$厦门钨业(

1 战略背景：全球钨资源争夺加剧

美国对钨制品豁免全球关税的决定，深刻揭示了钨作为关键战略资源在全球范围内的紧缺现状，以及各国对保障自身供应链安全的迫切心态。这一政策背后，是资源民族主义抬头和全球供应链重构的宏大叙事。

当前全球钨资源格局呈现"中国主导、海外依赖"的特征。中国拥有全球约52%的钨储量，产量占比高达83%，几乎垄断全球供应。然而，中国钨原矿平均品位已从2004年的0.42%下降至2020年的0.28%，资源品位下降与开采成本上升正制约着产能快速释放。

在这一背景下，厦门钨业作为中国钨行业龙头企业，其全产业链布局和资源储备价值正在获得战略性重估。公司直接和间接控制的钨矿山金属储量近200万吨，占全国30%左右，成为国家钨资源战略的重要载体。

2 厦门钨业：全产业链模式的价值凸显

2.1 资源控制与保障能力

厦门钨业通过多种渠道强化资源控制，拥有四家钨矿企业，其中三家在产企业年产量合计约7,000-8,000金属吨，博白巨典钨钼矿在建项目达产后预计年产出钨精矿约2,000金属吨。公司计划通过推进在建矿山建设、开展矿山深部勘查、扩大废钨回收利用等多途径，将钨资源保障率从当前的20%提高至70%，显著增强资源安全性。

在稀土资源方面，公司构建了覆盖稀土全产业链的协同体系，与中国稀土合作配合在福建申办新的采矿证，力争将福建省内可开采储量长期维持在20万吨REO以上。国外方面，公司与赤峰黄金的合资公司2024年已在老挝实现少量稀土矿半成品产出，预计2025年将扩大产出规模。

2.2 产业链协同与技术壁垒

厦门钨业拥有从上游钨矿采选、中游冶炼到下游精深加工的完整产业链体系，是全球最大的钨冶炼企业，APT/钨粉末产能均为3万吨。公司采用全产业链协同策略应对原材料价格波动，将业务重点从原材料成本控制转向研发技术、产品质量和市场开拓能力提升。

在下游高附加值领域，公司成功实现从材料制造商向解决方案提供商的战略转型：

· 光伏钨丝业务：主流产品线径已达30μ以下，2024年细钨丝销量达1354亿米（其中光伏用钨丝销量1070亿米），同比增加56%

· 切削工具业务：产品覆盖3C、航空航天、新能源汽车等领域，提供全套加工解决方案

· 磁性材料业务：满足新能源汽车主驱电机、人形机器人用电机等下一代应用领域需求

3 全球竞争格局下的发展机遇

3.1 政策环境利好

中美两国围绕关键矿产的政策调整，为厦门钨业创造了有利发展环境。中国对钨制品实施出口管制，旨在保障国家安全和资源安全，并鼓励高附加值产品出口。美国豁免钨的全球关税，则反映了其对钨资源的迫切需求和对中国供应链的深度依赖，这为厦门钨业的产品出口提供了相对稳定的贸易环境

厦门钨业作为中国钨行业龙头企业，在全球战略资源争夺加剧的背景下，其全产业链模式和资源储备优势正获得战略性重估。美国对钨关税的豁免政策，从侧面印证了钨资源的战略价值和稀缺性，进一步凸显了公司的投资价值。

本文只是个人的操作思路，便于日后个人总结。不构成任何操作建议。

股市有风险，投资需谨慎