愿它能及时止损重建，以“责任医药”为底色，走出一条真正让市场、消费者与资本共同认可的正轨之路。