中证智能财讯用友网络（600588）8月27日披露2025年半年度报告。2025年上半年，公司实现营业总收入35.81亿元，同比下降5.89%；归母净利润亏损9.45亿元，上年同期亏损7.94亿元；扣非净利润亏损10.11亿元，上年同期亏损7.94亿元；经营活动产生的现金流量净额为-9.28亿元，上年同期为-15.21亿元；报告期内，用友网络基本每股收益为-0.28元，加权平均净资产收益率为-12.18%。

　　以8月26日收盘价计算，用友网络目前市盈率（TTM）约为-26.46倍，市净率（LF）约7.75倍，市销率（TTM）约6.56倍。

　　资料显示，公司主要业务包括大型企业客户业务、中型企业客户业务、小微企业客户业务、政府与其它公共组织客户业务。

　　盈利能力方面， 2025年上半年公司加权平均净资产收益率为-12.18%，同比下降3.81个百分点。公司2025年上半年投入资本回报率为-5.79%，较上年同期下降1.46个百分点。

　　2025年上半年，公司经营活动现金流净额为-9.28亿元，同比增加5.93亿元；筹资活动现金流净额-7.76亿元，同比减少5.18亿元；投资活动现金流净额-12.22亿元，上年同期为-19.3亿元。

　　资产重大变化方面，截至2025年上半年，公司货币资金较上年末减少44.68%，占公司总资产比重下降10.38个百分点；交易性金融资产合计较上年末增加483%，占公司总资产比重上升2.85个百分点；固定资产较上年末增加17.34%，占公司总资产比重上升2.85个百分点；开发支出较上年末增加3089.2%，占公司总资产比重上升2.56个百分点。

　　负债重大变化方面，截至2025年上半年，公司应付职工薪酬较上年末减少54.12%，占公司总资产比重下降2.2个百分点；合同负债较上年末减少1.34%，占公司总资产比重上升1.03个百分点；长期借款较上年末减少23.18%，占公司总资产比重下降0.91个百分点；其他应付款(含利息和股利)较上年末增加3.67%，占公司总资产比重上升0.61个百分点。

　　从存货变动来看，截至2025年上半年末，公司存货账面价值为5.03亿元，占净资产的6.67%，较上年末增加9244.48万元。其中，存货跌价准备为2264.62万元，计提比例为4.31%。

　　2025年上半年，公司流动比率为0.79，速动比率为0.75。

　　半年报显示，2025年上半年末的公司十大流通股东中，新进股东为刘世强，取代了一季度末的2023年度员工持股计划。在具体持股比例上，香港中央结算有限公司、华泰柏瑞沪深300交易型开放式指数证券投资基金持股有所上升，万家行业优选混合型证券投资基金(LOF)持股有所下降。

　　值得注意的是，中登公司数据显示，截至2025年8月22日，用友网络13.93%股份处于质押状态。半年报显示，第一大股东北京用友科技有限公司质押3.41亿股公司股份，占其全部持股的37%；第二大股东上海用友科技咨询有限公司质押6250万股公司股份，占其全部持股的15.94%；第四大股东上海益倍管理咨询有限公司质押2100万股公司股份，占其全部持股的16.4%。

　　核校：沈楠

　　指标注解：

　　市盈率=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。

　　市净率=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。

　　市销率=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。

　　文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。三者的分位数计算区间均为公司上市以来至最新公告日。

　　市盈率、市净率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。