关键指标【仅供参考】
1、沪深300股债利差择时模型：5.72%，适合维持偏股持仓（国内股权长期回报好于债权）。
2、万得全A市净率：1.73倍，处于53.49%分位数（历史1.28-2.14，再跌26.44%达到近10年最低，涨22.99%创近8年新高），创业板50领涨。
3、可转债均价：148.36元，处于93.27%的适中偏高区域，适合减仓（历史94.741-152.232）。
4、动量宽基/资产：创业板50；动量板块：稀土、港股创新药、TMT50、创业板50。
5、纳斯达克100市盈率35.46倍，估值分位数87.73%；港股创新药市盈率38.32倍，估值分位数40%；中概互联和中证白酒市盈率分位数分别为9.76%和3.32%，相对偏低。
昨日，
A股放量上攻，
成交额突破2万亿，
万得全A还有4%左右即可突破2021年的高点，
上证指数则突破去年10月份的高点。
来源：wind，下同
由于是轮动上涨，
前期主要贡献是中小盘和少量大盘股，
沪深300指数尚有42%的涨幅才能突破2021年的高点，
茅指数和宁组合则分别有65%和81%才能突破当年的高点。
雄霸赛道偏股和节节高混合等配置的蓝筹较多，
较历史高点仍存在不小的空间，
有望在后半程发力。
昨天的上涨中，
科技股。
其实未来国与国实力比拼，
主要是科技比拼，
反映在行情上，
则是中美科技股你追我赶态势。
昨天，
创业板50（新能源CPO等）和中概互联（AI及电商等）
两大科技龙头集中的指数疯涨，
（两者的十大权重如下图所示）
在华为和DeepSeek互推新产品，
中概龙头发布超预期财报的背景下，
中国的软硬科技龙头再度走牛。
白酒则在茅台的坚挺下，
小幅震荡，
没有拉跨，
未来主要通过时间来消化利空，
行业拐点仍需等待。
红利资产面临科技分流，
暂时小幅震荡，
未来有望继续参与轮涨。
【消息】
1.7月末M1增长5.6%至111万亿，增速继续较6月份的4.6%提高，活水增多，资金宽裕，有利于股票等资产价格攀升。
本年前7个月，人民币存款增加18.44万亿，其中住户存款增加9.66万亿，投资和消费意愿不高。
如果股市持续走强，将吸引该部分存款加入做多。
2.商保创新药目录公布，有121个新药品入围，包括复星凯特的阿基仑赛注射液（120-128万元/针）、科济药业的泽沃基奥仑赛注射液（115万元/针）、驯鹿生物的伊基奥仑赛注射液（116万元/针）等多款单针价格超百万元的CAR-T抗癌药，诱发创新药再度走高，行业景气依旧。
3.浙江7部门联合发文，一手加快推进首店经济发展，一手打造“人工智能+医疗健康”的行业应用和产业生态高地，刺激阿里巴巴为首的电商、AI个股大涨。
4.腾讯中报发布，营收增14%至3645亿，净利润增16%至1034亿元，超市场预期，刺激中概大涨。
其中二季度营收增15%至1845亿（整体环比增2%；分业务同比看，广告增20%至358亿，国际游戏增35%至188亿，国内游戏增17%至404亿，金融科技及企业服务增10%至555亿），净利润增16%至556亿（环比增13%），微信及WeChat月活增3%至14.11亿。
公司称，推动AI在长青游戏和广告模型应用，带动相关收入快速增长；升级小游戏技术底座，二季度小游戏总流水同比增20%，本土游戏《三角洲行动》月活突破2000万，流水进入前三，国际游戏《皇室战争》月流水创近7年新高；
长视频付费客户1.14亿，腾讯音乐付费客户1.24亿，均居同业前列；混元3D模型以几何精度、纹理真实度和指令对齐能力获Hugging Face排名第一。
受益于自研游戏贡献，增值服务毛利率提高3%至60%；受益于视频号和搜一搜收入增长，营销毛利率提高2%至58%；
受益于消费贷和理财服务增长及云服务改善，金融科技及企业服务毛利率提高4%至52%,企业盈利能力进一步提升。
【行情】
13日，离岸人民币小幅升值，主力净流出1亿元,2646只上涨，2284只待涨，市场整体上涨1.02%，电子化学品、小金属、生物制品等板块领涨；港股通净流出83亿元，科技股和创新药较为强势。
13日夜间，黄金上涨0.24%，白银上涨1.44%，ICE布油下跌0.57%，美国十年期国债收益率走低至4.235%，道琼斯上涨1.04%，纳斯达克100上涨0.04%，中概互联上涨3.61%，A50上涨0.73%。
美股走强，数字资产平台BLSH上市大涨83.78%，AMD大涨5.41%，TEM上涨4.96%，LEN大涨5.16%，霍顿房屋上涨4.61%，数字资产及受益于降息的房地产涨幅靠前。
中概美股再度走强，比特矿业BTCM大涨33.1%，大自然药业大涨29.03%，新蛋上涨24.78%，百度上涨3.69%，阿里巴巴上涨3.63%，涨幅靠前。
一、特色老债
1、双低转债【偏安全】
中装转2、浦发转债、金能转债、维尔转债、帝欧转债。
2、小规模双低债【偏活跃】
冠中转债、恩捷转债、能辉转债、沪工转债、奥佳转债。
3、低溢价转债【偏进攻】
交建转债、东杰转债、药石转债、欧通转债、中旗转债。
13日可转债等权上涨0.97%，溢价率中位数为27.56%，跟随正股走强。
以上为个人观察和思考，仅供参考，不做推荐。
二、估值分析
