8月28日晚间，老白干酒发布2025年半年报，报告期内公司实现营业收入24.81亿元，同比提升0.48%；实现归属于上市公司股东的净利润为3.21亿元，同比提升5.42%；实现经营活动产生的现金流量净额亏损0.46亿元，同比下降120.51%。

　　老白干酒半年报看似在白酒板块当中还算不错，不过，分季度来看，其二季度实现营收13.14亿元，同比下滑1.95%；归母净利润1.68亿元，同比增长0.16%，显示出二季度面临的挑战加剧。

　　老白干酒上半年营收能有增长，主要是因为多消耗了合同负债。报告期末，老白干酒合同负债余额约12.75亿元，相比过去三年同期下降明显，回到了2021年的水平。过去三年同期，其合同负债余额分别为18.62亿元、18.72亿元、17.05亿元。

　　白酒企业通常提前从经销商获得打款，之后再根据打款结合生产和经营节奏向经销商发货，因此合同负债会成为白酒企业调节业绩波动的主要工具。

　　值得注意的是，老白干酒上半年经营活动产生的现金流量净额时隔多年再次转负，为-4580万元，同比大幅下滑120%。过去四年同期，老白干酒上半年的经营现金流至少是上亿元。对于现金流下降原因，老白干酒在公告中指出，主要原因为本期现金回款减少所致。

　　从销售区域来看，上半年河北市场营收成为老白干酒业绩主要贡献者。财报数据显示，1—6月老白干酒在河北、湖南、安徽、山东以及其他省份分别实现营业收入14.82亿元、5.24亿元、2.22亿元、0.86亿元以及1.5亿元，同比提升3.74%、11.34%、-18.52%、2.95%以及-20.39%。

　　来源：读创财经